通威股份发布了2021年业绩预告，预计全年实现归母净利润80-85亿元，同比增长122%-136%。其中，2021Q4实现归母净利润20.6-25.6亿元，同比增长646%-828%。预计2021Q4有资产减值影响，经营性业绩符合预期。公司预计2021Q4出货约2.7万吨，2021年出货约10万吨。2021Q4硅料价格环比上升，但硅粉价格亦环比提高（约4万元/吨），预计盈利能力保持稳定。2021Q4投产5+5万吨，其中乐山项目预计2月满产，保山4月满产，合计2022Q1将贡献超万吨产量。预计2022年年底硅料产能将达30万吨+，销量将达20万吨。公司电池业务Q4扭亏为盈，目前公司在运电池产能达47.5GW，2022Q2会再投产7.5GW（天合合资），总产能将超55GW，其中210产能超35GW。2021Q3为电池盈利低点，Q4扭亏，拐点显现，2022年电池盈利修复，叠加N型电池量产持续推进，有望带来超额收益。基于光伏高景气度以及公司龙头地位巩固，我们上调2021-2023年净利润预测84.75/130.02/125.88亿元（前值为84.75/120.01/125.88亿元），同比+134.9%/+53.4%/-3.18%，对应2021-2023年PE为22/15/15倍，维持“买入”评级。
