2021年12月社消零售数据点评：增速低于市场预期，整体消费需求偏弱

12月社消总额同比增长1.7%，增速较上月下降2.2个百分点 2022年1月17日，国家统计局发布社消数据：2021年12月社会消费品零售总额为4.13万亿元，同比增长1.7%，增速低于wind市场一致预期（同比增长3.79%），增速比11月下降2.2个百分点。其中，限额以上企业（单位）商品零售额为1.57万亿元，同比增长1.7%，增速比11月下降2.8个百分点。 1-12月，社会消费品零售总额为44.08万亿元，同比增长12.5%，增速比上年同期上升16.4个百分点。（下文如无特殊说明，12月均指2021年12月） CPI同比增速环比下降0.8个百分点，必选品类环比随之普降 2021年12月份全国CPI当月同比增速为1.5%，2021年11月份CPI同比增速为2.3%，CPI同比增速环比下降0.8个百分点。12月，超市行业相关类别中，粮油食品类零售额同比增长11.3%，增速较11月份下降3.5个百分点。饮料类零售额同比增长12.6%，增速较11月份下降2.9个百分点。日用品类零售额同比增长18.8%，增速较11月份上升10.2个百分点。 百货行业纺织服装类及化妆品零售额同比增速均环比下降 12月，百货行业相关类别中，纺织服装类零售额同比下降2.3%，增速较11月份下降1.8个百分点。化妆品类零售额同比增长2.5%，增速较11月份下降5.7个百分点。化妆品和纺服品类于2021年下半年开始增速乏力，主要是作为可选品类受疫情及消费意愿不足等因素冲击较大。 黄金珠宝行业12月零售额同比下降0.2%，增速较11月份下降5.9个百分点 12月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比下降0.2%，增速较11月份下降5.9个百分点。从2021年全年看，金银珠宝类零售额全年同比增长29.8%，相较于其他品类优势仍较为明显。由于元旦和春节是黄金珠宝销售旺季，我们依旧相对看好黄金珠宝品类在元旦以及过年期间的销售表现。 地产相关品类同比增速环比普遍下滑，文化办公类同比增速下滑明显 12月，地产相关类别中，家用电器类零售额同比下降6.0%，增速较11月份下降12.6个百分点，主要是由于部分家电消费需求在双十一大促活动期间提前释放。家具类零售额同比下降3.1%，增速较11月份下降9.2个百分点。建筑及装潢材料类零售额同比增长7.5%，增速较11月份下降6.6个百分点。 12月，烟酒类零售额同比增长7.0%，增速较11月份下降6.3个百分点。通讯器材类零售额同比增长0.3%，增速较11月份持平。文化办公用品类零售额同比增长7.4%，增速较11月份下降10.7个百分点。 社消增速低于市场预期，整体消费需求偏弱 12月社消增速低于市场预期，主要是由于消费需求偏弱影响了可选品的整体销售表现，而必选品类受CPI下行影响同比增速也出现明显下滑。展望2022年，我们对整体零售持相对谨慎态度，仍然相对最看好黄金珠宝品类。 风险提示：疫情负面影响超预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 图表1：2021年12月社会消费品零售主要数据 图表2：全国CPI和食品CPI的当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表3：全国社会消费品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表4：全国限额以上企业商品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表5：全国限额以上企业粮油食品类商品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表6：全国限额以上企业饮料类商品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表7：全国限额以上企业烟酒类商品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表8：全国限额以上企业纺织服装类商品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表9：全国限额以上企业化妆品类商品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表10：全国限额以上企业金银珠宝类商品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表11：全国限额以上企业日用品类商品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表12：全国限额以上企业家用电器类商品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表13：全国限额以上企业中西药品类商品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表14：全国限额以上企业文化办公用品类商品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表15：全国限额以上企业家具类商品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表16：全国限额以上企业通讯器材类商品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表17：全国限额以上企业石油及制品类商品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表18：全国限额以上企业汽车类商品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12） 图表19：全国限额以上企业建筑及装潢材料类商品零售总额当月同比增速（2016/12-2021/12）