首次覆盖报告：免税航母，驶向全球

中国中免（601888.SH）是全球最大的免税运营商，具有丰富的品牌合作资源和供应链管理能力。随着亚洲旅游零售市场规模的快速增长和国内免税政策的放宽，公司有望在消费升级和政策支持的双重驱动下实现高速、良性的增长。预计公司2021-2023年营业收入将分别达到752.55/992.40/1258.91亿元，同比增长43.08%/31.87%/26.86%；归母净利润将分别达到103.55/137.53/182.60亿元，同比增长68.65%/32.81%/32.78%；EPS将分别达到5.30/7.04/9.35元。建议投资者给予“强烈推荐”评级。