能源金属行业研究：锂行业动态&板块观点更新（3）

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 倪文祎 分析师 SAC执业编号：S1130519110002 niwenyi＠gjzq.com.cn 锂行业动态&板块观点更新（3） 一、产业链跟踪最新反馈  短期价格&全年价格。  本周SMM报价，电池级碳酸锂价格为32-33万元/吨，工业级碳酸锂价格为30-31万元/吨，部分竞价销售价格达35.5-36.5万元/吨；氢氧化锂的报价大概在27-30万元/吨。从去年四季度末开始，这一轮涨幅已经达到15万/吨，主要原因为下游的备货需求叠加四季度之后的供应减少导致。  价格节奏上，由供需决定，预计和21年走势类似，春节后价格涨势有所减弱，价格趋稳，横盘后二季度末三季度开启新一轮上涨。品种上，碳酸锂先涨，预计到年中氢氧化锂涨幅会跟上。  全年价格，产业链对今年的价格判断比较乐观，喊出了相对较高的价格。同时，对今、明两年都相对乐观。22年的供不应求状态确定性强；23年的很多扩产项目计划集中在下半年或者年底投产，考虑产能爬坡，意味着23年供应增量有限，23年仍供不应求。24-25年短缺程度可能缓解，但大概率不会扭转供不应求趋势。  下游接受度。结论是不管是国内以及海外客户，下游对现在的价格完全接受，现货目前是一货难求的状态。普遍反馈电池和车企考虑更多的还是市占率问题，更多担心的是没有资源保供，接受资源紧张的现实。 二、市场关心的几个问题  锂是不是21年的光伏硅料？可以等到锂价下跌拐点？我们认为，锂是资源品，硅料是工业品，不能完全等同。硅料的原材料不稀缺，有资金就可以投，扩产时间一年左右。锂矿扩产周期少则2年，多则3-5年；下游锂电池扩产需要6个月，正极材料扩产需要1年，也就是供需失衡至少2-3年时间。  几大下游的价格承受力如何？锂四大下游：动力电池、消费电池、储能、传统工业。价格承受能力依次：动力—消费—传统工业—储能。  21年的锂可以满足多少车？根据国金新能源车团队的预测，22年全球电车销量1000万辆。按每辆车对应50kg锂需求，动力环节对应50万吨需求。我们预计22年锂供应68.2万吨，也就是消费、储能、传统三大下游分配剩余的18万吨供应，对应三个领域需求分别为6-8万吨、3-4万吨、8万吨，同比持平或略有下降。意味着略压缩其他三大领域需求，22年的锂就可以满足1000万辆新能源车需求。如果其他三大领域需求要同比增长，22年的锂也可满足900万辆新能源车需求。 四、投资建议&标的选择  基本面看，22、23年锂资源紧张，24、25年也很难得到大幅缓解，锂具备周期成长属性。目前股价中，市场仍将锂作为一个周期涨价品种看待。市场需要接受至少未来两年锂板块的高价格、高利润，特别是有资源的公司。  板块下个好的布局时点判断是一季报前，基本面数据强化验证+一季报高弹性业绩催化。标的上，22年我们重点围绕业绩思路，将板块分化，重点看好有资源有加工产能且未来有成长性的公司，龙头天齐锂业、赣峰锂业，弹性标的永兴材料、盛新锂能、科达制造等。 五、风险提示  锂矿新增产能、复产产能投产进度超预期等。 证券研究报告 2022年01月16日 资源与环境研究中心 能源金属行业研究 买入 行业点评 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；非国金证券C3级以上(含C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳市福田区中心四路1-1号 嘉里建设广场T3-2402