2022年度机械行业策略报告：硬科技+新能源，引领装备升级新征程

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 、[table_research] 行业研究报告●机械行业 2022年1月3日 硬科技+新能源，引领装备升级新征程 ——2022年度机械行业策略报告 机械行业 推荐 维持评级 核心观点 2022年投资关键词：硬科技、新能源、专精特新，自下而上寻找α。展望2022年，我们认为，这一轮机械设备制造业的投资机会依然将来源于与制造业投资相关的板块，特别是符合时代发展趋势的科技革命&能源革命下的制造升级。另外，中国从制造大国走向制造强国的过程中需要一批小而美的隐形冠军企业的支撑。我们认为，挖掘硬科技、新能源、专精特新优质个股依然是2022年机械设备行业投资主线。 ◼ 硬科技：关注元宇宙、智能制造下的硬科技相关机械设备类投资机会 ➢ 方向一：科技产业每10-15年一轮升级周期，随着以智能手机为代表的4G时代步入尾声，5G时代开启有望拉动新一轮科技红利释放，诞生新的算力算法终端龙头，也将带动新一轮投资。投资拉动下设备类受益的依然为具备技术优势、客户优势、规模优势的3C自动化龙头企业，投资标的博众精工、科瑞技术等。 ➢ 方向二：半导体设备，2022年本土晶圆厂产能持续扩张，制程技术持续提升，设备国产化进程依然持续，关注关键环节国产突破。投资标的包括精测电子、北方华创、中微公司、盛美上海、万业企业、华峰测控、至纯科技等。 ➢ 方向三：机器人自动化，机器换人+智能制造趋势下机器人行业有望保持年均20%+的增长，投资标的埃斯顿。 ◼ 新能源：寻找碳中和大势下的装备制造 ➢ 方向一：新能源发电相关，包括光伏设备&风电设备等。碳中和大趋势下光伏、风电等清洁能源长期发展趋势向上。清洁能源成为主力能源的背后离不开降本增效，光伏关注技术迭代，风电关注大型化制造降本及关键部件国产化，设备在降本中起到关键作用，受益弹性更大。投资标的迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、帝尔激光、先导智能、杭可科技、利元亨、联赢激光、新强联、中际联合、金雷股份等。 ➢ 方向二：新能源汽车相关，包括锂电设备&新能源汽车工艺变化对设备的影响。新能源汽车销售强势，渗透率不断提升，产业链相关环节有望诞生众多10年10倍的赛道。设备方面重点关注（1）锂电设备，随着下游扩产加速，十四五期间锂电设备CAGR超过30%，（2）新能源汽车工艺变化对设备的影响，包括压铸机大型化，高压连接器等。投资标的先导智能、杭可科技、利元亨、联赢激光、力劲科技、永贵电器等。 ◼ 专精特新：寻找机械设备“隐形冠军” ➢ 政策层面频频鼓励专精特新，中国制造业正走向由大转强的关键阶段，在应对众多制造业细分领域的竞争上，小而美的企业具备其动力和活力。此轮制造升级，逐步迈向中高端，规模不再是首要目标，需要突破高附加值产品，在此过程中有望诞生一批批具有全球竞争力品质和技术的“隐形冠军”企业。 投资建议：结合行业景气度、业绩确定性及估值，重点推荐先导智能、帝尔激光、天宜上佳、精测电子、埃斯顿。 风险提示：制造业投资低于预期、新技术渗透不及预期，市场竞争加剧、原材料价格大幅上涨、设备出口不及预期等。 分析师 鲁佩 ：（8621）2025 7809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 范想想 ：（8610）8092 7663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 行业数据 2021.12.31 [table_report] 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究 【银河机械】2021年四季度策略报告_机械行业：拥抱机械制造大时代，寻找“专精特新”隐形冠军 【银河机械】2021年中期策略报告_机械行业：制造强国，装备引领 -20%-10%0%10%20%2021-01-032021-02-032021-03-032021-04-032021-05-032021-06-032021-07-032021-08-032021-09-032021-10-032021-11-032021-12-03机械设备 行业深度报告/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、2022年投资关键词：硬科技、新能源、专精特新，自下而上寻找Α ................................... 1 二、自上而下把握符合时代大趋势的产业龙头：硬科技+新能源 .......................................... 4 （一）硬科技：关注元宇宙、智能制造下的硬科技相关机械设备类投资机会 ............................... 4 1. 元宇宙崛起有望带动新一轮3C自动化投资 ....................................................... 5 2. 半导体设备的国产化进程依然持续 ............................................................. 10 3. 机器换人+智能制造背景下的机器人自动化行业长期趋势向上 ...................................... 12 （二）新能源：寻找碳中和大势下的装备制造 ........................................................ 15 1. 新能源发电相关：光伏设备&风电设备 .......................................................... 15 2. 新能源汽车相关：锂电设备&新能源汽车工艺变化对设备的影响 .................................... 19 三、自下而上寻找机械设备“专精特新”隐形冠军 .................................................... 23 四、投资建议 .................................................................................. 25 五、风险提示 .................................................................................. 27 附录：2021年行情回顾 .......................................................................... 28 （一）板块整体表现：上半年与大盘走势基本一致，下半年强于大盘 .................................... 28 （二）板块估值：年初回落后逐步回升 .............................................................. 28 （三）子行业表现：工业母机及新能源设备涨幅居前 .................................................. 29 （四）个股表现：新能源产业链相关个股表现突出 .................................................... 30 nMpQpPnNqMrOpPsPoOsNnQ8OcM9PpNqQnPpNjMpPrQiNoOnRaQmNpPNZmMvNvPqQnR 行业深度报告/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、2022年投资关键词：硬科技、新能源、专精特新，自下而上寻找α 机械是中游制造业最大也是最主要的板块，下游涉及固定资产投资各个方面。机械类公司的产品多为资本品，主要为下游扩产所用，所以与下游行业景气度和需求直接相关。 图1. 机械产业链 资料来源：银河证券研究院整理 2021年1-11月份固定资产投资累计同比增速为5.2%，其中增长主要受益于制造业投资的拉动，1-11月份制造业投资累计增速达13.7%，基建投资累计增速为-0.17%，房地产开发投资累计增速为6%。 展望2022年，预计制造业投资继续保持正增长（受基数因素影响增速较2021年相比或放缓），房地产投资在施工投资下行及土地投资放缓的背景下可能出现负增长，基建投资在中央经济工作会议定调适度超前基建的背景下预计有小幅增长。 图2. 2021年1-11月份固定资产投资增速情况 图3. 2021年1-11月份固定资产投资主要受制造业投资拉动 (30)(20)(10)0102030402016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-10固定资产投资完成额:累计同比（%）(40)(20)02040602016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-11固定资产投资完成额:制造业:累计同比（%）固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比（%）房地产开发投资完成额:累计同比（%） 行业深度报告/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 因此，2022年机械板块的投资机遇，我们认为依然来源于与制造业投资相关的板块。但短期来看，受经济周期因素影响，且2021年基数较高，制造业投资增速2022年或边际放缓，投资机会将更多的来源于结构性机会，即高景气细分行业的投资，如受益于新能源、科技革命等的行业。长期来看，这一轮制造业投资的典型特征将为“制造升级”，具体体现在高端产品占比提升，自动化智能化改造比例提升，国产化程度提升三大趋势。 2022年机械行业重点细分子行业景气度变化趋势预测如下： 表1. 机械设备行业细分子行业景气度 分类 细分行业 主要观点 周期板块 轨交装备 1）2021年受疫情影响车辆招标较少，随着疫情缓解2022年车辆招标量有望触底反弹；2）新时代铁路发展规划支持铁路投资和车辆需求，十四五铁路科技发展规划提出铁路技术升级要求；3）庞大的车辆设备进入大修期，零部件维修更新需求逻辑继续强化。 工程机械 2021年1-11月份挖机销量31.87万台，同比涨幅7.66%。受高基数影响，自2021年5月份起挖机单月增速开始下滑，且单月下滑趋势有逐月扩大之势。展望2022年，受房地产新开工面积下滑以及更新高峰过去影响，我们对2022年工程机械行业保持谨慎。竞争情况方面，预计国产龙头企业市占率有望持续提升。 油气装备及服务 疫情之后原油价格维持高位，带动资本开支回升，油气装备及服务景气复苏；国内能源自主可控支持政策不断，陆地能源及海上能源开采力度均有望加强 煤机 煤炭依然为我国发电主力，预计煤炭供给格局稳定。对煤机来说，煤炭企业设备更新需求逐渐成为需求重点，行业高增速难以维系。关注煤企智能化改造。 机床 工业母机，受益于制造业投资增长、更新升级需求以及数控化率提升，短期看2022年增速或弱于2021年，长期景气度维持。 电梯 尽管电梯的竞争仍面临