关注1月锂矿板块业绩预告期，看好锂板块22年配置价值

相比对短期锂价的冲高，更需在意业绩兑现与价格持续性 当下锂价持续上行而二级市场表现疲软。正如我们报告《天风问答系列：为何上游锂 板块持续与基本面背离》对上一轮锂价周期的回溯，股价与基本面在上一轮周期也曾 出现背离，业绩兑现更为关键。同时，市场担忧锂板块仍偏向周期属性，价格高位 难以维持，周期高点盈利无法给予估值。而我们认为，随着22年新能源产业需求持 续向好，锂价中枢大概率将在22年全年维持高景气。当市场看到锂盐价格持续坚挺， 逐渐对价格形成一直预期之时，将聚焦于企业扩产自身alpha带来的业绩提升，这 也是我们一直提及锂板块远期为“走量”而不是“走价”的逻辑。我们仍坚定看好 22全年年锂板块配置价值，建议关注22年业绩预告期。 新势力12月产销数据持续高增，坚定看好22年全年锂盐需求 中国新能源车月产销数据官方披露平台有二（中汽协、乘联会），但多延后1-2周公 布，而造车新势力数据公布较早，可借其数据一窥全豹。中国传统“新势力”蔚小 理三家12月产销数据均实现同比高增，其中：小鹏12月共计交付1.6万辆新能源车， 环比增长2.5%；理想12月交付1.41万辆新能源车，环比增长4.5%；蔚来12月份交 付1.05万辆，环比略微下降3.6%。同时，二线“新势力”品牌12月放量强势，其中 零跑12月实现7807量新能源车交付，环比高增38.7%，销量数据逼近蔚来，而极氪、 岚图、创维等车企均实现50%以上环比销量增长。展望2022年，小鹏汽车即将交付 旗舰SUV G9，P7可能也会迎来改款；蔚来将实现三款NT2.0车型的交付，包括 ET7、以及ET5；理想新旗舰车型X01也将上市，新车型的推出将持续推动上游锂盐 需求高增。 Pilbara下调22年产量指引，锂价22年预期维持高位 本周碳酸锂22年02月合约已升至36.6万，短期来看需求端三元材料以及磷酸铁锂 等下游产品需求高增，询单积极，叠加终端新能源汽车涨势火热，而供给端各地区限 电、青海地区供暖季限气政策对碳酸锂生产影响显著。而22年核心供给增量之一 Pilbara本周下调产量指引，其中1）21年Q4产量指引下调为8.5-9.5万吨精矿。（原 计划9-11.5万吨精矿）2）Pilabra 22财年产量指引下调（原计划46-51万吨精矿）， 现下调为40-45万吨精矿。锂盐供需紧张持续，锂价22年预期将维持高位。短期建 议关注：天齐锂业、永兴材料、雅化集团等。 南非单日确诊病例破千，钴供应链或将再次面临中断的风险 11月26日南非发现变异毒株，单日确诊病例超过千人，多国已限制南非相关人员入 境。南非是非洲钴运输中最大的中转地，20年因疫情爆发而封关，若此次新变种在 南非并未得到有效控制，钴供应链或将再次面临中断的风险。展望后市，年底是下游 电池厂集中备货期，原料端的短缺或被进一步放大，钴价有望持续创新高。建议关注： 华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业等。 风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。 1.小金属价格汇总 本周（12月20日至12月26日），11月，新能源汽车产销分别完成45.7万辆和45万辆，同比分别增长1.3倍和1.2倍。其中纯电动汽车产销分别完成37.2万辆和36.1万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍;插电式混合动力汽车产销分别完成8.5万辆和8.9万辆，同比分别增长1.6倍和1.7倍然料电池汽车产销分别完成212辆和147辆，同比分别下降26.4%和49.3%。本月新能源产销继续刷新记录。从细分车型来看，纯电动汽车、插电式混合动力汽车的产销也均刷新记录。11月新能源汽车市场渗透率17.8%，继续高于上月，其中新能源乘用车市场渗透率达到19.5%。 本周国内钴市行情上涨动力加大。国内市场，退坡在即，新能源汽车产销量大涨，三元电池产销量上涨，三元电池装机量同环比上涨，21年手机销量上涨，手机月销量同环比上涨，钴市总体需求上涨，钴盐价格上涨，对钴市行情利好动力加大；全球市场，国际钴价震荡上涨，需求方面，欧洲汽车销售上涨，钴市供给回稳。总体钴市行情上涨动力加大下跌压力仍存。 本周其他小金属：本周小金属价格较为稳定。镁锭上涨7.19%，精铋价格暂稳，锑精矿价格暂稳，氧化铌价格暂稳，氧化钽价格暂稳，铬矿价格暂稳，锗锭价格暂稳，铟锭价格暂稳，镉锭价格暂稳，氧化二钒价格下调0.40%。 表1：本周小金属价格汇总 2.锂：供给受限，锂价延续涨势 市场综述：本周碳酸锂价格高位推涨。锂矿供应紧张局面继续增加，价高难寻，成本面提振锂盐市场。辅料价格上涨，云母提锂以及盐湖提锂成本随之上行。当前厂家多供应老客户，产能饱和，现无散单出售。同时临近春节假期，很多生产厂家集中停产检修，使得产量缩减，市面上没有大额出货，市场供应紧张局面难缓解，下游需求高增，扩产迅速，终端新能源热度不减，短期来看，供需两端都将支撑碳酸锂价格持续高涨。预计价格变动幅度在2.0-4.0万元/吨左右。 碳酸锂：本周碳酸锂成交氛围积极，价格持续拉涨。本周国内工业级碳酸锂（99%）的市场主流成交价格26.8-27.0万元/吨之间，工业级碳酸锂（99.2%）市场主流成交价在27.0-27.3万元/吨之间，均价水平涨至27.05万元/吨，较上周均价水平上涨1.8万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场主流报价区间在29.1-29.6万元之间，均价涨至29.34万元/吨，较上周均价水平上涨1.6万元/吨。目前国内锂辉石矿长协价格在2520-2570美元/吨，锂矿供应紧张，高价运行，云母提锂以及盐湖提锂的辅料价格上涨，成本随之上行。 厂家主要维系老客户，订单交付为主，无多余货源供应，库存消耗明显。临近春节假期部分厂家检修，产量缩减，市场货源流通有限。下游需求高增，扩产迅速，终端新能源热度不减，需求端支撑市场成交重心维持高位，预计下周国内碳酸锂市场继续抬涨。 氢氧化锂：本周氢氧化锂价格再创新高。本周末电池级氢氧化锂（粗颗粒）市场主流成交价格水平主要集中在23.4-23.9万元/吨左右，均价水平至达到23.65万元/吨，与上周价格相比增长1.6万元；电池级氢氧化锂（微粉）市场价格水平主要集中在24.1-25万元/吨，均价水平达到24.52万元/吨，与上周价格相比增长1.6万元。本周工业级氢氧化锂价格水平主要集中在22.1-22.6万元/吨左右，均价水平达到22.35万元/吨，与上周价格相比增长0.8万元。就本周市场来看，元旦过后氢氧化锂企业依旧暂停对外报价，市面上工业级氢氧化锂货源难寻；电池级流通有限，库存消耗明显。原料端锂辉石以及碳酸锂价格水平上涨影响氢氧化锂未来市场行情，持续紧俏的氢氧化锂价格高位不下。目前企业多谨慎交单，持续低库存状态，小厂由于原料不足开工情况不佳，被迫从事加工生产，在此基础上少量生产销售，零星出货，主要以交付订单为主。由于碳酸锂、氢氧化锂目前的倒挂形式且差价较高，大多生产企业采购氢氧化锂，利用碳化技术生产碳酸锂来解决碳酸锂价格难寻的问题。同时临近春节假期，很多生产厂家集中停产检修，使得产量缩减，市面上没有大额出货，市场供应面紧张加剧，短期内氢氧化锂多保守报价，谨慎交单以回款稳妥为主。 图1：本周金属锂价格上涨1.35% 图2：本周氢氧化锂价格上涨6.31% 图3：本周电池级碳酸锂价格上涨6.31% 图4：本周工业级碳酸锂价格上涨7.69% 3.钴：利好动力加大，钴价上涨 综述：本周国内钴市行情上涨动力加大。国内市场，退坡在即，新能源汽车产销量大涨，三元电池产销量上涨，三元电池装机量同环比上涨，21年手机销量上涨，手机月销量同环比上涨，钴市总体需求上涨，钴盐价格上涨，对钴市行情利好动力加大；全球市场，国际钴价震荡上涨，需求方面，欧洲汽车销售上涨，钴市供给回稳。总体钴市行情上涨动力加大下跌压力仍存。 四氧化三钴：本周四氧化三钴价格39.7-41.0万元/吨，均价40.35万元/吨，较上周价格上涨0.35万元/吨。四氧化三钴市场高价仍保持在41.0万元/吨。周初钴酸锂厂家自身原料库存尚可，部分龙头企业表示询盘增加，出货情况好转，但整体需求未有大幅增长。原材料价格受海外影响继续上涨，四钴报价区间上移、生产出货依单进行。市场主流厂家报盘继续坚挺，中小炼厂开工谨慎、依单出货为主，市场价格高位持稳行情延续。 硫酸钴：本周硫酸钴价格小幅上涨。截至目前硫酸钴市场报价为10.2-10.8万元/吨，均价10.5万元/吨。原料端受供需结构影响价格继续上涨，钴盐生产成本继续增加，小幅拉涨钴盐市场报价。元旦前下游已完成一轮备货采购，主流厂家原料储备尚可，仅有少量刚需采购，但为准备春节前集中备货，市场整体询单有所增加。钴盐现货供应偏紧支撑企业报盘稳定，春节前多数下游企业依旧谨慎采购，上下游龙头企业商谈氛围转好，钴盐成交价格区间内上调。 图5：本周MB高级钴价格上涨0.67% 图6：本周钴粉价格上涨1.96% 图7：本周四氧化三钴价格上涨0.50% 图8：本周硫酸钴价格上涨0.48% 4.锆：市场弱稳运行 综述：本周国内锆市场行情波动不大，锆英砂资源偏紧现象仍存，大多持货商现货不多，个别出货意愿不高，看涨后市行情，持货待涨；目前氧氯化锆生产成本面支撑较足，但由于春节临近，下游询盘逐渐偏淡，实际成交较少；临近年底，山东地区、广东地区的硅酸锆企业已经停产停工较多，多数企业预计年底停产，春节之后复工，对原料端锆英砂询盘量增加，但实际成交较少。 锆英砂：本周国内锆英砂行情坚挺运行，市场存一定备货需求，下游采购询盘逐渐增多，持货商看好后市，持货待涨，后市锆英砂价格或维持坚挺运行。本周国内高级锆英砂市场主流成交价格稳定在16500-17000元/吨之间，均价水平在16850元/吨左右，同上周价格持平。本周氧氯化锆市场主流成交价格在22500-23500元/吨之间，均价水平在23000元/吨，同上周价格持平。64.5%硅酸锆主流报价为19000-19800元/吨，同上周价格持平。氧氯化锆企业维稳心态较浓，加之原辅料成本面存一定支撑，市场报价暂稳运行，但由于春节临近，下游询盘逐渐偏淡，实际成交较少，预计氧氯化锆及系列锆化工产品行情持稳运行。临近年底，山东地区、广东地区已经停产停工较多，多数硅酸锆企业预计年底停产，春节之后复工，小部分企业积极寻找锆英砂原料，为春节之后开工囤货。 图9：本周国产锆英砂价格暂稳 图10：本周进口锆英砂价格上涨11.11% 硅酸锆：本周硅酸锆市场行情偏弱运行为主。目前64.5%硅酸锆价格为19000-20500元/吨，63.0%硅酸锆价格为17000-17800元/吨。目前部分山东地区、广东地区硅酸锆企业停工停产现象较多，开工率下降，以销库存为主。硅酸锆企业心态不稳，由于锆英砂价格小幅回升，市场询盘较为积极，小部分企业积极寻找锆英砂原料，为春节之后开工囤货，预计硅酸锆市场短期内将弱稳运行为主。 氧氯化锆：本周氧氯化锆市场行情暂稳运行，主流价格为22500-23500元/吨。春节将至，片碱市场价格上调，碱厂库存低位，国内盐酸市场局部货源紧，震荡微幅上调。目前氧氯化锆企业维稳心态较浓，加之原辅料成本面存一定支撑，市场报价暂稳运行，但由于春节临近，下游询盘逐渐偏淡，实际成交较少，部分厂商看好年后市场，预计后市氧氯化锆新单价格或将维持坚挺运行。 图11：本周硅酸锆价格暂稳 图12：本周氧氯化锆价格暂稳 5.镁：恐慌采购凸显，镁价大幅走高 综述：本周金属镁市场价格上涨。整体涨幅3000元/吨，本周虽关于榆林市兰炭具体整改方案尚未执行，但政策面对市场价格仍有支撑，且中国部分下游企业开始备货，市场刚需数量增加，因此带动市场价格上涨。目前来看，目前政策面仍未关键因素，预计价格易涨难跌。 图13：本周镁锭价格上涨7.19% 6.锰：厂家多呈观望态势，价格暂无调整 综述：硅锰市场价格暂无调整。在宁夏、内蒙地区相继传出电价调整消息，期货行情表现一般的