电力设备及新能源周报：造车新势力交付满意答卷，光伏欣欣以向荣

上周板块行情 电力设备与新能源板块：上周上涨3.40%，涨跌幅排名第7，强于大盘。分板块子行业来看，上周锂电池指数涨幅最大，风力发电指数涨幅最小。 新能源汽车：造车新势力交付满意答卷，22年Q1中游排产旺盛 2021年造车新势力表现出色。小鹏汽车12月销量1.6万台，全年累计销量9.8万台，较20年增长2.6倍；蔚来丰富产品矩阵，21年发布新车型ET7和ET5，并实现全年销量9.1万台；理想ONE12月交付1.4万台，再创新高，全年累计销量9.0万台；哪吒和零跑表现出色，21年分别实现累计销量7.0和4.3万台。21年新能源汽车销量预计350万辆，22年销量有望破500万，22年Q1中游排产旺盛。 新能源发电：低谷期已过，光伏欣欣以向荣 近日国务院国资委印发《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》,提出全面推进风电、太阳能发电大规模;到2025年，央企可再生能源发电装机比重达到50%以上。光伏板块，预计经过1个月左右的供应链价格调整+春节期间硅料累库进一步推动价格下行，春节后有望看到装机需求快速起量，拉动基本面高景气度到来。 工控及电力设备：新型电力系统带来结构性机会 配网侧为“十四五”电网投资重要环节。随着碳达峰、碳中和目标的落地，可再生能源发电装机持续增长，随着新能源大比例接入，电网投资建设需求仍将保持高位。 此外，在主干网架不断强化的同时，依托分布式新能源发电、综合能源管理优化的微电网、分布式能源系统等也具备较大发展潜力，“十四五”期间电网投资预计保持高位，并重点向配网侧倾斜。 本周观点 金博股份：推荐，热场出货高增，前瞻布局氢能应用固德威：推荐，营收端高增长，先行指标表现突出孚能科技：推荐，营收业绩拐点将至，持续推荐 当升科技：推荐，携手SK，三元龙头开拓全球业务 宏力达：推荐，智能配电网趋势明确，公司市场开拓持续推进风险提示： 全球疫情持续时间超预期，政策不达预期，行业竞争加剧致价格超预期下降。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：造车新势力交付满意答卷，22年Q1中游排产旺盛 1.1行业观点概要 造车新势力表现出色，“蔚小理”全年销量破九万。 小鹏后来居上，摘得新势力销量桂冠。小鹏汽车2021年12月总交付16000辆，同比增幅181%，环比增幅2.6%，创月销量新高。第四季度累计交付达41751辆，同比增长222%，环比增长63%，21年小鹏全年总交付量达98155台，是20年的3.6倍。分产品看，小鹏P7作为主力车型，12月交付7459台，全年累计交付60569台，占全年总交付量62%；小鹏P5于10月开启交付，12月创下5040台新高；小鹏G3系列产品累计交付量29721台，同比增长148%。截止2021年底，小鹏汽车历史累计交付量已超13万台，充电桩方面，全国已建立661座超充站，覆盖228座城市。展望未来，随着广州厂建成爬坡，G9交付，明年销量有望达20万以上。 蔚来产品矩阵逐渐完善，销量连续增长。2021年12月，蔚来交付量达10489台，同比增长49.7%，环比持平。第四季度共交付25034台，同比增长44.3%，实现连续七个季度连续增长。21年蔚来全年交付新车91429台，同比增长109.1%，车辆累计共交付167070台。充电桩方面，蔚来已在全球建成换电站778座，新建超充桩和目的地充电桩共计4582根。22年，公司将交付ET5/ET7/ES7等三款车型，销量有望达到20万辆，未来随着二三工厂等产能释放和中端平台推出，体量将不断提升，产品矩阵将更加合理。 图2：蔚来销量21年逐月稳步增长（左轴：年累计交付量，辆；右轴：月交付量，辆） 图1：小鹏汽车21年累计销量突破9.8万台（辆） 理想ONE成单车销量最高产品，12月交付再创新高。21年12月，理想ONE共交付14087辆，同增130.0%。2021年第四季度，理想ONE交付量达35,221辆，环比增长40.2%，同比增长143.5%。21年全年，理想ONE总计交付90,491辆，同比增长177.4%。自交付以来，理想ONE累计交付量已达124088辆。2022年，随着增程车型推出、纯电多款产品推出和常州/北京工厂等建成爬坡，产能有望快速增长。 哪吒汽车冲入造车新势力第一阵营，12月单月销量破万。21年12月，哪吒交付10127辆，童增236%，环比基本持平，其中哪吒U Pro作为主力车型，单月销量达4787辆，占比47.86%。 21年全年总计销量69674辆，同比增长362%，自交付以来，哪吒累计总交付量95977台。零跑汽车12月交付创新高，累计交付破四万。21年12月，零跑交付7807台，环比增长39%，同比增长368%，全年累计交付43121台，其中零跑T03交付38463台，零跑C11于10月22日开启交付，共交付4021台。 图4：哪吒冲入造车势力第一阵营，零跑单月销量创新高（辆） 图3：理想ONE21年12月交付14087辆（辆） 22Q1中游排产旺盛，补贴退坡预计影响有限。21年全年新能车销量将达到350万辆，22年有望达到500万辆以上，维持高速增长。政策驱动转型供给驱动，22年优质车型拉动新能源车市场需求，30%补贴退坡预计有限，受益下游高景气，22Q1中游排产仍旺盛。 投资建议：建议围绕四条主线布局： 1）产销持续超预期，建议重点关注产业链供给缺口环节：a、负极环节推荐中科电气、翔丰华、璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；b、隔膜环节重点推荐恩捷股份和星源材质；c、铜箔环节重点推荐诺德股份和嘉元科技。 2）正极材料技术路线向LFP和高镍发展，重点推荐：德方纳米、容百科技、当升科技。 3）电池环节受益于涨价叠加原材料价格松动带来盈利回升，重点推荐：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达（电子组覆盖）、孚能科技。 4）高景气的各环节龙头公司，重点推荐：天赐材料、新宙邦、格林美、科达利、三花智控、旭升股份。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图5：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图6：负极材料价格走势（万元/吨） 图7：隔膜价格走势（元/平方米） 图8：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告要闻跟踪 表2：近期主要锂电池材料价格走势 表3：新能源汽车行业个股 2新能源发电：低谷期已过，光伏欣欣以向荣 2.1行业观点概要 近日国务院国资委编制印发《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》。《指导意见》明确提出： 1）优化非化石能源发展布局，不断提高非化石能源业务占比。完善清洁能源装备制造产业链，支撑清洁能源开发利用。全面推进风电、太阳能发电大规模、高质量发展，因地制宜发展生物质能，探索深化海洋能、地热能等开发利用。坚持集中式与分布式并举，优先推动风能、太阳能就地就近开发利用，加快智能光伏产业创新升级和特色应用。 2）中央企业碳达峰、碳中和的明确目标：到2025年，中央企业产业结构和能源结构调整优化取得明显进展，万元产值综合能耗比2020年下降15%，万元产值二氧化碳排放比2020年下降18%，可再生能源发电装机比重达到50%以上，战略性新兴产业营收比重不低于30%。 到2030年，中央企业全面绿色低碳转型取得显著成效，产业结构和能源结构调整取得重大进展，万元产值综合能耗大幅下降，万元产值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，中央企业二氧化碳排放量整体达到峰值并实现稳中有降，有条件的中央企业力争碳排放率先达峰。 到2060年，中央企业绿色低碳循环发展的产业体系和清洁低碳安全高效的能源体系全面建立。 表4：多家能源电力央企已公布“十四五”期间新能源规划 光伏观点： 产业链供给方面：2021年12月以来，供给端上游硅料产能释放（硅业分会预计21年12月通威、协鑫的月产量增幅在2000吨以上，行业整体产量增幅约8%），而下游组件价格高位（截止28日，组件价格仍在1.9元/W左右），需求寡淡+组件厂开工低迷，硅料价格下跌至230元/kg上下。 产业链需求方面：一方面，国家能源局统计2021年1-11月份光伏项目新增装机5.52GW，累计装机34.83GW，同比增长34.5%；第三方机构不完全统计国内2021年12月并网可能超过25GW，未完全并网的项目会推后至Q1完成；海外印度、日本、波兰等地可能于2022年4月后加关税/退补，22Q1有望出现抢装，对需求形成支撑。另一方面，随上游通威4万吨+协鑫2万吨产能持续爬坡，硅料价格有望小幅下行。从行业跟踪数据看，22年1月组件排产环比增幅在20%上下，需求持续改善。 我们认为国内终端电站装机意愿拉升，需要看到：a.行业价格调整到位，对应硅料价格200元/kg，组件价格1.8元/W，对应终端电站收益率6%以上；b.装机开工的客观条件（如工人就位等）具备。 预计经过1个月左右的供应链价格调整+春节期间硅料累库进一步推动价格下行，春节后有望看到装机需求快速起量，拉动基本面高景气度到来。 图9：2020-2021年11月国内户用光伏新增装机（MW） 图10：2019-2021年11月国内光伏新增装机（GW） 风电观点： 12月23日，国家能源局综合司印发《关于2021年度能源领域首台（套）重大技术装备项目的公示》，共有76项技术装备列入项目清单；其中共有8项风电相关项目，5个项目涉及海上风电。 表5：2021年度能源领域首台（套）重大技术装备项目风电部分 投资建议：光伏 上游原材料产能释放，供应链价格下行带动需求放量，22年光伏装机需求有望在220GW以上，增速40-50%。继续推荐： 1）【组件一体化】隆基股份、晶澳科技、天合光能， 2）2022年受光伏+储能高景气度双线拉动的【逆变器环节】阳光电源、固德威、锦浪科技，建议关注德业股份 3）推荐【热场环节】的金博股份，建议关注天宜上佳、楚江新材等。 风电 1）建议关注紧跟大型化、国产替代、海上风电趋势，加速先进产能布局，有望实现市占率提升的零部件龙头，推荐【东方电缆】【新强联】【金雷股份】【天顺风能】【恒润股份】【日月股份】【广大特材】等；2）成本下降刺激下中标和出货提升的二线整机商，推荐【运达股份】【明阳智能】；3）其他优质零部件与整机商，推荐【金风科技】、【大金重工】、【中材科技】、【禾望电气】等。 2.2行业公告要闻跟踪 表6：近期主要光伏产品价格走势 图11：硅料价格走势（元/kg） 图12：单晶硅片价格走势（元/片） 图13：隔膜价格走势（元/平方米） 图14：电解液价格走势（万元/吨） 2.3行业公告要闻跟踪 表7：新能源发电行业要闻 表8：新能源发电行业个股公告跟踪 3工控及电力设备：PMI重回荣枯线以上，新型电力系统带来结构性投资机会 3.1行业观点概要 2021年12月PMI持续保持回升，工业机器人增速不断提升。工控下游的工业企业投资逻辑为PMI-工业企业利润-存货，PMI可被视作工控景气度的前瞻指标。自2021年11月PMI指数重回荣枯线以上，2021年12月PMI指数继续保持稳定上涨，达50.3%。作为工控景气度的前瞻性指标，PMI指数持续回暖，表明工控下游需求正不断回暖，有望驱动对上游工控产品的需求增长。2021年11月工业机器人产量为3.2万台/套，同比增长35%，较10月增速环比仍有所上行，工业机器人行业景气度维持在较高水平。 图16：2021年11月工业机器人产量为3.2万台/套，同比增长35%(单位：台) 图15：2021年12月PMI继续回暖 工控需求长期向好，进口替代加速。我国作为制造业大国，生产线自动化率仍较低，随着人口红利逐步转为工程师红利及生产精度等要求的提升，提高产线自动化水平成为必然趋势，将驱动工控产品迎来广阔的增长空间。从下游结构来看，工控下游覆盖面较广，纺织等传统行业在疫情恢复后将保持稳中有增，双碳背景下以锂电、光伏、半导体等为代表的先进制造业资本开支高企，维持较高景气度。此外，