量化周报：市场短期宜继续降仓观望

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 金融工程研究 2022年01月03日 量化周报 市场短期宜继续降仓观望 市场短期宜继续降仓观望。本周继科创50后，创业板也迎来了日线级别下跌。当下我们的看法如下：1、科创50、创业板指相继确认日线级别下跌，同时上证50并未形成有效的反弹，这表明市场当下的反弹很弱，而且基本临近尾声，短期宜逢继续降仓观望；2、目前的大盘蓝筹仍处于周线熊市的格局，短中期市场并不乐观； 3、消费板块的周线熊市大概率没结束，家电的周线熊市只走完了1浪，医药尚未确认周线熊市，目前的反弹也只是弱反弹；4、电力设备及新能源已经形成日线级别下跌，这大概率意味着新能源的强势行情已经基本结束，真正的高低切换或许还未开始。当下我们建议投资者短期谨慎，中期逐步增持金融地产。 基金仓位测算：公募12月继续加仓中盘成长。截至12月31日，公募基金主动型偏股基金仓位测算季度平滑值为86.84%，较上个月上升1.43%。风格上，沪深300仓位下降1.46%，中证500仓位增加2.04%，中证1000仓位增加0.85%。中大市值中价值和成长仓位各变化-0.76%、1.33%。 利率宏观视角：模型判断1月利率下行。当前共5个宏观经济指标看多利率，10个宏观经济指标看空利率，经济增长放缓，原材料价格回落，虽然短期利率有所上行，但未来利率大趋势下行。 黄金宏观视角：短期存在做多窗口，长期仍需等待。短期来看，美国经济和就业上行趋缓，黄金存在短期做多窗口，但从赔率来看，当前美国实际利率仍在低位，未来通胀回归、美联储加息都会导致实际利率反弹对黄金造成负面影响，长期做多机会仍需等待。 A股景气指数观察：2022年整年或都处于景气下行周期。截至2021年12月31日，A股景气指数达到41.19，相比9月底下降4.54。2021年四季度A股景气下行（2021年Q1、Q2、Q3、Q4表现：+12.59、+13.86、+11.27、-4.54），下行周期平均持续1.9年。 A股情绪指数观察：当前市场处震荡做多区间。当前A股情绪见底指数信号：多，A股情绪见顶指数信号：空，综合信号为：多。 本周情绪指标模型不发出信号；主题推荐算法推荐食品概念。本周情绪指标不发出信号。近一周中证500增强组合跑输基准0.19%，沪深300增强组合跑输基准0.38%。主题挖掘算法本周推荐食品概念股。 风格上小市值、高动量和高盈利品种占优。风格因子中，市值因子和非线性市值因子均录得负超额收益，市场呈现明显的小盘风格；量价类因子中，仅动量因子录得正超额收益，Beta和波动率因子超额收益非负，市场偏好前期涨幅较高的品种；基本面中盈利因子录得正超额收益，成长因子表现不佳。从近二十日因子表现来看，高价值、高盈利和高杠杆股表现优异，Beta和成长等因子表现不佳。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 作者 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 分析师 叶尔乐 执业证书编号：S0680518100003 邮箱：yeerle@gszq.com 分析师 林志朋 执业证书编号：S0680518100004 邮箱：linzhipeng@gszq.com 分析师 段伟良 执业证书编号：S0680518080001 邮箱：duanweiliang@gszq.com 相关研究 1、《量化分析报告：股基解密：中药行业价值回归始见金——汇添富中证中药指数基金(LOF)投资价值分析》2021-12-28 2、《量化周报：反弹降仓》2021-12-26 3、《量化分析报告：掘金ETF：全球聚焦下的中国新经济配臵——汇添富MSCI中国A50互联互通ETF联接基金投资价值分析》2021-12-23 4、《量化周报：市场短期仍会有反弹》2021-12-19 5、《量化专题报告：中观行业配臵系列一：分析师行业景气指数构建与应用》2021-12-15 2022年01月03日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1. 市场走势分析 ..................................................................................................................................................... 4 1.1 市场短期宜继续降仓观望 ............................................................................................................................ 4 1.2 创业板迎来日线级别下跌 ............................................................................................................................ 5 2. 市场行业分析 ..................................................................................................................................................... 6 2.1 中期看多传媒、房地产，看空建材、家电 .................................................................................................... 6 2.2 医药、商贸零售迎来日线上涨，电新迎来日线下跌 ....................................................................................... 7 3. 基金评价与配臵 ................................................................................................................................................. 7 3.1 基金仓位测算：公募12月继续加仓中盘成长 ............................................................................................... 7 3.2 利率宏观视角：模型判断1月利率下行 ....................................................................................................... 9 3.3 黄金宏观视角：短期存在做多窗口，长期仍需等待 ..................................................................................... 10 3.4 A股景气指数观察：2022年整年或都处于景气下行周期 .............................................................................. 12 3.5 A股情绪指数观察：当前市场处震荡做多区间 ............................................................................................. 12 4. 情绪指标择时和主题投资机会 ........................................................................................................................... 14 4.1 情绪指标择时 .......................................................................................................................................... 14 4.2 食品概念股机会 ....................................................................................................................................... 15 4.3 中证500增强组合 ................................................................................................................................... 15 4.4 沪深300增强组合 ................................................................................................................................... 18 5. 市场风格分析 ................................................................................................................................................... 21 5.1 风格因子表现 .......................................................................................................................................... 21 5.2 市场主要指数收益风格归因 ...................................................................................................................... 22 风险提示 .............................................................................................................................................................. 24 附录： ................................................................................................................................................................. 25 指数分析及投资建议 ............................................