能源金属行业研究：锂行业动态&板块观点更新（3）

一、产业链跟踪最新反馈 短期价格&全年价格。 本周SMM报价，电池级碳酸锂价格为32-33万元/吨，工业级碳酸锂价格为30-31万元/吨，部分竞价销售价格达35.5-36.5万元/吨；氢氧化锂的报价大概在27-30万元/吨。从去年四季度末开始，这一轮涨幅已经达到15万/吨，主要原因为下游的备货需求叠加四季度之后的供应减少导致。 价格节奏上，由供需决定，预计和21年走势类似，春节后价格涨势有所减弱，价格趋稳，横盘后二季度末三季度开启新一轮上涨。品种上，碳酸锂先涨，预计到年中氢氧化锂涨幅会跟上。 全年价格，产业链对今年的价格判断比较乐观，喊出了相对较高的价格。同时，对今、明两年都相对乐观。22年的供不应求状态确定性强；23年的很多扩产项目计划集中在下半年或者年底投产，考虑产能爬坡，意味着23年供应增量有限，23年仍供不应求。24-25年短缺程度可能缓解，但大概率不会扭转供不应求趋势。 下游接受度。结论是不管是国内以及海外客户，下游对现在的价格完全接受，现货目前是一货难求的状态。普遍反馈电池和车企考虑更多的还是市占率问题，更多担心的是没有资源保供，接受资源紧张的现实。 二、市场关心的几个问题 锂是不是21年的光伏硅料？可以等到锂价下跌拐点？我们认为，锂是资源品，硅料是工业品，不能完全等同。硅料的原材料不稀缺，有资金就可以投，扩产时间一年左右。锂矿扩产周期少则2年，多则3-5年；下游锂电池扩产需要6个月，正极材料扩产需要1年，也就是供需失衡至少2-3年时间。 几大下游的价格承受力如何？锂四大下游：动力电池、消费电池、储能、传统工业。价格承受能力依次：动力—消费—传统工业—储能。 21年的锂可以满足多少车？根据国金新能源车团队的预测，22年全球电车销量1000万辆。按每辆车对应50kg锂需求，动力环节对应50万吨需求。我们预计22年锂供应68.2万吨，也就是消费、储能、传统三大下游分配剩余的18万吨供应，对应三个领域需求分别为6-8万吨、3-4万吨、8万吨，同比持平或略有下降。意味着略压缩其他三大领域需求，22年的锂就可以满足1000万辆新能源车需求。如果其他三大领域需求要同比增长，22年的锂也可满足900万辆新能源车需求。 四、投资建议&标的选择 基本面看，22、23年锂资源紧张，24、25年也很难得到大幅缓解，锂具备周期成长属性。目前股价中，市场仍将锂作为一个周期涨价品种看待。市场需要接受至少未来两年锂板块的高价格、高利润，特别是有资源的公司。 板块下个好的布局时点判断是一季报前，基本面数据强化验证+一季报高弹性业绩催化。标的上，22年我们重点围绕业绩思路，将板块分化，重点看好有资源有加工产能且未来有成长性的公司，龙头天齐锂业、赣峰锂业，弹性标的永兴材料、盛新锂能、科达制造等。 五、风险提示 锂矿新增产能、复产产能投产进度超预期等。