1月资产配置展望：美联储鹰派气息渐浓，下一步该如何配置？

12月宏观数据显示“稳增长”压力较大，工业企业利润结构有所优化，利润由过去集中在上游逐渐传导到中、下游行业。PMI已连续两个月回暖，但还有一大部分的行业景气度仍然偏弱，稳增长措施存在加码的必要性。权益市场调整从12月初开始，12月中旬过后调整加剧，市场主线在12月还未明朗。债券市场在纠结的情绪中继续震荡下行，长端利率再度向下突破，10年国债利率降至2.8%以下，总体符合季节性规律。中美利差收窄。随着美国加息预期升温，美国10年国债利率走高，12月期间美债利率上升主要是缘于通胀预期的走强，而与此同时国内10年国债利率的下行，双重原因导致中美利差收窄。