本周五沪铜主力合约收盘价为71460元/吨，较上周上涨1940元/吨，涨幅2.79%。本周五伦铜三月15点价格为9946美元/吨，较上周上涨330.5美元/吨，涨幅3.44%。下周一是交割换月前最后一个交易日，但现货市场已基本对02合约报价。根据市场当下对02合约升水250元/吨以上报价，预计后期升水仍有回落空间，无论是盘面高企还是传统淡季消费下都不支持升贴水维持在如此高升水格局。后市展望：宏观方面，周内公布美国12月CPI年率未季调为7%，为近40年新高。从CPI分项中看，CPI上涨的主要原因是居住和二手车价格上涨，食品成本也有所贡献。作为2021年大部分时间里的通胀主要推力，能源价格上月出现下跌。从市场反应看，CPI的上涨再次提振了市场对美联储3月开始加息的预期，但是鲍威尔意外的偏鸽派讲话让美元快速回落，强通胀逻辑下商品普遍走高。基本面方面，周内国内库存终于呈现小幅累库状，且在进口比价表现较弱的情况下，进口货源基本以累在保税库的形式呈现。国内出现了许久不见的保税库和国内社会库存同时累库的情况。与此同时一路走高的盘面价格让下游畏高情绪逐渐凸显，外加下游纷纷在上周集中备库，进一步让周内消费表现弱势。节前除部分下游按需补库外，预计春节传统淡季累库周期基本来临，铜价上方承压。风险提示：疫情变化、政策变化
