本报告主要关注中国经纪业在制度化和财富重新分配的浪潮中的发展。MFSL余额和场外衍生品名义余额预计在22财年末分别增长16%和41%。此外,预计22财年国内股权融资金额将增长23%至1.8万亿元人民币。资产管理业务也受益于AM&WM业务,因为高利润率和低资本消耗提高ROE。证券公司资产管理产品的资产管理规模预计在22财年末达到6.9万亿元人民币,同比增长8%。政策顺风和估值不高也是该行业看好的因素。预计22财年行业净收入/净利润将同比增长14%/17%至5,640亿元/2,140亿元。我们建议关注中信证券、中金和东钱等公司。