化工新材料行业周报：组件降价利于装机，国内2022年新能源车销量预期500万辆

新能源化学品：低碳转型的核心赛道，景气度持续高位运行。锂电材料方面，年底下游电池厂备货心态高涨，锂电化学品库存持续低位，产品基本维持满产满销状态。本周黄磷价格小幅回弹，虽然目前供应较为宽松，但因成本处于高位水平，黄磷厂商让利空间有限，因此后市黄磷价格大幅回落可能性较低。磷酸铁本周价格暂稳于2.3万元/吨，目前库存始终保持低位，现货仍然紧张，下游对其涨价接受度较高。磷酸铁锂本周价格继续上涨至12.6万元/吨，原料碳酸锂价格再度上调，成本支撑强劲；另外，碳酸二甲酯价格回调于1.1万元/吨，6F在碳酸锂采购受限及自身供应紧张的情况下再破56万元/吨新高。风光电材料方面，硅料开工增加，供应逐渐缓和，且原料价格回落，近期价格波动下跌；此外EVA原料成本下降，价格稳定于1.78万元/吨。光伏材料年底降价和供应增加，或将进一步促进明年光伏装机加速；碳纤维本周价格高位稳定，虽然原料成本支撑较弱，且随部分新增产能投产，供应有所增加，但下游风电需求持续，供需仍然紧张。 含氟新材料：冬奥限制产业链开工，PTFE成本抬升。电池级PVDF在下游锂电和光伏的带动下，需求持续扩张，PVDF供应缺口短期内难以弥补，但随着原料新配额开始，叠加新增产能进入市场后，供应或有所缓和。原料端，本周电石和无水氢氟酸价格因供应较为充足而下调报价，PVDF成本端支撑走弱。 本周电池级价格稳定于44.5万元/吨高位，预计在目前的硬性供需缺口主导下，电池级PVDF价格将高位稳定，但下游对高价产品较为抵触，涨价幅度有限。 PTFE方面，近期开工因冬奥临近而有所限制，且原料三氯甲烷因需求回暖使得价格大幅回调，PTFE成本支撑强劲，本周PTFE价格小幅上调至5.7万元/吨，预计PTFE价格短期内将稳定整理运行。 投资建议：在2022年的投资思路上，基于对需求端的谨慎，我们整体认为宜先成长后白马，成长的核心在于新材料领域掘金，白马则是那些产业地位凸出+系统性低估的标的，宜在PB回到相对中性的位置以后再大力布局。在新材料领域，国内许多品类全球需求占比超30%，而供应端因为技术等因素供应不足，在技术突破驱动的进口替代浪潮正星火燎原，有望涌现一批超级成长股，在制造业补短板上贡献材料学的力量。具体领域层面，半导体材料在于技术迭代和供应链突破，新能源化学品在于下游需求放量节奏和产品导入，有机硅领域在高端品类的产能利用率提升，含氟新材料重点产品缺规格造成的短缺；可降解关注政策推动需求与一体化企业的超额利润。基于以上的观点，建议关注蓝晓科技、彤程新材、鼎龙股份、斯迪克、皇马科技、硅宝科技、泰和新材、瑞联新材、建龙微纳和金禾实业等标的。 风险提示：成本冲击超预期，国产化趋势受到政策干扰。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、新能源化学品：低碳转型的核心赛道，景气度持续高位运行 （一）锂电化学品：供需紧张难缓解，6F又创新高 按照中国汽车动力电池产业创新联盟的统计，2021年1-12月，我国动力电池产量累计219.7GWh，同比累计增长163.4%。其中三元电池产量累计93.9GWh，占总产量42.7%，同比累计增长93.6 %；磷酸铁锂电池产量累计125.4GWh，占总产量57.1%，同比累计增长262.9%。2021年1-12月，我国动力电池装车量累计154.5GWh，同比累计增长142.8%。 其中三元电池装车量累计74.3GWh,占总装车量48.1%，同比累计增长91.3%；磷酸铁锂电池装车量累计79.8GWh,占总装车量51.7%，同比累计增长227.4%。根据中汽协预测数据显示，2022年我国新能源汽车销量有望达到500万辆，对应锂电池装车量约为250-300GWh。 本周黄磷价格首先跌破3万元/吨，实现29074元/吨，后出现小幅反弹，最新价格为29574元/吨。供应端，虽然云、川少数生产商降负运行，但随着贵州地区环保督查结束，该区域企业开工大幅提升，本周云贵川开工率分别为61%/67%/59%，目前黄磷开工较高，本周产量实现15510吨，环比增加8%。需求端，少数热法酸和草甘膦企业停车检修，对黄磷实际需求量有所减少，同时由于近期黄磷价格持续整理下调，下游厂商对其多有压价采购心态，且由于春节后价格尚不明朗及下游原料库存尚可，暂未出现集中备货情况。 库存上看，虽然下游需求有限，但临近春节部分厂商有接受低价订单清库存计划，本周黄磷行业库存减少，实现7080吨，环比减少17.4%。成本端，原料磷矿石进入传统停采期，供应收紧，磷矿价格显著上涨至645元/吨，甚至部分品位已突破700元/吨，黄磷原料成本支撑强劲。目前黄磷供应较为宽松，但由于成本高位使得价格下调空间有限，预计近期黄磷价格将呈整理态势。磷酸方面，本周磷酸均价受黄磷价格下滑影响，下调至10967元/吨。在原料价格相对较低的情况下，磷酸企业开工积极性较好，供应量增加，产量实现38010吨，环比增加7%。在黄磷价格偏弱运行后，磷酸企业开工积极性或将增加，预计磷酸短期内供应增加且价格小幅下跌。 图表1黄磷价格走势（单位：元/吨） 磷酸铁本周价格依旧暂稳于2.3万元/吨，目前磷酸铁现货较为短缺，加之年底下游厂商备货心态增加，对磷酸铁涨价接受度也较高。未来随着磷酸铁锂新增产能陆续投产，磷酸铁需求量将显著增加，其新增产能投产时间大于LFP，预计磷酸铁价格将高稳或者继续上探。另外，磷酸铁锂价格本周继续上涨至12.6万元/吨。成本端来看，本周磷酸铁价格稳定，但碳酸锂价格继续大幅抬价，LFP成本支撑强劲。供应端目前基本稳定，本周产量实现14320吨，虽然有新增产能投产，但原料采购困难也在限制了一部分LFP产能开工，且临近春节将出现厂商集中停产检修情况，供应紧张较难缓解，本周库存128吨，库存持续低位。在供需紧张+成本承压下，预计LFP价格将高位稳定或小幅上探。 图表2 2022年磷酸铁新增产能 电解液方面，碳酸二甲酯本周价格小幅回弹，实现1.1万元/吨。本周部分企业降负运行，产量实现12160吨，环比减少1.82%。需求端，电池级碳酸二甲酯需求稳定向好，聚碳酸酯企业采购稳定，DMC需求有所提升，供应较前期来看较为紧张；成本端，本周环氧丙烷价格小幅下跌，DMC成本支撑偏弱。在需求增加+供应偏少情况下，碳酸二甲酯价格将维持小幅涨势。 六氟磷酸锂本周价格上调至56万元/吨新高。原料端，目前无水氢氟酸和三氯化磷供应较为充足，价格均处于下跌态势，但碳酸锂供应依然紧张，多供应固定客户，且其价格难有下调趋势，支撑6F原料成本处于高位水平。供应端，部分已投产能爬坡基本稳定，叠加进入2022年后有部分新增产能，6F供应将逐渐放量，本周产量6F小幅增加至1555吨，环比增加1.35%。需求方面，6F需求旺盛，尤其处于年底备货期，下游备货积极，产品多满产满销且库存快速消耗，在新增产能投产后，库存仍然持续低位，本周行业库存仅47吨。预计在供需偏紧的情况下，6F价格将高位整理或小幅上调。 图表3 2022年六氟磷酸锂新增产能 图表4锂电池产业链 图表5碳酸二甲酯价格与价差走势 图表6磷酸铁锂价格及价差走势 图表7 6F价格及价差走势 图表8磷酸铁锂库存走势（单位：吨） 图表9 6F库存走势（单位：吨） （二）风光电化学品：组件降价有利于装机加速 在风光产业链中用到的化工品，主要有EVA等胶膜和涂料，随着“双碳”推进后新能源装机的高复合增速，上游化工品资本开支力度不足就会造成产量供应不足，特殊等级的产品从产量和出货量之间还有认证周期，则会进一步拉长原料紧缺的周期。 按照10月29日全国新能源消纳监测预警中心数据，三季度风电、光伏发电装机增长较快，累计并网装机分别达到3、2.8亿千瓦。三季度风电新增装机433万千瓦，光伏新增装机1144万千瓦，装机速度相对Q2分别增长-38%和59%。 随着国内外低碳减排政策不断出台，光伏行业需求旺盛，中国机电产品进出口商会太阳能光伏产品分会秘书长张森表示，中国光伏组件2021年全年出口量将首次超百吉瓦，同比增速将超过25%；出口金额将超200亿美元，同比增长15%~20%。 图表10光伏产业链 图表11风电产业链 本周硅料价格波动下调，均价为230元/千克。成本端，金属硅供应较为充足，价格逐渐下调，成本支撑减弱。供应端，虽然冬季来临或使北部地区企业开工受限，但随着新增产能投产，硅料整体供应将逐渐缓和。EVA方面，本周EVA稳定于1.78万元/吨。 成本端看，原料醋酸乙烯价格暂稳于1.24万元/吨，虽然原料端支撑依旧偏弱，但近期临近春运运力有所受限，现货供应偏紧，且下游陆续开启春节备货阶段，预计醋酸乙烯价格短期内将稳定运行。此外，由于中低端EVA下游受双控限制，需求清淡，下游企业目前观望心态延续，在成本下降后部分厂商选择让利出货，预计短期内EVA整体均价将震荡整理。对光伏级EVA来说，下游需求持续，但由于成本缩减叠加年底部分新增产能投产，或使光伏级EVA价格震荡。年底光伏材料价格有下调趋势，同时新增产能投产使得供应有所缓和，或进一步促进明年光伏装机加速。 碳纤维方面，风电叶片对碳纤维的需求拉动显著，2020年全球风电叶片用碳纤维约为3.1万吨，同比增加约20%，随着风电装机加速，碳纤维需求将不断扩大。碳纤维12K/24K/48K本周价格稳定于260/153/144元/千克。成本端看，原料丙烯腈目前开工处于高位稳定水平，供应宽松，本周价格下调至1.14万元/吨，但目前供应仍有过剩趋势，因此预计价格还将下调。供应端看，虽然部分新增产能投产下近期产量有所增加，但多货源已被预定，以订单出货为主，现货市场较为短缺，行业库存仅13吨，同时风电补贴年底退坡，多数风电处于抢装阶段，虽然低端下游对高价有一定抵触心态，但风电光伏需求较高，预计在供需偏紧主导下，碳纤维价格将高位企稳。 图表12光伏产业链价格走势 图表13 EVA价格与原料价差走势 图表14丙烯腈价格与原料价差走势 图表15碳纤维12K价格走势 图表16锂电、风电、光电行业新闻 图表17锂电、风电、光电上游原料主要公司公告 二、含氟新材料：冬奥限制产业链开工，PTFE成本抬升 氟化工的主产品是制冷剂，但是因为《蒙特利尔协议》制冷剂前三代制冷剂均需要陆续退出历史舞台，介于此氟化工企业积极发展非ODS用途的氟化工，形成了PTFE和PVDF等氟聚合物，该氟聚合物具有“三高”（高耐候性、高耐热性、高稳定性）、“两憎”（憎水、憎油）的优异性能，附加值大幅提升，成为新材料序列中的重要品种。 图表18氟化工产业链 受新能源车、光伏、5G等行业高速发展影响，PVDF下游需求旺盛，近年来PVDF产能扩张较为迅速。据百川盈孚数据，2021年全国PVDF产能已经达到8.03万吨，有效产能7.78万吨；产量同样大幅增加，2020年全年产量4.23万吨，同比增长45%，预计2021年仍将维持30%以上的增速。在需求端，2020年锂电池消费量为0.96万吨，光伏背板膜消费量0.39万吨，其他需求2.51万吨，其他需求占比为65%。从增速来看，电池级需求增速最高，光伏级需求增速其次，其他需求再次。由于电池级产品在产能投放和客户认证上周期较长，2021年1.5万吨的需求下只有0.9-1.0万吨供应，使得电池级PVDF出现硬性缺口，推动电池级PVDF和原料R142b价格持续上行。 PVDF电池级本周稳定于44.5万元/吨，涂料级稳定于34万元/吨。从成本端看，本周电石价格跌势延续，最新报价为4824元/吨，目前整体开工率维持高位，电石供应较为充足，同时其主要下游PVC因行情疲软而仅以刚需拿货为主，但受春运及疫情带来的运力影响，后续或将影响电石到货情况；此外，无水氢氟酸本周下跌至1.1万元/吨，其原料硫酸价格持续下跌，氢氟酸成本支撑减弱，此外下游随着制冷剂需求减弱，且本周开工良好，虽然目前氢氟酸供应仍较为充足，但临近冬奥会或将限制周边厂商开工情况，预计短期内PVDF原料价格整理运行，成本支撑有限。电池级PVDF目前需求仍然旺盛，但在新增产