2021年债券违约规模有所下降,违约主体主要分布在房地产和交通运输行业。新增首次违约主体16家,主要包括5家海航系企业和4家房企。宏观经济、行业政策和发行人因素共同加速信用风险暴露。债券违约预警模型具备一定的警示效果。展望2022年信用违约风险,政策面或将呈现“稳货币+结构性宽信用”格局,外部融资环境或将有所改善。房地产债,房地产政策近期虽边际回暖,但基本面仍在承压,高杠杆民营房企仍在出清,信用风险暴露速度或将加快,谨慎信用下沉。城投债,需重点关注高城投有息负债率、高待偿规模、非标及债券融资占比高、短期债务占比高、金融腾挪空间窄的尾部城投的再融资压力和信用风险。产业债,农林牧渔、房地产、纺织服装、电子、商业贸易等行业到期压力相对较大。