双酚A价格宽幅上涨，强烈推荐生物柴油产业

行业周报 本周国际油价上涨突破80美元/桶，布伦特、WTI均价分别为79.4、76.6美元/桶，较上周上涨1.4、1.2美元。国际原油价格开始企稳反弹，一方面，据国外报道新冠奥密克戎变异病毒症状较温和，市场恐慌情绪有所缓解；另一方面，OPEC+减产会议中沙特和俄罗斯等国一致同意将延续适度增产策略。四季度油市供需局面表现为供应小于需求，且目前原油库存处于低位。我们认为随着辉瑞口服新冠药物的紧急授权，及市场对变异病毒奥密克戎的理性看待，原油价格仍然具备反弹的基础。近期中央经济工作会议指出，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，尽早实现能耗“双控”向碳“双控”转型。这将有利于化工行业中具备成本竞争优势的龙头企业原料能耗占比高的项目的审批，未来化工细分龙头公司的长期发展空间将打开。近期，海外碳排放等相关政策执行，生物柴油需求旺盛，国内以废油脂为原料的生物柴油可享受双倍积分的鼓励政策，且有望替代欧洲市场的棕榈油、豆油为原材料的生物柴油，市场空间巨大；国内三氯蔗糖、安赛蜜等甜味剂原材料价格上涨、供需格局持续优化，在“代糖替代蔗糖”的健康理念的带动下，甜味剂需求有望持续提升。近期苯酚-双酚A价格大幅上涨，在PC及下游环氧树脂的大量扩产带动下，未来2年存在供需缺口。此外，我们建议重点关注确定性较强的高成长公司，如海利尔、赞宇科技、森麒麟等个股。 重点数据跟踪 价格涨跌幅：本周化工产品价格涨幅前五的为双酚A（10.97%）、聚合MDI（5.55%）、醋酸丁酯（3.50%）、PX（3.34%）、PTA（3.31%）；本周化工产品价格跌幅前五的为醋酸（-40.33%）、磷酸二铵（-20.00%）、涤纶短纤（-19.28%）、苯乙烯（-18.21%）、FDY（-18.07%）。 价差涨跌幅：涨幅前五的为软泡聚醚（149.90%）、苯乙烯（134.37%）、丙烯（MTO法）（84.25%）、BDO（顺酐法）（76.43%）、环氧乙烷（66.73%）； 跌幅前五的为甲醇（-152.04%）、涤纶短纤（-28.14%）、PMMA（-27.48%）、丙烯（PDH法）（-24.33%）、丙烯酸丁酯（-24.31%）。 风险提示 国际原油价格大幅波动；海外疫情控制不力导致复苏低于预期等。 1、核心观点 本周国际原油价格上涨突破80美元/桶，本周布伦特均价为79.4美元/桶，较上周上涨1.4美元，WTI均价为76.6美元/桶，较上周上涨1.2美元。国际原油价格在前期大幅走低后开始企稳反弹，一方面，新冠奥密克戎变异病毒在全球传播加快，但据国外报道症状较为温和，市场恐慌情绪有所缓解；另一方面，市场场关注的OPEC+减产会议，沙特和俄罗斯等国一致同意将延续适度增产策略，40万桶/天的增产量对油市供需影响较小，会议也基本符合市场预期，因此没有对油价造成较大波动。EIA11月份短期能源展望报告显示，11月全球原油需求为9973万桶/日，全球原油供应为9900万桶/日，因此供不应求推动了原油价格的上涨。EIA预计四季度全球石油需求预期为9963万桶/日，环比三季度增加172万桶，全球石油供应预期为9877桶/日，综合预计，四季度油市供需局面表现为供应小于需求，且目前原油库存处于低位。我们认为随着辉瑞口服新冠药物的紧急授权，及市场对变异病毒奥密克戎的理性看待，原油价格仍然具备反弹的基础。 近期中央经济工作会议指出，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，尽早实现能耗“双控”向碳“双控”转型。中央新的精神，未来对石油化工和煤化工行业的发展将产生较为重大的影响，其生产过程中消耗的化石能源大部分转化为了烯烃、芳烃、有机化学品等国民经济不可或缺的产品，并没有作为燃料烧掉，因此也就没有转化成二氧化碳排放，因此化工行业的发展与“碳中和”、“碳达峰”的方针实施并不违背。我们认为，“双碳”及能耗政策的顶层设计逐步成型。现阶段仍然以能耗控制为主，严格控制能耗强度、合理控制能耗消费总量是未来1-2个五年规划阶段内的主流政策框架，同时推进能耗控制向碳排放控制转型，建立各行业二氧化碳排放量统计标准及配套相关双碳政策。在此过程中，将逐渐清晰对化工类企业能耗及碳排放的核算标准、管控政策等。现阶段原料用能不计入能耗总量的政策，有利于化工行业中具备成本竞争优势的龙头企业原料能耗占比高的项目的审批，特别是以煤和石油为原料的上游化工企业，未来化工行业细分龙头公司的长期发展空间将打开。 近期，海外由于碳排放等相关政策的执行，生物柴油需求旺盛，同时国内以废油脂为原料的生物柴油可以享受双倍积分的鼓励政策，且未来有望替代欧洲市场的棕榈油、豆油为原材料的生物柴油，市场空间巨大，我们看好未来国内生物柴油企业的产能持续扩张及产品的利润扩大趋势。国内三氯蔗糖、安赛蜜等甜味剂在原材料价格上涨、供需格局持续优化的背景下，产品价格大幅上涨，在“代糖替代蔗糖”的健康理念的带动下，甜味剂需求有望持续提升。近期苯酚-双酚A价格大幅上涨，在PC及下游环氧树脂的大量扩产带动下，未来2年存在供需缺口，我们看好产业链的高景气度。此外，在目前的市场环境下，我们建议重点关注确定性较强的高成长公司，如海利尔（农药原药及制剂）、赞宇科技（生物基化学品及日化产品）、森麒麟（轮胎）等个股。 图1：CCPI近期走势 图2：国际油价近期走势 2、本周重点行业跟踪 【苯酚-双酚A】近两周，国内苯酚-双酚A价格持续上涨，目前国内市场双酚A价格约18500元/吨，较12月中旬价格上涨2500元/吨，卓创资讯测算目前行业税后毛利约4800元/吨，上游苯酚价格约10800-10900元/吨，较上月同期价格上涨约21%，受到苯酚-双酚A价格上涨影响，下游环氧树脂E-51上涨到26100-27300元/吨。2020年国内双酚A产能约178万吨，产量156万吨，表观消费量达到215万吨，近两年进口都达到60万吨/年，整体对外依存度达到30%，2021年随着科思创扩产、中沙天津、平煤神马新装置投产，国内产能提高到236万吨，但进口量的大幅下滑，导致了今年以来产品价格暴涨，2021年国内双酚A的市场均价为22454元/吨，较2020年同比宽幅提高94%，产品价格最高上涨至约30000元/吨。展望2022年，据百川盈孚统计，预计将有6-10套双酚A装置建设或投产，产能预计将扩增105至130万吨，但下游PC产能将扩增106万吨，同时风电需求拉动环氧树脂产能将扩增200万吨以上产能，对双酚A市场需求进一步提升，因此我们认为中期双酚A供需缺口存在进一步拉大的可能性，重点关注具备24万吨产能的【维远股份】和【荣盛石化】。 图3：苯酚-双酚A价格价差近期走势（单位：元/吨） 【生物柴油】受全球疫情及原油价格下跌影响，近期生物柴油与地沟油价格小幅下跌 。 目前生物柴油出口价格在1600-1800美元/吨 ， 国内价格约10300-10400元/吨，地沟油主流价格约7300-7400元/吨，目前国内棕榈油主流价格约9900-10000元/吨。我国生物柴油主要采用废油脂作为原材料，我们预计2021年我国生物柴油产量约150万吨，同比增长16.8%，出口约110万吨，同比增长18.0%，我国生物柴油几乎全部出口欧洲。今年以来国内生物柴油价格由7000元/吨上涨至10500元/吨，年均价8740元/吨，同比上涨32.5%； 出口均价由1050美元/吨上涨至1535美元/吨，年均价1320美元/吨，同比增长27.2%。下半年至今生柴平均利润972元/吨，同比增长101.7%，环比增长143.3%，11-12月行业的单吨利润在1200元/吨左右。我们判断未来在欧洲生物柴油混掺比例不断提高、但棕榈油、豆油在欧盟的生柴原料中逐渐被限制、淘汰淘汰背景下，废油脂将是替代棕榈油的制生柴的主力，重点推荐国内生物柴油行业龙头【卓越新能】，公司2024年生物柴油产能有望达到80万吨，同时关注生物质化工企业【赞宇科技】。 图4：生物柴油价格近期走势（单位：元/吨） 【甜味剂】近期国内甜味剂价格维持高位，三氯蔗糖市场价格约48万元/吨，较年初价格翻倍；安赛蜜价格9.5万元/吨，较年初上涨64%；甲基麦芽酚价格约14万元/吨，乙基麦芽酚价格约10万元/吨。元旦和春节的订单支撑尚可，需求基本稳定。供应端受冬奥会影响，东北和华北的生产企业存在开工率下降预期，福建三氯蔗糖企业预计春节前后有1个月年度检修，三氯蔗糖供应端相对紧张。安赛蜜行业维持供需平衡，价格波动不大。金禾实业二期5000吨/年麦芽酚装置投产，乙基麦芽酚价格有所回落。原材料方面，甜味剂原料价格维持稳定，部分原料价格仍然维持高位，其他如甲醇、氨水、液碱等原料价格继续小幅回落。DMF价格为16433元/吨，氯化亚砜价格为3900元/吨，双乙烯酮价格为18000元/吨，液体氢氧化钾价格为4200元/吨。镁锭价格为49375元/吨，糠醛价格为22508元/吨。甜味剂需求年均增速10%-15%，代糖消费仅占甜味市场10%，蔗糖约80%，假设替代一半，甜味剂需求仍有4倍空间。金禾实业麦芽酚投产，短期对市场价格有所冲击，安赛蜜有在建项目投产预期，行业格局基本趋稳，价格较去年高位有所回落。三氯蔗糖2021年进入“两高”目录，中短期难有新增产能项目立项，存量项目增产幅度有限。三氯蔗糖供需持续好转，2021年11月出口量反弹至同年8、9月的高位水平，需求形势良好，行业进入景气上行周期。我们认为，在能耗政策持续收紧的背景下，三氯蔗糖行业景气度高，价格仍将维持高位运行，行业盈利能力高企。推荐关注全球三氯蔗糖、安赛蜜龙头【金禾实业】。 图5：甜味剂价格近期走势（单位：元/吨） 图6：三氯蔗糖价格近期走势（单位：元/吨） 【轮胎】轮胎行业从供给方面来看：本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为51.52%，较上周下降10.30个百分点，主要原因一是周内元旦假期穿插其中，部分轮胎企业有假期停产安排；二是当前供需差距扩大，库存储备仍在增长，部分厂家为平衡销售压力有人为减产安排。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为60.47%，较上周下滑3.2个百分点，主要受元旦假期个别厂家停减产拖累。 需求方面：本周全钢轮胎市场表现较为平淡，季节性需求淡季愈发明显，当前经销商销售积极性不高，年前将持续以回收货款为主；本周半钢轮胎市场交投表现基本稳定，随着春节逐渐临近，市场换胎需求仍有持续延续。配套市场方面，逐步临近春节，车厂产量进入淡季，主要以刚需订单排产为主，配套需求量新增预期不强；替换市场方面，季节性需求不断弱化，加之国内多个地区运输受限，物流车辆活跃度有所降低，行情较为平淡；出口市场，国外市场的供需缺口依然存在，但是受海运同步能力不佳，实际交货略有延后，当前亚洲周边供需相对稳定，半钢轮胎将好于全钢轮胎。我们判断，轮胎行业边际变化逐步向好，随着行业出口向好，原材料高价逐步缓解，轮胎企业利润有望提升，长期来看，国内轮胎行业集中度持续提升及国内龙头企业的“走出去”战略，因此可以期待轮胎行业的景气度提升，重点推荐龙头企业【赛轮轮胎】，关注【森麒麟】。 【EVA(乙烯-醋酸乙烯共聚物)】近期收到传统行业进入淡季需求减弱的影响，因此EVA价格出现下滑，目前国产发泡料价格约18000-18500元/吨，线缆料价格约19000-19800元/吨，但高端光伏料价仍然保持在27000-30000元/吨，卓创资讯测算，目前行业税前毛利约8000元/吨。EVA光伏料VA含量在28%-33%，其生产为超高压工艺，工艺复杂难度大，技术垄断性强，EVA装置从开车运行到生产出高端光伏料一般长达2-3年，国内只有斯尔邦石化、联泓新科、台塑宁波等少数企业掌握，进口依赖度高达70%以上，目前2021年新投产的EVA装置均未能实现EVA光伏料的稳定量产，同时下游胶膜企业也还在初期验证试用阶段。考虑到2022年光伏新增装机容量的乐观需求，2022年光伏料新增需求量有望较2021年超过30万吨，2025年全球光伏料需求量可达130万吨以上，因此高端光伏料供需紧张格局进一步加剧，我