继续看好稳增长带动的春季躁动行情

行情回顾 上周（0110-0114）五个交易日建材（中信）指数跌6.74%，沪深300跌1.98%，子板块均下跌，此前受益稳增长涨幅较大的板块跌幅居前。个股中，海螺型材、万里石、三圣股份、海南发展、松发股份涨幅居前。 继续看好稳增长带动的春季躁动行情 上周建材指数回调较多，年初以来总体未跑赢沪深300，我们认为核心原因包括：1）彭博社预计2022年新增专项债额度为3.65万亿元，与2021年持平，或致使部分投资者担心基建稳增长力度或不及预期；2）上周部分消费建材公司发布2021年业绩预告，业绩受到资产减值影响较大。 我们认为当前时点仍可继续看好稳增长带动的建材春季行情，原因在于：1）我们前周周报已提出，本轮基建稳增长或更注重结构性发力，虽然基建总量弹性不大，但保障房、水利管网等子行业景气度有望受到明显提振，从开年以来行情来看，市场亦更加注重细分子行业的结构性机会，全年来看，细分子行业高景气向公司基本面传递有望较为顺畅；2）尽管消费建材品种的业绩仍在一定程度影响市场情绪，但我们认为消费建材21年业绩承压，此前市场或已有预期，我们认为22H1后消费建材品种有望受到地产触底反弹和自身基数下降两方面影响，基本面呈现向上趋势；3）根据我们在前周周报的梳理，17-21年间建材指数在Q1均跑赢沪深300与万得全A指数，我们认为春节过后随着项目加速开复工，建材板块基本面及情绪均有望得到提振，22Q1建材指数仍有望继续跑赢大盘。 积极把握春节躁动行情，推荐消费建材/管道/水泥等 1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，长短逻辑兼具；2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似； 3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，明年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润下行空间有限，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；5）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限。 投资建议 消费建材推荐蒙娜丽莎、东方雨虹、北新建材、科顺股份、三棵树、亚士创能等；管道推荐永高股份等；水泥推荐华新水泥、海螺水泥；玻璃推荐凯盛科技、旗滨集团、信义玻璃等；玻纤推荐中国巨石、中材科技等； 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；旧改和新型城镇化推进力度不及预期。 重点标的推荐 核心观点 行情回顾 上周（0110-0114）五个交易日建材（中信）指数跌6.74%，沪深300跌1.98%，子板块均下跌，此前受益稳增长涨幅较大的板块跌幅居前。个股中，海螺型材（9.63%）、万里石（7.53%）、三圣股份（7.41%）、海南发展（4.36%）、松发股份（3.78%）涨幅居前。 图1：中信建材三级子行业上周（0110-0114）涨跌幅 继续看好稳增长带动的春季躁动行情 上周建材指数回调较多，年初以来总体未跑赢沪深300，我们认为核心原因包括：1）彭博社预计2022年新增专项债额度为3.65万亿元，与2021年持平，或致使部分投资者担心基建稳增长力度或不及预期；2）上周部分消费建材公司发布2021年业绩预告，业绩受到资产减值影响较大。 我们认为当前时点仍可继续看好稳增长带动的建材春季行情，原因在于：1）我们前周周报已提出，本轮基建稳增长或更注重结构性发力，虽然基建总量弹性不大，但保障房、水利管网等子行业景气度有望受到明显提振，从开年以来行情来看，市场亦更加注重细分子行业的结构性机会，全年来看，细分子行业高景气向公司基本面传递有望较为顺畅；2）尽管消费建材品种的业绩仍在一定程度影响市场情绪，但我们认为消费建材21年业绩承压，此前市场或已有预期，我们认为22H1后消费建材品种有望受到地产触底反弹和自身基数下降两方面影响，基本面呈现向上趋势；3）根据我们在前周周报的梳理，17-21年间建材指数在Q1均跑赢沪深300与万得全A指数，我们认为春节过后随着项目加速开复工，建材板块基本面及情绪均有望得到提振，22Q1建材指数仍有望继续跑赢大盘。 建材重点子行业近期跟踪 水泥：上周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.4%，价格回落区域主要为上海、江苏、福建、广西、海南和贵州，幅度为30-50元/吨。1月中旬，随着春节临近，工人陆续返乡，工程和搅拌站开工率继续下降，水泥企业出货率降至43%，水泥价格延续回落态势，符合预期。分区域看，华北价格平稳，华东、中南、西南延续下行趋势。（数据来源：数字水泥网） 玻璃：1）光伏玻璃：上周主流大单价格，2mm镀膜光伏玻璃价格19.2元/平方米，3.2mm镀膜25元/平方米，环比均持平，上周市场交投情况尚可，价格稳定为主，近期组件厂节前备货情况尚可，玻璃厂家订单增加，需求有上升预期。上周库存天数28.56天，环比降2.99%，日熔量41260吨，环比持平。短期看需求存改善预期，供给相对稳定，预计市场稳定为主。2）浮法玻璃：上周国内浮法玻璃均价2064.93元/吨，环比降2.03%，周内玻璃刚需加快下滑，部分加工厂逐步停工放假，备货性需求尚可，局部区域浮法厂有所去库。上周浮法玻璃日熔量175225吨，环比增400吨，周内点火1条，冷修1条，改产1条，生产企业库存3830万重箱，环比增64万重箱。下周刚需仍有限，预计成交以备货为主，浮法厂调整价格意向偏弱，预计价格走稳为主。（数据来源：卓创资讯） 玻纤：1）本周无碱池窑粗纱市场行情基本走稳，多数企业节前稳价为主，国内几大龙头企业挺价意愿仍较强，加之当前厂库仍处低位，且合股纱个别产品货源仍紧俏，短期来看，各产品价格调整空间有限。节后来看，下游需求存较大向好预期。现2400tex缠绕直接纱主流6000-6300元/吨，环比持平，后期预计维稳，春节前价格调整空间不大；2）电子纱市场近期报价继续下调，周内价格降幅较大，多数厂价格下调2000-2500元/吨，整体行情表现一般，现G75主流报12000元/吨左右，环比降17.24%，电子布主流报价降至5.5元/米左右，个别大户可谈。当前需求支撑后劲不足，价格调整对市场刺激作用不大，短期电子纱市场或呈调后暂稳走势。（数据来源：卓创资讯） 积极把握春节躁动行情，推荐消费建材/管道/水泥等 我们认为基建Q1环比向上动力较强，地产亦处于触底企稳阶段，政策/基本面联动，Q1建材有望相对沪深300取得超额收益：1）消费建材去年受地产景气度、资金链，以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响，当前上述因素有望逐步改善，中长期看，龙头公司已经开启渠道变革，规模效应有望使得行业集中度持续提升，消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道，长短视角结合，推荐蒙娜丽莎、东方雨虹、北新建材、伟星新材、科顺股份、三棵树、亚士创能等。2）塑料管道板块下游兼具基建和地产，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似，推荐永高股份，关注中国联塑、东宏股份；3）水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期，中长期看，供给格局有望持续优化，推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥；4）当前玻璃龙头市值已处于较低水平，明年行业整体供需或仍呈紧平衡，浮法玻璃单位利润下行空间有限，光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量。推荐凯盛科技、南玻A、旗滨集团、信义玻璃、福莱特（与电新联合覆盖）等。5）玻纤需求端受风电、海外等下游带动，供给侧增量有限，推荐中国巨石，长海股份（与化工联合覆盖），中材科技，宏和科技等。 风险提示 基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响：水泥、玻璃价格的变动主要受地产和基建需求影响，进而与宏观经济环境、资金到位情况等因素相关，当前水泥及玻璃价格变动体现了较好的景气度，但若后续因天气、疫情、政策等原因导致基建、地产开复工持续性不及预期，可能导致水泥和玻璃价格上涨持续性不及预期。 旧改和新型城镇化推进力度不及预期：旧改和新型城镇化中的县域经济是国家中长期规划中的重要内容，但老旧小区改造和县城基建对财政以来程度较高，后续地方财政、中央补贴对快速增长的需求的匹配程度，可能成为其增长持续性的重要考量。若财政对旧改和县城发展的支持力度不及预期，则旧改和县域经济的发展均可能不及预期。