事件:1月11日,乘联会发布12月乘用车产销数据。 12月乘用车零售端环比增长15.9%,改善显著。12月乘用车零售销量为210.5万辆,同比下降7.9%,环比增长15.9%,环比增幅高于历年12月份约10%的环比增幅,环比走势改善明显。其中,自主品牌零售93万辆,同比增长4%,环比增长12%。12月自主份额达46.3%,同比提升6.9pct;年度份额达41%,提升5.6 pct。主流合资品牌零售93万辆,同比下降19%,环比增长19%,改善显著。其中,美系市场份额达9%,同比下降0.6 pct;日系市场份额达22.2%,同比下降1pct;法系份额提升0.3pct;德系正逐步改善。12月豪华车零售25万辆,同比2019年12月增长22%,高端换购需求持续旺盛。 缺芯持续缓解,12月乘用车生产端同比环比双增长。12月乘用车生产246.6万辆,同比增长7.2%,环比增长10.6%,表明缺芯程度进一步缓解。其中自主品牌生产同比增长13%,环比增长8%;豪华品牌同比增长20%,环比增长18%;合资品牌同比下降1%,环比增长11%。车企方面,广汽集团和长城表现亮眼:广汽传祺/广丰/广本12月分别生产4.4、10.3、9.4万辆,分别同比增长35%、26%和12%,分别环比增长25%、22%和8%;长城汽车12月生产16.3万辆,同比增长9%,环比增长31%。 12月新能源车销量维持高增长,零售端新能源渗透率达22.6%。12月新能源乘用车零售销量达到47.5万辆,同比增长128.8%,环比增长25.4%。其中纯电动和插混的销量分别是39.2万辆和8.3万辆,分别同比增长126.3%和141.6%。12月新能源车国内零售渗透率22.6%,1-12月渗透率14.8%,较2020年5.8%的渗透率提升明显。12月自主新能源渗透率39%;豪华品牌新能源渗透率32.7%;主流合资新能源渗透率仅有3.3%。12月新能源乘用车批发销量为50.5万辆,同比增长138.9%,环比增长17.8%。其中批发销量TOP10车企分别为比亚迪93338辆、特斯拉70847辆、上汽通用五菱60372辆、长城20926辆、奇瑞20501辆、吉利16831辆、小鹏16000辆、上汽乘用车14868辆、广汽埃安14500辆、理想14087辆。 预计2022年传统车和新能源车行业全面向好。新能源车方面,2022年补贴政策保持技术指标及门槛要求不变,而补贴规模没有锁定原预期的200万辆上限,补贴将贯穿全年。预计新能源车规模扩张和技术进步带来降本能力持续提升;同时,随着补贴退坡的实施和原材料价格上涨,部分车型价格迎来上调,但仍不减消费需求,2022年新能源车产销有望持续增长。传统车方面,随着芯片短缺程度持续改善,前期储备的订单有望加紧交付;随着车企新产品陆续投放,需求迎来释放,2022年传统乘用车有望显著改善。 重点推荐优质自主整车和零部件企业。整车企业中,重点推荐优质行业龙头:比亚迪(e平台3.0、dmi车型同发力)、广汽集团(新能源车加速扩张、燃油车底部向上、合资公司贡献显著业绩弹性)、长城汽车(燃油、混动、纯电均迎来强产品周期)、小鹏汽车(产品智能化优势领先并逐步放量);零部件公司中,重点推荐方正电机(拓展新势力+一线自主+海外优质客户)、常熟汽饰(受益新势力客户放量)、星宇股份(受益车灯行业高端化)、克来机电( CO2 热泵出货量提升+阀类产品加速拓展)。 风险提示:芯片持续短缺,新产品进展不及预期,新车型销量不及预期。