钢铁行业周报：稳增长预期折返跑

稳钢价平稳，板块受预期影响出现回落 钢铁板块在经历上周的逆势反弹之后，近期接连回调。如果仅从行业层面来看，板块上涨缺乏支撑性，因为12月中旬以来由于原材料价格持续强势，吨钢盈利不断收窄，前期板块的上涨更多是宏观政策面的驱动。我们在近段时间的报告中反复提到，在绝对淡季驱动商品和股价上涨的关键在于需求预期和环保限产，而由于2022年定调稳增长，环保限产大概率低于预期，因此宏观政策的催化成为决定板块走势的关键。鉴于“稳增长”是2022年经济工作重心，时间紧任务重，因此投资端发力是显而易见的，至少不能成为经济企稳的拖累项。但受制于地产和基建刺激所带来的各种隐性约束，速度和质量、短期和长期的均衡问题导致当前市场对稳增长力度有所怀疑，商品和股票在波动中前行。周期板块在盈利和估值层面都与经济政策强相关，我们持续看好受益于稳增长的细分板块投资机会，尤其是不受供给边际放松影响的领域如水管行业，主要受益标的有金洲管道、新兴铸管等，基建板块受益标的如方大特钢、韶钢松山等，以及铁水产量回升下原料涨价受益标的如河钢资源、大中矿业等。 矿价低位震荡，焦炭价格预计偏强运行 （1）铁矿石：本周45港铁矿石库存15697.19万吨，环比上升92.09万吨；铁矿石全球发货量2695.4万吨，周环比下降771.1万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1517.2万吨，周环比下降409.4万吨；巴西铁矿石发货量470.1万吨，周环比下降158.5万吨。与此同时，本周247家钢厂铁水产量达213.69万吨，周环比上升5.17万吨。本周铁矿石港口库存小幅累库，环比上升92.09万吨，高炉开工率和钢厂产能利用率不断回升，矿价整体维持小幅上涨，钢厂复产预期大背景下矿价偏强运行。（2）焦炭：本周第三轮提涨落地，第四轮200元/吨提涨已经开启，累计上涨500-520元/吨，短期焦价预计继续提涨。 板块重点数据跟踪 需求偏弱运行：本周（1.10-1.14）全国建筑钢材成交量均值11.92万吨，周环比下降2.84万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费264.8万吨，周环比下降6.1万吨；热轧板卷表观消费312.3万吨，周环比上升5.2万吨； 供应环比回升：全国高炉开工率（247家）75.77%，周环比上升1.57pct；唐山钢厂产能利用率70.62%，周环比上升9.69 pct。五大品种全国周产量共934.9万吨，环比上升7.1万吨； 盈利持续下降：本周（1.10-1.14）螺纹钢吨毛利313元，环比下降210元； 热轧板吨毛利311元，环比下降173元；冷轧板吨毛利151元，环比下降202元；中厚板吨毛利137元，环比下降295元。 风险提示：终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。 1、行情表现周回顾 本周（1.10-1.14）上证综指下跌1.65%，沪深300指数下跌2.39%，钢铁板块下跌4.77%，跑输上证综指3.14pct。具体个股方面，本周涨幅前五的分别是武进不锈（2.45%）、久立特材（0.40%）、八一钢铁（-0.31%）、本钢板B（-0.37%）、常宝股份（-1.33%），抚顺特钢等相对跌幅居前。 图1：本周钢铁板块下跌4.77%，跑输上证综指3.14pct 表1：钢铁板块整体下跌，武进不锈涨幅居前，抚顺特钢跌幅居前 2、基本面周跟踪 2.1、钢价整体下跌，铁矿石库存下降 2.1.1、钢价整体下跌 本周（1.10-1.14）Myspic综合指数报收177.66，周环比上涨0.51%。以上海地区为例，螺纹钢均价为4752元/吨，周环比下降16元/吨；线材均价5022元/吨，周环比下降16元/吨；热轧板卷均价4934元/吨，周环比上涨27元/吨；冷轧板卷均价5564元/吨，周环比下降6元/吨；中板均价为4926元/吨，周环比下降112元/吨。 表2：本周全国钢价整体下跌 2.1.2、普氏价格指数均价上升，铁矿石库存上升 本周（1.10-1.14）普氏价格指数均价128.4美元/吨，周环比上升3.74美元/吨。 其中，最新进口矿可用天数30天（前值30天），45港铁矿石库存15697.19万吨，环比上升92.09万吨；铁矿石日均疏港量312.17万吨，环比下降5.48万吨。此外，唐山二级冶金焦3060元/吨，周环比上升350元/吨。废钢报价3130元/吨，周环比下降197元/吨。 铁矿石方面，全球铁矿石全球发货量2695.4万吨，周环比下降771.1万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1517.2万吨，周环比下降409.4万吨；巴西铁矿石发货量470.1万吨，周环比下降158.5万吨；淡水河谷铁矿石发货量420.1万吨，周环比下降82.2万吨；力拓铁矿石发货量至中国467.3万吨，周环比下降104.6万吨；必和必拓铁矿石发货量至中国460.3万吨，周环比下降130.2万吨；FMG铁矿石发货量至中国284.7万吨，周环比下降36.9万吨。 图2：普氏价格指数均价环比上升3.74美元/吨 图3：进口铁矿石平均库存可用30天 图4：45个港口铁矿石库存环比上升 图5：45个港口铁矿石日均疏港量环比下降 图6：本周唐山二级冶金焦价格周环比上升 图7：本周唐山废钢价格周环比下降 图8：本周澳洲铁矿石发货量下降 图9：本周巴西铁矿石发货量下降 图10：本周淡水河谷铁矿石发货量下降 图11：本周力拓铁矿石发货量下降（至中国） 图12：本周必和必拓铁矿石发货量下降（至中国） 图13：本周FMG铁矿石发货量下降（至中国） 2.1.3、钢材盈利表现回落 本周（1.10-1.14）螺纹钢吨毛利313元，环比下降210元；热轧板吨毛利311元，环比下降173元；冷轧板吨毛利151元，环比下降202元；中厚板吨毛利137元，环比下降295元。 图14：螺纹钢吨毛利环比下降 图15：热轧板吨毛利环比下降 图16：冷轧板吨毛利环比下降 图17：中厚板吨毛利环比下降 2.2、高炉开工率、产能利用率回升，社库上升，成交量弱势震荡 2.2.1、高炉开工率、产能利用率回升，五大品种产量上升 全国高炉开工率（247家）75.77%，周环比上升1.57pct；唐山钢厂产能利用率70.62%，周环比上升9.69pct。五大品种全国周产量共934.9万吨，环比上升7.1万吨。其中，螺纹钢产量共284.4万吨，环比上升3.86万吨；线材产量共129.5万吨，环比下降1.04万吨；热轧板卷产量共311.4万吨，环比上升5.62万吨；中厚板产量共127.5万吨，环比下降1.8万吨；冷轧板卷产量共82.1万吨，环比上升0.44万吨。 日均铁水产量213.69万吨，周环比上升5.17万吨。 图18：钢厂高炉开工率、产能利用率回升 图19：五大品种钢铁产量上升 图20：本周日均铁水产量上升（万吨） 2.2.2、社库上升、厂库下降 本周（1.10-1.14）钢材社会库存总量917.1万吨，环比上升28.31万吨。其中，螺纹钢库存370.0万吨，环比上升26.05万吨；热轧板卷库存220.5万吨，环比上升2万吨；冷轧板卷库存219.3万吨，环比下降1.2万吨；中厚板库存106.1万吨，环比上升3.46万吨。 本周钢材厂内库存总量419.8万吨，环比下降6.56万吨。其中，螺纹钢库存180.1万吨，环比下降6.5万吨；热轧板卷库存79.5万吨，环比上升0.03万吨；冷轧板卷库存33.3万吨，环比上升0.83万吨；中厚板库存67.6万吨，环比下降1.6万吨。 图21：五大品种社会库存回升 图22：五大品种钢厂库存下降 2.2.3、全国钢材需求弱势运行 本周（1.10-1.14）全国建筑钢材成交量均值11.92万吨，周环比下降2.84万吨。 根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费264.8万吨，周环比下降6.1万吨；热轧板卷表观消费312.3万吨，周环比上升5.2万吨。 图23：本周全国建筑类钢材成交量弱势运行 图24：螺纹钢表观消费量周环比下降 图25：热轧板卷表观消费量周环比上升 3、行业周动态 3.1、行业重点新闻 汽车市场稳中有增，预计2022年总销量增5%左右 中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋12日在工业和信息化部新闻发布会上表示，2021年，汽车产销分别完成2608.2万辆和2627.5万辆，同比分别增长3.4%和3.8%，结束了连续三年的下降局面，产销总量连续13年位居全球第一。预计2022年我国汽车总销量达到2750万辆，同比增长5%左右。（资料来源：经济参考报） 印度终止对涉华彩涂板反倾销措施 2022年1月13日，印度财政部税收局发布通报第02/2022-Customs(ADD)号称，终止对原产于或进口自中国和欧盟的彩涂板（Color Coated/Prepainted Flat Products Alloy Non-alloy Steel）的现行反倾销措施。（资料来源：商务部网站） 发改委：电厂存煤超1.62亿吨，较2021年同期高4000万吨 自2021年12月7日以来，全国统调电厂存煤持续保持在1.6亿吨以上。1月12日，电煤库存超过1.62亿吨，可用21天，较2021年同期高4000万吨，为确保煤炭稳定供应和人民群众温暖过冬奠定坚实的基础。 按照常年规律，12月和1月是电煤消耗阶段，电厂存煤会逐步下降，比如2020年11月19日存煤达到1.6亿吨峰值以后，就进入了供暖季持续消耗库存阶段，1月中旬回落到1.2亿吨左右。去冬今春供暖季明显不同，2021年12月22日电厂存煤达到1.68亿吨新高以来，虽电煤消耗略有波动，但目前库存仍持续保持在1.6亿吨以上，远超历年水平，显示煤炭供应保障能力显著增强。（资料来源：国家发改委） 3.2、重点公司公告 甬金股份:关于对外投资设立控股子公司暨关联交易的公告 为加快海外市场的开拓，公司拟决定通过全资子公司新越资产与关联方青展实业共同出资在印尼设立注册资本为2亿的项目公司，新越资产持股60%，青展实业持股40%。预计总投资额为人民币21.33亿元，其中建设投资为人民币12.57亿元，计划建设期为2年。 抚顺特钢：2021年度业绩预告 2021年1月1日至2021年12月31日，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为7.28亿元-8.15亿元，同比增长31.98%-47.74%；预计2021年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.43亿元-7.04亿元，同比增长26.07%-38.03%。 包钢股份:2021年度业绩预告 2021年1月1日至2021年12月31日，预计归属于上市公司股东的净利润为24.40亿元到36.50亿元，与2021年同期相比，将增加20.34亿元到32.44亿元，同比增长501.05%到799.11%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为23.95亿元到35.82亿元，与2021年同期相比，将增加19.34亿元到31.21亿元，同比增长419.50%到676.98%。 4、风险提示 终端需求大幅下滑、环保限产政策不及预期。