拟分拆龙湖智创生活，持续巩固行业领先地位

021-60893314 wangjing20@guosen.com.cn 联系人： 王静 事项： 2022年1月7日，公司发布公告，建议分拆公司附属公司龙湖智创生活在联交所主板独立上市，分拆后公司仍将拥有龙湖智创不少于50%的权益。 国信地产观点：公司作为民企房企，财务健康、经营稳健，受本次行业基本面下行影响较小，在行业后危机时代也将率先抓住发展机会。本次分拆龙湖智创上市，将充分受益于龙湖智创的高速发展，持续巩固公司行业领先地位。预计公司2021、2022年核心归母净利分别为222.2亿元、269.6亿元，对应最新股本的核心EPS分别为3.66、4.44元，对应最新股价的PE分别为9.1、7.5X，维持“买入”评级。 评论： 若无特殊说明，本文涉及金额均以人民币计价—— 公司拟分拆旗下物管商管公司龙湖智创上市 2022年1月7日，公司发布公告，建议分拆公司附属公司龙湖智创生活在联交所主板独立上市。龙湖智创生活是中国领先的、提供物业管理及商业运营服务的智慧生活及空间服务提供商，服务主要包括：1）住宅及其他非商业的物业管理服务；2）商业运营及物业管理服务。 龙湖智创在管规模领先，商业运营亮眼 2020年龙湖智创实现收入64.7亿元，同比增长48.1%；2021年前三季度龙湖智创实现收入77.7亿元，同比增长81.2%。 截至2021年三季度末，龙湖智创物业管理服务业务在管项目1512个，在管面积2.54亿平方米，合约面积3.59亿平方米，在管规模位居行业前列。同时，龙湖智创商业运营服务业务已开业项目60个，总建筑面积面积580万平方米，同时还向在管面积900万平方米的59个购物中心提供物业管理服务，。 行业危机后，公司综合实力将得到持续增强 本次分拆后，公司仍将拥有龙湖智创不少于50%的权益，中短期内受益于分拆公司的股份和红利，长期受益于物管商管行业景气度及龙湖智创的快速发展。同时，龙湖智创独立运营后将进一步提升其市场化竞争力，业务定位更加清晰，公司也将继续秉行四大航道协同发展，综合实力将得到持续增强。 在经历下半年行业危机后，公司凭借稳健的经营、健康的财务，持续在融资端巩固优势，在国央企房企和地方城投公司主导的第二三次集中供地中亦能抓住机会脱颖而出，获取高性价比项目，修复远期利润表。在当前行业格局重构，“国进民退”现象凸显的阶段，公司凭借着多年如一的稳健经营站稳脚跟、持续发展，彰显了十足的比较优势。 持续巩固行业领先地位，维持“买入”评级 公司作为民企房企，财务健康、经营稳健，受本次行业基本面下行影响较小，在行业后危机时代也将率先抓住发展机会。本次分拆龙湖智创上市，将充分受益于龙湖智创的高速发展，持续巩固公司行业领先地位。预计公司2021、2022年核心归母净利分别为222.2亿元、269.6亿元，对应最新股本的核心EPS分别为3.66、4.44元，对应最新股价的PE分别为9.1、7.5X，维持“买入”评级。 风险提示 行业基本面下行超预期，政策转暖力度不及预期。 附表：盈利预测与估值 资产负债表（百万元）现金及现金等价物应收款项 利润表（百万元）营业收入营业成本 现金流量表（百万元）