12月美国非农就业点评：非农数据后再谈美联储货币松紧和美债利率

根据研报正文，非农数据公布后，10年美债利率先跌后涨，最高一度升破1.8%，最后收涨4.3BPs报1.77%。黄金坚挺收涨。市场对美联储政策目标的评估，以及对实际利率和美债利率的解读是本报告的重点内容。研报认为，疫情和季调方法是导致12月非农数据偏弱的原因之一。同时，美联储面对就业目标已经“有心无力”，但高企的通胀似乎不允许美联储等待。面对汹涌的疫情和未来大概率回落的通胀增速读数，美联储最具性价比的做法可能是用鹰派的言论释放紧缩预期，“政治正确”地打压通胀。但行动上可以偏向鸽派，坐享通胀回落其成，从而为就业恢复拉扯政策空间。当疫情结束后，美联储“事件性”通胀的判断破产，不得不加快紧缩。因此，我们判断美联储第一次加息的时点在5月份。但假如疫情在一季度便快速回落，不排除美联储在3月会议宣布加息。