电力设备与新能源行业周报：春季基本面仍躁动，高预期修正提供布局良机

子行业核心周观点 新能源：双碳工作国家战略地位难动摇，产业基本面继续边际向好；跨年机构调仓及资金面变化因素促板块前期积累的高预期向合理水平修正，创造高景气板块布局良机；重点关注：光伏供应链瓶颈/紧张/受益放量环节，风电零部件弹性/海风超预期环节。 电车：激光雷达、智能驾驶成为CES 2022重头戏；产业链排产增加+积极备货推动碳酸锂价格站上30万元，验证需求端高景气；继续看好电动/智能化领先整车、增量零部件（微电机、音响、连接器等）、原材料保供有优势的电池龙头、供应紧张且有资源优势的上游锂资源。 氢能与燃料电池：非示范城市群氢能产业规划力度不亚于三大示范城市群，全国氢能规划全面开花；推荐车型目录涌现众多新企业，燃料电池工程机械车数量增多；12月产销数据或将迎来爆发，建议关注12月放量带来的投资机会。 电力设备与工控：国网十四五规划落地在即，四季度电网投资加速上行，配网、信息化、非晶变压器等环节投资有望持续强化。11-12月PMI改善，需求有所回暖，2022年工控需求向好，板块估值性价比凸显。 本周重要行业事件 新能源：国家发展改革委环资司召开专题会议研究碳达峰碳中和工作；工信部等五部门联合印发《智能光伏产业创新发展行动计划（2021-2025年）》； 阳光电源签约430MWh以色列最大储能项目；晶科能源确定A股上市时间表；通威股份发布2021年度业绩预告；2021年国内海上风电并网规模或超预期。 电车：CES 2022举行，电车智驾亮点多；索尼宣布进军电动汽车市场；广汽埃安AION LX Plus上市售价28.66-45.96万元；容百科技与宁德时代签订战略合作协议，2022年锁定约10万吨高镍三元订单；德方纳米投资75亿建年产33万吨新型磷酸盐系正极项目；新洋丰计划投资30亿建设年产10万吨磷酸铁和5万吨磷酸铁锂生产线。 氢能：河南2022政府工作报告，规划建设郑汴洛濮氢走廊，加快氢能全产业链研发；智能光伏产业行动计划发布，支持光伏制氢试点项目建设及制氢系统与光伏耦合技术研究。 电力设备与工控：无 子行业推荐组合 详见后页正文。 风险提示： 产业链价格竞争激烈程度超预期；政策调整、执行效果低于预期；全球疫情超预期恶化。 子行业周观点详情 新能源：双碳工作国家战略地位难动摇，产业基本面继续边际向好；跨年机构调仓及资金面变化因素促板块前期积累的高预期向合理水平修正，创造高景气板块布局良机；重点关注：光伏供应链瓶颈/紧张/受益放量环节，风电零部件弹性/海风超预期环节。 开年光伏、风电板块均出现大幅调整，然而板块内部各细分赛道/标的的调整幅度仍有一定分化，高景气维持、业绩兑现确定性高、估值安全边际充足的环节/标的跌幅明显较小，而此前在2021年景气偏弱、但市场提前给予较高的2022年景气修复预期的环节、以及绝对PE较高的标的，调整幅度相对较大。尽管在板块下跌过程中市场陆续传出一些似是而非的所谓“利空”信息，但综合来看，无论是宏观层面执行双碳目标任务的坚定性、还是行业排产、产品价格等产业微观基本面，均处于健康平稳、甚至边际向好的趋势中。 1月6日下午，国家发展改革委环资司召开专题会议研究碳达峰碳中和工作，会议要求“2022年要把碳达峰碳中和摆在环资工作的突出位臵”，并提出了“1+N政策体系、各地区碳达峰实施方案、推进节能降碳工作”等六项具体工作内容。双碳目标是党中央经过深思熟虑作出的重大战略决策，是我国对国际社会的庄严承诺，也是推动我国高质量发展的内在要求，我们一定不要轻易对执行这一决策的坚定性产生质疑！ 1月4日，工信部、能源局等5部门联合印发《智能光伏产业创新发展行动计划（2021-2025年）》，对光伏产业明确提出加快产业技术创新，提升智能制造水平。《计划》着重强调“智能”和“创新”两个关键词，对光伏产业链主要环节的技术路径发展方向、光伏产业与信息技术的融合方式、终端特色应用场景等方面进行了详细指示，并配套了相关保障措施。 “技术创新+智能制造”，进一步加快光伏产业链技术革新，推动度电成本下降。《计划》在2025年发展目标中明确提到提升新型高效太阳能电池量产化转换效率，形成完善的产业链配套能力。2021年N型电池技术发展明显提速，但从产业链视角看，降本挑战仍大，与之配套的高纯硅料、薄硅片、新型金属化、多主栅、无损切割等产业链新技术尚待成熟推广；由于实证运行数据欠缺，下游业主对N型产品的接受度也还有很大提升空间。《计划》的发布有望从政策指引层面加速推动N型光伏产业链各环节新技术的进步和产业化进程，从技术创新的行业本质角度加速光伏度电成本的下降。《计划》将增强智能光伏产品供应能力、匹配新型电力系统、满足多场景、特色应用领域需求作为2025年发展目标，为光伏终端应用领域打开了更大的潜力市场空间。除智能光伏电站以外，在工业、交通、建筑、农业、通信等领域未来几年内会与光伏结合的更为密切，更为智能化。尤其是在分布式光伏应用场景中，光/储/充系统、光伏建筑等创新应用场景占比有望提升。 风电方面，近日据北极星风力发电网等媒体不完全统计，2021年海风并网总规模或达18-19GW，显著超过此前市场预期，市场对2021海风真实装机量产生疑惑，我们通过产业链调研与测算，观点如下： 1）媒体统计数据均为全容量并网量，含部分2020已装机项目。据我们统计，除去以前年度并网项目后，2021年新增海风并网量在16GW+。最终并网数据以能源局披露为准（预计2月初发布）； 2）从产业调研反馈看，目前产业对并网量是否等于实际装机量仍有分歧。 有观点认为，海风并网项目均已吊装。据某运营商统计，2021年海风实际装机或达15GW。也有观点认为，受产业链供应限制，2021年海风装机难以超过10GW，部分2021年并网项目会延至2022年装机（并全部装完）； 3）从主机厂海风装机量来看，我们预计国内前四大海风整机企业出货至少为11.3GW（具体构成欢迎沟通）； 4）结论：2021年海风装机大概率超市场预期，2022年虽是国补取消后的第一年，但省补的陆续出台叠加产业链快速降本将持续平滑海风成本压力，海风装机仍将维持高位。同时，2022年海风招标也值得期待，其高度预示着明后年海风景气度，关注海风产业链相关标的。 新能源车：激光雷达、智能驾驶成为CES 2022重头戏；产业链排产增加+积极备货推动碳酸锂价格站上30万元，验证需求端高景气；继续看好电动/智能化领先整车、增量零部件（微电机、音响、连接器等）、原材料保供有优势的电池龙头、供应紧张且有资源优势的上游锂资源。 CES2022：激光雷达、智能驾驶是重头戏。CES消费电子展于1月5日在拉斯维加斯召开，激光雷达、智能驾驶等是重头戏。 激光雷达：2022年将是激光雷达上量的元年，量产的车型包括：蔚来ET7/ET5、小鹏G9、上汽智己L7、长城机甲龙、威马M7、广汽埃安L X Plus、理想X01等众多车型，将是检验各家激光雷达厂家产品性能和可靠性的一年，建议关注激光雷达产业链，如电机、光学部件等环节。 图达通：图达通（Innovusion）展出其即将量产并搭载于蔚来首款旗舰轿车ET7上问世的图像级超远距激光雷达猎鹰（Falcon），同时Innovusion首款图像级中短距激光雷达Robin全球首次亮相，其与猎鹰（Falcon）的全新组合，可能是前Falcon +左右Robin的组合，单车搭载量或将超过3个。 Innovusion表示，猎鹰（Falcon）即将成为全球首批真正实现量产上车的高性能激光雷达，已被蔚来选择作为其自动驾驶旗舰轿车ET7的量产标配，并计划在今年第一季度正式量产交付。建立了完全工业化的产线，激光雷达年产能可达10万台。 速腾聚创：速腾聚创携其已实现前装车规量产交付的第二代智能固态激光雷达RS-LiDAR-M1等7款产品亮相CES 2022，并且首次展示了全新款128线机械式激光雷达RS-Ruby Plus。 禾赛科技：禾赛科技发布了新一代车规级128线超广角近距离激光雷达QT128。其垂直视场角达到了105度，按照禾赛的规划，QT128将于2023年一季度量产交付。禾赛宣布与美国激光器上市公司Lumentum携手，通过基于VCSEL阵列光源的新一代激光雷达设计大幅提高了产品集成度。这也使禾赛AT128成为业界首个基于VCSEL打造的远距ADAS半固态激光雷达。禾赛AT128已经包括理想、集度、高合、路特斯等车企定点，并将于2022年下半年在规划产能百万台的禾赛「麦克斯韦」超级工厂全面量产交付。 法雷奥 ：法雷奥在CES 2022上重点展示了第三代SCALA激光雷达（MEMS路线），该雷达将于2024年上市。 智能驾驶芯片： 英伟达：英伟达发布了第八代DRIVE Hyperion自动驾驶平台，该平台搭载了12颗外部环绕摄像头，3个内部摄像头、9个毫米波雷达、12个超声波雷达以及1颗激光雷达。 高通 ：发布高通数字底盘 ，其中包括提供辅助驾驶和自动驾驶技术的Snapdragon Ride Mobileye：发布了一款专为端到端自动驾驶而打造超级计算平台“EyeQ Ultra”，采用5纳米制程工艺，性能相当于10片EyeQ 5的性能之和，算力为176 TOPS，预计于2023年底供货，并于2025年全面实现车规级量产。 与极氪合作L4自动驾驶电动汽车最早2024年推出。 CES2022其他值得关注的还包括：宝马电子墨水实现车身一键变色；宝马首次发布了“影院模式”车内娱乐系统；博世的虚拟遮阳板；大陆集团ShyTech自适应隐形屏幕。 广汽埃安AION LX Plus冲击中高端市场。1月5日晚，广汽埃安AION LX Plus上市，售价28.66-45.96万元。核心看点：顶配车型的续航达到1000公里，对应电池包144.4kWh，采用海绵硅负极片电池技术，电池整包能量密度达到205Wh/kg以上；3颗可变焦激光雷达，拥有300°交叉覆盖视野，以及10-30Hz动态调整环境感知刷新率，还有0.2-0.05°动态调整垂直分辨率，供应商为速腾聚创；智能驾驶计算平台来自华为MDC 610平台，算力200TOPS，搭载自研的城市NDA（智能辅助驾驶）；智能座舱芯片为高通骁龙8155芯片。 展望2022年，补贴退坡、积分贬值、电池成本上升、燃油车芯片缓解终端恢复优惠力度等因素，新能源车相较于燃油车的相对优势将有所下降，增配内卷或将是2022年新能源车提升相对竞争力的方式之一，意味着部分高端配臵/新兴配臵将加速渗透，建议关注汽车电动智能化优质赛道，如微电机、车载音响、连接器、传感器等领域。 电池产业链方面，锂电价格显著上涨，产业有望呈结构性分化趋势。本周电池级碳酸锂均价突破30万/吨，相较2021年11月底价格涨幅已接近50%，主要系新能源汽车销量持续高增长，叠加春节前下游企业锂盐库存备货需求旺盛。锂盐价格的持续上涨引发了市场担忧，一方面担心锂盐价格上涨影响终端汽车销量，一方面担心锂盐供应不足导致新能源汽车销量不及预期。我们认为锂盐价格在年底快速攀升，本质上是下游企业排产与备货积极，叠加下游电池龙头宁德时代持续锁定上游原材料，说明产业内对今年新能源汽车继续维持高增长持乐观态度。展望未来，新能源行业有望维持高景气度，投资扩产仍是产业主旋律，但今年在原材料供应紧平衡的背景下，产业链各环节有望呈结构性分化趋势，建议重点关注拥有α的公司。在电池环节，建议关注原材料保供、成本控制、价格传导能力强的龙头企业，及关注受益于车企对动力电池的多元布局，凭借技术进步分散部分头部企业份额，凭借原材料保供能力抢占部分长尾企业份额的优质二线企业。在正极环节，建议关注拥有技术、产能、客户优势，同时能够锁定上游锂盐供应的龙头企业。 氢能与燃料电池：非示范城市群氢能产业规划力度不亚于三大示范城市群，全国氢能规划全面开花；推荐车型目录涌现众多新企业，燃料电池工程机械车数量增多；12月产销数据或将迎来爆发，建议关注12月放量带来的投资机会。 行业：非示范城市群