2021年12月金融数据点评：年末信贷依然偏弱，宽信用过程主要由债券融资推动

12月金融数据显示当前宽信用进程有所加快，近期主要由政府债券融资驱动；经济下行压力较大背景下，信贷供需两端都较为低迷，结构持续恶化。这意味着12月央行全面降准、1年期LPR报价下调确有很强的针对性，针对实体经济的逆周期调控需要持续发力。12月信贷表现偏弱，体现于受企业信贷需求难以快速改善、银行风险偏好较低、房地产市场持续下滑，以及年末部分银行可能会为下一年“开门红”预留项目等因素影响，当月信贷增速下行，且存在明显的票据冲量现象，信贷结构短期化特征加剧。12月社融同比较大幅度多增，带动月末社融存量增速继续小幅反弹，但从分项看，这主要受政府债券融资和企业债券融资拉动，原因分别是“财政后置”和上年同期企业债券因违约事件冲击而发行受阻，尚不足以印证“宽信用”预期充分兑现。12月末M2增速回升明显，主要是受上年同期基数快速走低驱动，同时当月财政支出加快，财政存款同比多减也是一个原因。12月末M1增速反弹，也主要是受上年基数下行带动。当前M1增速明显偏低，既与楼市处于“寒潮期”直接相关，也体现当前经济下行压力较大，实体经济活跃程度下降。