宏观研究：新一轮经济复苏正在启动

12月整体内需有明显增长，财政政策对应对国内经济下行压力具有重要意义。保供稳价政策下，企业成本端压力已被良好控制。随着2021年12月地方债额度下达，央行降低人民币存款准备金率和LPR，发放碳减排工具，整体政策信贷环境偏宽松，新一轮经济复苏正在启动。12月大型企业扩张明显，小型企业表现偏弱。大型和中型企业的新订单指数分别录得50.8%和51.7%，高于11月1.2和1.3个百分点，近期大、中型企业市场需求恢复有所加快。12月服务业和建筑业皆积极扩张。12月服务业商务活动指数为52.0%，比11月上升0.9个百分点，除去价格指数回落外，就业以及新订单指数皆11月扩张，可能是受到圣诞节和部分高校学生放假影响，拉动了交通需求和外出餐饮需求。12月建筑业PMI指数录得56.3%，较11月59.1%下降2.8个百分点，反映建筑业生产放缓。受到保供稳价政策，建筑业投入品价格指数录得48.1%，连续两个月低于临界点，企业成本压力得到缓解，整体建筑业新订单PMI指数显示的行业需求回升，较上月54.2%回升到56.3%，增长2.1个百分点。风险因素：国内病毒疫情超预期。