建材周报：短期关注去年业绩预期，继续看好C端表现

本周重点变化：①东方雨虹发布业绩快报，2021年归母净利41.85亿元，同增23.5%。②科顺股份、中国巨石、山东玻纤发布业绩预告。③融创中国按照每股10港元的价格配售4.52亿股配售股份，折价幅度为15.3%。④1月10日国常会提出，加快推进围绕粮食能源安全、先进制造业、基础设施、保障性住房等领域建设，对条件具备的项目尤其是重大水利项目简化手续抓紧实施。⑤21年12月出口同比增速达20.9%，消费电子是出口的最大拉动项。⑥本周电子纱主流报价下调至5.5元/米。 周行情归因：宏观政策对地产行业的指引与2021年业绩表现引起板块波动。 （1）：持续提示高度重视基建链，逆周期推荐水泥、管网建设、减水剂、防水。 专项债项目落地“早”“准”“快”，基建投资有望发挥“抓手”作用，有效对冲Q1的下行压力；其中，中央经济工作会议提出“管道陈旧失修”，“十四五”期间有望重抓，叠加近期燃气泄漏带来安全事故负面影响较大，管网建设涉及安全，更新、维护的必要性大幅提升。 （2）坚定看好To C零售模式，地产景气下行，重新重视高质量经营与商业模式差异，另一方面，精装房边际趋弱，刚需房受影响偏小，零售环境相对改善。 （3）地产链政策底明确，边际宽松持续，从落地角度，融资端改善优先促进竣工交房，玻璃、五金、涂料、管材、石膏板、屋内防水需求上半年有望回暖。 （4）新型材料贯穿全年：建材龙头加速研发推广新型材料。例如风电叶片的碳玻复合材料、UTG玻璃（折叠手机应用）、药用玻璃、风电灌浆、光伏玻璃等。建议重点关注新型材料应用，未来收益贡献有望稳步提升，平滑地产/基建周期性，同时有利获取排放指标。 重点标的：①市政&农村管网建设关注【中国联塑】，成长+周期关注【苏博特】，逆周期+低估值组合，弹性关注【华新水泥】【上峰水泥】，稳健+绿电关注【海螺水泥】。②持续看好C端表现，核心关注【伟星新材】，高质量盈利，同心圆战略提速，重点关注C+小B的【蒙娜丽莎】【兔宝宝】。③地产链看好消费建材估值企稳，核心标的包括【伟星新材】【东方雨虹】【坚朗五金】，重点标的包括【北新建材】【科顺股份】【蒙娜丽莎】【三棵树】。④新型材料关注【凯盛科技】（UTG）、【苏博特】（风电灌浆料等）、豪美新材（汽车轻量化）、【山东药玻】（中硼硅管制瓶）、【旗滨集团】（电子/光伏/药用玻璃）、赛特新材、再升科技、鲁阳节能、【南玻A】（电子/光伏玻璃）、【洛阳玻璃】（光伏玻璃）。⑤出口链关注【共创草坪】【长海股份】【中国巨石】。 风险提示：政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周核心变化 波动归因：进入业绩预告频发期，宏观政策对地产行业的指引与2021年业绩表现引起板块波动。 分项表现： （1）水泥：价格环比继续回落，基建投资有望开门红。本周（0109-0114，后同）本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.4%。价格回落区域主要为上海、江苏、福建、广西、海南和贵州，幅度30-50元/吨。1月中旬，随着春节临近，工人陆续返乡，工程和搅拌站开工率继续下降，水泥企业出货率降至43%，水泥价格延续回落态势，符合预期。我们认为，政策企稳，基建链、地产链预期双升，需求决定方向，供给决定弹性，我们看好水泥龙头业绩表现有望超市场预期，当前龙头【海螺水泥】【华新水泥】【上峰水泥】PE、PB均处于较低位置。 （2）消费建材：百强房企12月单月销售额环比上涨30%，同比继续下降35%（7月同比-7.6%,8月-19.6%，9月-36%，10月-30.5%，11月-39.3%），2021年全年累计下降3%，2010年以来首次出现负增（克尔瑞）。建议重点关注：①宏观地产政策风向、细分行业政策风向；②现金流压力，建议继续平衡成长性与报表质量；③扩品类逻辑，重要验证期，极易产生分化；④行业集中度提升进展；⑤成本压力边际变化。继续核心关注【伟星新材】【东方雨虹】【坚朗五金】【中国联塑】，重点关注【北新建材】【科顺股份】【蒙娜丽莎】【三棵树】【亚士创能】【王力安防】【永高股份】。 （3）玻璃：竣工回暖价格企稳，冷修和冬奥会环保管控加速。本周末全国建筑用白玻平均价格2065元，环比上周下跌43元。本周重点监测省份生产企业库存总量为3830万重量箱，较上周增加64万重量箱，涨幅1.7%。 （4）“建材+新能源”：3.2mm镀膜（光伏玻璃）主流大单报价25元/平方米，环比下降0.5元/平方米，同比跌幅40%。继续重点关注光伏屋面防水、汽车轻量化（玻纤、铝型材）、风电叶片材料（玻纤、碳纤维）。 （5）人造草坪：共创草坪全球市占率第一，海外占比80%+，休闲草份额加速提升，同时领先行业扩产。今年以来受海运费上涨、集装箱短缺、原材料上涨、越南疫情影响，人造草坪行业面临较大外部压力，但有利于加速提高集中度，近期关税、海运、越南疫情均有改善迹象，我们持续看好龙头【共创草坪】。 （6）玻纤：本周无碱池窑粗纱市场行情基本走稳，多数企业节前稳价为主，国内几大龙头企业挺价意愿仍较强，加之当前厂库仍处低位，且合股纱个别产品货源仍紧俏，短期来看，各产品价格调整空间有限。节后来看，下游需求存较大向好预期。现2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，含税出厂价格，较上周价格基本持平，同比涨幅8.77%。 2本周市场表现（0109-01014） （1）板块整体：本周建材指数表现（-6.89%），其中，玻璃制造（-3.22%），消费建材（-5.29%），管材（-6.98%），耐火材料（-7.15%），玻纤（-7.20%），水泥制造（-8.77%），同期上证综指（-1.63%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值） （2）沪(深)股通持股：持股占比超过5%的包括：三棵树（12.5%）、东方雨虹（10.0%）、伟星新材（9.1%）、中国巨石（8.7%）、海螺水泥（8.6%）、北新建材（8.5%）、科顺股份（7.7%）、鸿路钢构（6.5%）、中材科技（6.1%）。环比上周最后交易日，本周持股数量变动幅度较大的包括：正威新材（+144%）、洛阳玻璃（+44%）、福建水泥（+31%）。 图1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数） 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 图3：建材类股票周涨跌幅前十名 图4：建材类股票周涨跌幅后十名 图5：建材指数走势对比上证综指、沪深300 图6：建材、水泥估值（PETTM）走势对比沪深300 3本周建材价格变化 3.1水泥（0109-0114） 本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.4%。价格回落区域主要为上海、江苏、福建、广西、海南和贵州，幅度30-50元/吨。1月中旬，随着春节临近，工人陆续返乡，工程和搅拌站开工率继续下降，水泥企业出货率降至43%，水泥价格延续回落态势，符合预期。（来源：数字水泥） 库存表现：本周全国水泥库容比为60.63%，环比下降0.62个百分点，同比上升9.57个百分点。 图7：全国水泥价格走势（元/吨） 图8：全国水泥库容比（%） 图9：华东、华中、华南水泥出货表现（%） 图10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 3.2浮法+光伏玻璃（0109-0114） 本周国内浮法玻璃市场偏弱运行，部分区域厂家价格下调，贸易商备货情况尚可，浮法厂稳价意向较强。周内华东、华南、华中部分厂价格松动，华南区域部分降幅较明显，华北、华中区域贸易商备货情况尚可，浮法厂库存有所缩减，市场整体节前稳价意向较浓。后期市场看，市场刚需有限，中下游备货成交为主，多数区域厂家无明显下调意向，个别厂存提涨计划，市场预期主流或走稳。 本周末全国建筑用白玻平均价格2065元，环比上周下跌43元，降幅2.03%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计175225吨，环比上周增加400吨/日。 库存表现：本周重点监测省份生产企业库存总量为3830万重量箱，较上周增加64万重量箱，涨幅1.7%。本周国内浮法玻璃样本企业库存小幅增长，多数原片厂走货尚可，华北、华中、华东部分地区库存小幅缩减，多刚需提货为主。 从区域情况看，华北地区价格下滑，成交平平。华东价格稳中小降，整体交投平稳。华中市场整体交投尚可，部分价格下滑。华南市场产销一般，部分价格承压。西南主流走稳，调整意向不强。西北交投延续淡稳，部分厂执行冬储政策。 产能方面，重庆赛德400吨浮法线计划本月10日放水冷修。滕州金晶玻璃800吨原产白玻生产线，本月10日投料改产超白。漳州旗滨玻璃800吨伏法线冷修完成，本月11日点火复产。 表1：2021年玻璃冷修复产生产线 表2：2021年玻璃冷修生产线 图15：全国玻璃均价（元/吨）（月均价） 图16：全国玻璃行业库存（万重箱） 截止1月14日，重质纯碱全国中间价为2379元/吨，环比上周降低11.20%，同比去年上涨908元/吨，对应上涨比例为61.73%。纯碱价格2021年10月中旬以来持续下降，目前比前期高点低1421元/吨，对应比例38%。叠加此前玻璃价格同比提高，当前玻璃纯碱价格差仍同比去年减小约17.5元/重量箱。 图17：玻璃纯碱价格差（元/重量箱） 图18：全国重质纯碱价格（元/吨） 图19：燃料油市场价（元/吨） 图20：全国玻璃实际产能同比和产能总计同比 本周国内光伏玻璃市场整体成交情况尚可，部分厂家库存缓降。近期组件厂家节前适量备货，加之玻璃厂家部分促销政策，交投较前期有所好转，整体行情可持续性仍需观察。目前玻璃厂家订单跟进情况尚可，多数稳价操作，市场活跃度略增。 价格方面，主流订单价格稳定，部分成交存商谈空间。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流大单价格19.2元/平方米，环比持平；3.2mm原片主流订单价格16.5-17元/平方米，环比持平，同比跌幅49.24%；3.2mm镀膜主流大单报价25元/平方米，环比持平，同比跌幅40.48%。 （来源：卓创资讯） 图21：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米） 3.3玻纤（0109-0114） 本周无碱池窑粗纱市场行情基本走稳，多数企业节前稳价为主，国内几大龙头企业挺价意愿仍较强，加之当前厂库仍处低位，且合股纱个别产品货源仍紧俏，短期来看，各产品价格调整空间有限。节后来看，下游需求存较大向好预期。现2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，含税出厂价格，较上周价格基本持平，同比涨幅8.77%。（来自：卓创资讯） 现阶段国内电子布（7628）主流市场报价5.5元/米（重庆国际、泰山玻纤5.5元/米、林州光远5.8元/米），2021年12月底（6.3元/米）、11月底（8-8.5元/米）、10月底（8.3-8.5元/米）、9月底（8.7-8.8元/米）、8月底（8.7-8.8元/米）、7月底（8.7-8.8元/米）、6月底（8.7-8.8元/米）、5月底（8.4元/米）、4月底（7.5-8.0元/米）、3月底（7.2元/米）、2月底（6.3-6.5元/米）、1月底（5.5-5.7元/米）；2020年12月底（4.5-4.7元/米）、11月底（3.6-3.7元/米）、10月底（3.5元/米）、9月底（3.4元/米）、8月底（3.2元/米）、7月底（3.2元/米）、6月底（3.2元/米）。 图22：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨） 图23：电子布7628主流报价（元/米） 出口景气度稍有回升。2021年11月我国玻纤及制品出口16.28万吨，同比增长44.37%； 出口金额3.07亿美元，同比增长53.89%。 表3：2021年1-11月中国玻璃纤维纱及制品出口统计 3.4能源和原材料（0109-0114） 截止1月14