医药行业一周观察：全球疫情蔓延，关注新冠防治相关标的

0755-81982723 pengsiyu@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521060003 证券分析师：彭思宇证券分析师：马千里证券分析师：陈曦炳联系人：张超 010-88005445 maqianli@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521070001 0755-81982939 chenxibing@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521120001 0755-81982940 zhangchao4@guosen.com.cn 一周核心观点 全球疫情蔓延，关注新冠防治相关产业链。2022年1月以来，全球新冠肺炎日新增确诊病例最高已突破350万例，全球累计确诊病例超3亿例，Omicron变异株已经在全球150多个国家和地区传播，其中部分国家为主要流行株。根据现有血清学和真实世界数据，2剂新冠疫苗对Omicron变异株中和能力和保护效力下降，加强免疫后可回到较高水平，考虑到全球加强针比例仍处于低位，疫情有持续恶化的可能性。建议持续关注疫苗、治疗药物和检测试剂等新冠防治相关标的：复星医药、智飞生物、康希诺生物-B、东方生物、药明康德、药明生物等。 继续关注景气赛道估值合理标的。本周医药生物指数上涨2.41%，跑赢沪深300指数4.39个百分点，涨跌幅位于所有申万一级行业中第1名，当前医药生物市盈率（ TTM ，整体法，剔除负值）34.48x，处于近5年历史估值的30%分位数，估值位于合理偏低水平。在国内外宏观环境存在不确定性、全球新冠疫情反复阶段，我们认为医药生物板块具有较高性价比，建议继续关注景气赛道估值与增速匹配的优质标的：恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、药明生物、金斯瑞生物科技、复星医药、普洛药业、康诺亚、康宁杰瑞制药等。 拜登政府宣布再购买5亿人份新冠居家自测试剂盒，美欧抗原检测试剂持续高景气 2022年1月15日开始，美国政府将正式实施新冠快速检测计划。计划要点包括：1）要求私人医疗保险公司自1月15日起每月为每位受保人报销最多8次非处方居家新冠检测的费用。检测产品涵盖PCR核酸检测及抗原检测产品，每次检测报销费用不超过12美元；2）针对于没有私人医疗保险的居民，联邦政府将为社区中心和医疗保险认证的健康诊所提供多达5000万个免费的家庭检测包，居民可以在所在州的卫生机构相关网站上进行订购。此外，联邦政府将采购5亿份抗原检测产品并设置专门网站，供居民在线订购产品并送货上门。首批采购联邦政府已与雅培、罗氏和iHealth（九安医疗子公司）一共签订了3.8亿人份的合同，将会在下周开始发放。根据Arizona州立大学和Health Catalysts Group的报告，美国本月估计有2.6亿个快速抗原检测的生产能力，并预计2月份的月产能将增加到3.55亿人次，3月份将增加到5.26亿人次。 国信观点：随着Omicron变异株广泛传播，全球新增确诊病例数屡创新高，对于新冠检测需求大幅提升，民众/学校/企业自主筛查需求和政府采购需求旺盛，当前FDA仅授予十多家厂商抗原自测试剂EUA（其中中国厂商3家），竞争格局良好，先发企业有望快速兑现业绩，建议关注：东方生物。 2剂新冠疫苗对Omicron保护效力大幅下降，加强免疫待普及 根据英国卫生安全局（UKHSA）对2021年11月27日至2022年1月6日期间23.6万例Delta及76.1万例Omicron确诊病例统计，2剂腺病毒载体新冠疫苗针对Omicron有症状感染的保护效力由接种后2~4周的45~50%，至接种后25周失去保护效力；2剂新冠mRNA疫苗接种后20周内保护效力由65~70%降至~10%。以mRNA疫苗作为加强免疫后2~4周保护效力回升至65~75%，后缓慢下降，第5~9周和10周后保护效力分别为55~65%及45~50%。 国信观点：全球疫情蔓延，根据现有血清学和真实世界数据，2剂新冠疫苗对Omicron变异株中和能力和保护效力下降，急需高保护力疫苗加强免疫重新建立起群体免疫屏障以遏制疫情进一步发展，建议关注：复星医药、智飞生物、康希诺生物-B等。 图1：部分商业化新冠疫苗2针/3针在不同时间周期中预防Omicron和Delta有症状感染的保护效力 新冠疫情追踪 国内疫情总体平稳，新冠疫苗接种量超29亿剂次。根据国家卫健委消息，截至1月14日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例3451例（其中重症病例11例），累计治愈出院病例96658例，累计死亡病例4636例，累计报告确诊病例104745例，现有疑似病例9例。14日报告新增本土病例104例（河南52例，其中安阳市37例、许昌市12例、郑州市3例；天津39例，其中津南区37例、西青区2例；广东8例，其中珠海市6例、深圳市2例；陕西4例，均在西安市；浙江1例，在杭州市），含2例由无症状感染者转为确诊病例（天津1例，广东1例）。目前我国已有14个省份报告了Omicron输入病例，天津、河南、北京报告了本土Omicron疫情。截至2022年截至1月14日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗29.29亿剂次，疫苗接种总人数达到12.64亿人，完成全程接种的人数为12.21亿人。 图2：中国新冠疫苗接种总剂次（万剂/左轴）及每日接种剂次（万剂/右轴） Omicron变异株广泛传播，全球确诊数再创新高。目前，Omicron变异株已经在全球150多个国家和地区传播，其中部分国家为主要流行株，过去30天，全球上传的基因序列中Omicron占比达到58.5%。2022年1月以来，全球新冠肺炎日新增确诊病例最高已突破350万例，全球累计确诊病例超3亿例。 图3：全球新冠疫情每日确诊人数（7天平均） 全球主要国家疫苗接种持续推进。截至2022年1月14日，全球已接种新冠疫苗95.7亿剂，一针覆盖率达到59.6%，其中中国接种29.2亿剂，印度、美国分别接种约15.4、5.2亿剂。从完成免疫程序的人群占比看，阿联酋（99%）、智利（90.7%）、中国（87.4%）、巴西（77.9%）、英国（76.3%）、美国（74.6%）、以色列（71.7%）等均完成较高比例的完全免疫。 图4：全球部分国家新冠疫苗接种量 图5：全球部分国家完成免疫程序的比例 新股上市跟踪 表1：近期A股/H股医药板块新股上市情况跟踪 一周行情回顾 本周全部A股下跌1.36%（总市值加权平均），沪深300下跌1.98%，中小板指下跌1.25%，创业板指上涨0.73%，生物医药板块整体上涨2.41%，生物医药板块表现强于整体市场。分子版块来看，化学制药上涨1.29%，生物制品上涨1.13%，医疗服务上涨1.78%，医疗器械上涨7.71%，医药商业上涨0.14%，中药上涨0.72%。个股方面，涨幅居前的是赛隆药业（61.12%）、亚太药业（60.90%）、海辰药业（58.08%）、热景生物（53.07%）、东方生物（50.23%）、千红制药（49.68%）、九安医疗（49.07%）、硕世生物（41.73%）、翰宇药业（41.12%）、舒泰神（36.86%）等，主要由于海外新冠肺炎检测需求大幅增长、股东变更、幽门螺旋杆菌概念、新冠病毒治疗药物概念等原因。跌幅居前的是国新健康（-26.22%）、国际医学（-16.22%）、广誉远（-14.28%）、延安必康（-12.80%）、山东药玻（-10.66%）、华东医药（-10.16%）、金域医学（-8.56%）、爱尔眼科（-8.47%）、恒瑞医药（-8.31%）、宜华健康（-8.29%），主要由于监管处罚、媒体负面信息、股东占用资金及前期涨幅较多适当回调等原因。 本周恒生指数上涨3.79%，港股医疗保健板块上涨8.28%，板块相对表现强于恒生指数。分子板块来看，制药板块上涨5.70%，生物科技上涨11.68%，医疗保健设备上涨4.73%，医疗服务上涨1.17%。个股方面，涨幅居前的是君实生物（23.53%）、爱康医疗（21.04%）、复锐医疗科技（14.67%）、药明生物（14.30%）、药明康德（13.22%）等，主要由于新冠病毒治疗药物取得进展、业绩预告收入和净利润大幅增长及前期跌幅较大的适当回调等原因。跌幅居前的是奥星生命科技（-32.71%）、希玛眼科（-9.97%）、医思健康（-6.05%）、同仁堂科技（-4.79%）、华润医药（-3.08%）等，主要系股权集中度及股价正常波动等原因。（注：港股涨跌幅榜仅统计市值50亿港币以上的医药医疗类企业） 图6：申万一级行业一周涨跌幅（%） 表2：A股医药板块本周涨跌幅前十股票 板块估值情况 医药生物市盈率（ TTM ，整体法，剔除负值）34.48x，全部A股（申万A股指数）市盈率18.77x。分板块来看，化学制药36.27x，生物制品32.19x，医疗服务62.69x，医疗器械26.04x，医药商业18.47x，中药37.49x。 图7：申万一级行业市盈率情况（ TTM ，整体法，剔除负值） 图8：医药行业子版块一周涨跌幅（%） 图9：医药行业子版块市盈率情况（ TTM 整体法，剔除负值） 近期外发报告 医药生物2022年1月策略：板块风格切换，布局“低估值+高景气” 报告链接：http://ers.guosen.com.cn:8080/pc/v/ababe015-e631-4f73-a452-9f22943f0f81 12月医药行业表现偏弱，板块风格切换明显，中药、商业领涨医药板块。医药行业在2021年12月份整体上涨1.85%，跑输大盘，在所有申万一级行业中表现属中下游。板块内部风格切换明显：政策支持加强、基本面优异、估值合理的中药板块强势领涨、低估值的医药商业子板块也有优异表现；另一方面，估值较高的医疗服务、生物制品子板块领跌。医药生物整体估值水平已充分回调，当前PE（ TTM ）为34X，处于近5年历史分位点的约23%。 中药：政策支持力度持续加大，把握板块低估值下的顺周期投资机会。中医药产业地位持续提升，2021年以来多项鼓励中药发展的政策相继出台，开启板块新一轮政策景气周期。21年底，国家医疗保障局、国家中医药管理局发布《关于支持中药传承创新发展的指导意见》，意见从多个方面进行指导，进一步加大中医药医保支付保障。我们认为，应重点关注三类标的：1）扩容细分赛道。资源属性铸就政策避风港，药食同源拓展市场需求，标准放开加速行业发展，中药配方颗粒行业有望迎来行业扩容期。看好拥有上游种植（养殖）资源、标准高、布局早的中药配方颗粒生产企业；2）回归药品属性，产品疗效确切、具备持续出新能力的优质企业。疗效至上，临床循证是王道，看好产品经循证医学充分验证、得到医生群体认可的优秀中药企业；3）消费属性标的。支付能力强，医保政策影响小。单价低，作用广，品牌OTC深入人心，看好产品占领消费者心智、格局稳定、长期积累下拥有良好品牌形象的OTC龙头企业。 创新药、CXO：关注回调充分、且具备全球创新能力的优质公司。2022年1月，新版医保目录落地执行，医保支付水平基本明晰。医保谈判常态化后，创新药可通过进入医保而迅速实现商业化。国内头部创新药企业已经逐渐从biotech向biopharma转变，其商业化能力已得到一定验证；同时，创新药研发管线中的分子具备差异化、全球BIC/FIC潜力，且有海外商业化前景的公司也值得重点关注。另一方面，作为研发、生产的“卖水人”，CXO的核心关键所用在于高效、低成本地帮助药企加快研发及生产效率，本土CXO正加快国际化布局，在海外各地布局建设研发及生产基地，加速“本地化”进程；当前行业景气度不减。近期，受到国际形势、市场风格变化等多方面的影响，创新药、CXO板块出现了较大幅度的调整；我们认为，全球化的创新仍是医药行业的主线，推荐关注回调充分、且具备全球创新能力的优质公司。 投资建议：政策支持，中药迎投资机遇；回调充分，