2021年业绩预告点评：东鹏特饮稳定发展，全国扩张持续进行

事件：东鹏饮料发布2021年业绩预告，2021年全年预计实现归母净利润 11.5-12.5亿元，同比增加41.61-53.93%；扣非归母净利润10.5-11.5亿元，同比增加30.45-42.87%。其中，Q4预计实现归母净利润1.54-2.54亿元，同比增加42.54-135.11%；扣非归母净利润0.84-1.84亿元，同比变动-19.58%到+75.71%，业绩符合市场预期。 动销情况良好，成本相对可控。收入端，公司经营年度为当年12月至次年11月，与会计年度略有不同，因此11月中下旬控制发货。整体来看，Q4出货端发货节奏平淡，但终端动销情况较好。成本端，公司已对2021年PET材料进行锁价，因此Q4成本相对可控。此外，公司7月底认购招赢朗曜成长二期股权投资基金，私募基金投资收益以及政府补贴等其他收益亦对Q4业绩带来贡献。 “东鹏特饮”稳健发展，积极打造“能量+”产品线。500ml金瓶为公司大单品，目前该产品仍具备较强势能，有望带动公司收入持续增长。公司亦积极打造“能量+”产品线：1）2021年10月起东鹏加気已在浙江销售，重点触达年轻消费群体；2）4月推出中高端产品0糖特饮，6月起在广东、广西地区及电商渠道推广；3）9月推出东鹏“大咖”摇摇拿铁，布局即饮咖啡赛道，目前该产品已在广东地区及电商渠道进行试销；4）12月推出“她能”能量饮料，不添加蔗糖，果汁含量达30%，同时添加了鱼胶原蛋白肽，满足女性消费群体的需求。 精耕广东市场，全国化仍在路上。广东地区是公司根据地市场，2021年前三季度广东省收入占比超40%，但省内市场发展仍不均衡，粤西及粤北收入贡献小于珠三角，未来公司将不断提升大本营市场渠道覆盖率。此外，2022年公司计划在广东地区设置餐饮大区，与连锁餐饮店合作，加大东鹏特饮在餐饮渠道的渗透率，也将积极推广由柑柠檬茶、陈皮特饮、东鹏天然水等非能量饮料。2021H1重庆基地一条产线投产，预计2022年将新增多条产线，助力西南地区销售额快速增长。同时，公司拟在湖南长沙建立生产基地，可覆盖江西、湖南、湖北等区域，将为华中地区产品放量提供支撑。目前华北地区待开发空间仍然较大，公司已对华北事业部人员组织架构进行调整，期待华北地区迎来较快发展。 盈利预测、估值与评级：考虑到私募基金投资收益等对2021年业绩贡献，结合公司2022-2023年渠道拓展&新品推广规划和省外扩张节奏，我们上调东鹏饮料2021-2023年净利润分别为11.89/15.08/19.12亿元（较前次上调13%/11%/12%），折合2021-2023年EPS为2.97/3.77/4.78元，当前股价对应2021-2023年PE为58/46/36倍，维持“增持”评级。 风险提示：全国化进程不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 公司盈利预测与估值简表