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农林牧渔行业周报:牧原股份与双汇发展达成战略合作,多元突围食品业务

农林牧渔2022-01-03陈雪丽开源证券意***
农林牧渔行业周报:牧原股份与双汇发展达成战略合作,多元突围食品业务

周观察:牧原股份与双汇发展达成战略合作,多元突围食品业务 2022年1月1日,牧原集团与双汇发展签订战略合作协议。河南省农业农村厅副厅长王承启讲话表示:“双方战略合作协议的签署,将进一步增强双方的优势,弥补双方的短板,降低双方的成本,提高双方的竞争力;将推动我省生猪产业全链条融合、高质量发展;将为建设畜牧强省、引领全国生猪产业发展和打造具有世界影响力的河南万亿级现代食品集群,注入新的活力,激发新的动力”。 我们预计“十四五”期间,牧原股份年生猪出栏量仍保持增长趋势,但高出栏基数下,增速将相较“十三五”期间明显放缓。我们预计“十四五”期间牧原股份发展目标将转为向下游屠宰及食品加工业务延伸,而其向产业链下游延伸的优势将主要体现在三个方面:(1)自建屠宰产能利用率高,有望洗牌行业现有屠宰产能;(2)“运猪”转“运肉”缩减运输成本的同时抬高单头盈利水平;(3)合作屠宰及合作食品,助力突破区域养殖产能限制。 周观点:猪周期反转在即,转基因育种政策落地 2022年猪周期反转在即,布局产能去化期。重点推荐养殖成本领先牧原股份; 生产指标加速恢复,成本下降温氏股份、新希望;周期反转带动优异业绩弹性的傲农生物;兼具养殖成本优势及资金优势的巨星农牧;相关受益标的天康生物。 饲料销量受益生猪存栏规模高位,冬季压栏增势不减。建议关注产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。 涨价传导叠加天气扰动,种植链景气度延续。建议关注粮食涨价标的苏垦农发。 重点推荐转基因技术优势突出大北农;以及基本面将触底改善的隆平高科;相关受益标的登海种业、荃银高科、先正达(拟上市)。 本周市场表现本周市场表现(12.27-12.31):农业跑输大盘0.56个百分点 本周上证指数上涨0.60%,农业指数上涨0.04%,跑输大盘0.56个百分点。子板块看,渔业板块涨幅居前,涨幅为8.01%;种子板块领跌,跌幅为5.50%。个股来看仙坛股份(+46.51%)、*ST东洋(+21.74%)、亚钾国际(+15.47%)领涨。 本周价格跟踪(12.27-12.31):生猪、猪仔价格上涨,中速鸡、豆粕价格下跌生猪养殖:据博亚和讯监测,2021年12月31日全国外三元生猪均价为16.05元/公斤,环比上周五+0.38元/公斤;仔猪均价为23.9元/公斤,环比上周五+0.64元/公斤;白条肉均价21.79元/公斤,环比上周五-1.19元/公斤;猪料比价为4.48:1。 根据Wind数据,12月31日,自繁自养头均利润-39.77元/头,环比-3.54元/头; 外购仔猪头均利润167.80元/头,环比+45.18元/头。 白羽肉鸡:据Wind数据,本周鸡苗均价1.11元/羽,环比+1.83%;毛鸡均价7.97元/公斤,环比-0.13%;毛鸡养殖利润-0.39元/羽,环比-0.85元/羽。 风险提示:宏观经济下行,消费持续低迷;冬季动物疫病不确定性等。 农林牧渔 1、周观察:牧原股份欲将多元突围食品业务 2022年1月1日,牧原集团与双汇发展签订战略合作协议。河南省农业农村厅副厅长王承启讲话表示:“双方战略合作协议的签署,将进一步增强双方的优势,弥补双方的短板,降低双方的成本,提高双方的竞争力;将推动我省生猪产业全链条融合、高质量发展;将为建设畜牧强省、引领全国生猪产业发展和打造具有世界影响力的河南万亿级现代食品集群,注入新的活力,激发新的动力”。 2021年12月22日,农业农村部近日制定印发《“十四五”全国畜牧兽医行业发展规划》,提出构建“2+4”现代畜牧业产业体系,着力打造生猪、家禽两个万亿级产业和奶畜、肉牛肉羊、特色畜禽、饲草四个千亿级产业。 从行业发展及政策引领的角度看,我们认为牧原集团与双汇发展达成战略合作,将助力实现河南省内生猪-食品产业链的打通,进一步增强河南省畜牧强省地位,为“十四五”期间建成生猪万亿级产业打下坚实基础;从企业发展战略角度看,牧原股份生猪成本优势将进一步增强,食品业务多元突围战略将更加通畅。 1.1、2021年牧原股份生猪出栏量突破4000万头 牧原股份年生猪出栏量保持高增速。2021年牧原股份年出栏量突破4000万头。 根据农业农村的预测2021年全国生猪出栏量预计达到6.8亿头,牧原股份年生猪出栏量预计占比5.9%。回顾来看,牧原股份年生猪出栏量从“十三五”初的311万头,增长至“十四五”初的4000万头,5年复合增速达66.7%。截止2021年底,公司已建成固定育肥产能达7000万头,我们预计2022-2025年,牧原股份年生猪出栏量仍保持增长趋势,但高出栏基数下,预计增速将相较“十三五”期间明显放缓,我们预计“十四五”期间公司发展目标将转为向下游屠宰及食品加工业务延伸。 图1:2021年牧原股份生猪出栏量突破4000万头 牧原股份屠宰业务已布局10省20市22县,公司预计至2022年春节前,投产屠宰产能将达到3100万头;预计至2022年底,累计投产屠宰产能将达到3500万头。 我们认为牧原股份向下游延伸将进一步筑牢成本优势,抬高单头盈利能力。 1.2、2022年屠宰业务突围将是关注亮点 牧原股份向产业链下游延伸的优势将主要体现在三个方面:(1)自建屠宰产能利用率高,有望洗牌行业现有屠宰产能;(2)“运猪”转“运肉”缩减运输成本的同时抬高单头盈利水平;(3)合作屠宰及合作食品加工,助力突破区域养殖产能限制。 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3/15 pOrPsQpMtRqNtNtPoOnOyRbRbP6MpNqQmOpNlOpPrQjMrRrNaQoOvMxNnOmRNZmQqR 牧原股份自建屠宰开工率明显高于行业。根据卓创资讯样本点统计数据,2016-2018年全国生猪屠宰企业开机率为45.8%,2021年12月中旬行业屠宰开机率仅为32.6%。而牧原食品内乡及正阳屠宰场全年开机率达到71.5%,明显高于行业平均。 其有望以较好的盈利能力实现对屠宰行业的重新洗牌。 “运猪”到运肉的转型,是压低成本抬高毛利的过程。一方面,猪肉调运享受“鲜活农产品运输绿色通道”,而生猪不享受该政策(“非瘟”疫情后,生猪调运在中提出,不再享受“不扣车、不卸载、不罚款”和减免通行费的优惠政策);另一方面,猪肉相较生猪单位均价更高,公司每月向牧原食品内销生猪数量逐月提升,公司猪肉销量占比将持续提升;此外,品牌肉能够更好的享受品牌溢价及安全溢价,牧原已经推出自有品牌生鲜肉,公司屠宰及食品业务条线正在徐徐推开。我们预计未来公司猪肉销售毛利将不断提升,伴随品牌价值的提升,公司销售净利亦将稳步提升。 图2:牧原生鲜猪肉礼盒 图3:牧原猪肉熟食礼盒 品牌合作,助力公司食品业务多元突围。牧原股份先后与老牌肉食品加工企业山东龙大肉食及河南双汇发展达成合作关系。短期以“定点直供”达成稳定的生猪供应关系,合作方屠宰后以品牌肉的形式进行全国渠道销售,解决了区域内产能过剩的限制。长期来看,公司与合作方对肉品的联合背书,有望助力公司品牌形象的快速提升,为未来自有品牌渠道搭建及客群培养提供了良好的基础。我们预计未来公司将会跟更多下游肉食品或肉制品品牌企业达成合作。 表1:牧原股份已先后与龙大肉食及双汇发展达成合作关系 2、周观点:猪周期反转在即,转基因育种政策落地 2022年猪周期反转在即,布局产能去化期。短期来看,新增进口冻肉压力趋于弱化,冬季疫病及近期寒潮对生猪供给产生扰动,我们认为在冬季需求的拉动下,年前猪肉大跌风险趋弱。2022年上半年来看,生猪供给过剩几成定局,进而压制年前散户外购补栏情绪;产能角度,11月行业产能去化趋势维持,产能扰动已基本出清。 2022年上半年猪价跌幅程度将极大程度影响行业产能加速去化节奏,我们对2022年上半年猪价跌幅程度持较悲观态度。我们预计猪周期反转将于2022年第四季度到来。 重点推荐行业养殖成本领先牧原股份;生产指标加速恢复,成本快速下降温氏股份、新希望;周期反转带动优异业绩弹性的傲农生物;兼具养殖成本优势及资金优势的巨星农牧;相关受益标的天康生物。 饲料销量受益生猪存栏规模高位,冬季压栏增势不减。当前我国生猪存栏及能繁母猪存栏量均居于高位。叠加Q4消费旺季,生猪存栏及生猪出栏量年内双高,且冬季出栏肥猪均重相对偏高,预计饲料需求量同比增势不减。国内新一种植季玉米收获入库,价格回落至小麦吨价以下,性价比重归主位,预计Q4饲料吨均成本将环比出现下滑,毛利提升,盈利能力增强。建议关注产品力及服务力优势突出的饲料龙头企业海大集团。 转基因育种政策落地,种植链景气度延续。在全球冬季能源危机及大宗产品价格上行预期向新一季作物传导的背景下,预期新一季农产品价格或较难实现大幅回落,建议关注粮食涨价标的苏垦农发。拉尼娜事件高概率发生再添天气扰动,环境胁迫增加将导致农业投入品使用量增加,成本上升。同时转基因种子抗逆性优势显现。 11月12日,农业农村部种业司决定对三部种业规章的部分条款予以修改,科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改,标志着我国转基因育种相关政策的落地,重点推荐转基因技术优势突出大北农;以及基本面将触底改善的隆平高科;相关受益标的国内玉米传统育种技术优势企业登海种业、荃银高科、先正达(拟上市)。 3、本周市场表现(12.27-12.31):农业跑输大盘0.56个百分点 本周上证指数上涨0.60%,农业指数上涨0.04%,跑输大盘0.56个百分点。子板块看,渔业板块涨幅居前,涨幅为8.01%;种子板块领跌,跌幅为5.50%。个股来看仙坛股份(+46.51%)、*ST东洋(+21.74%)、亚钾国际(+15.47%)领涨。 图4:农业板块本周上涨0.04%(表内单位:%) 图5:本周农业股跑输大盘0.56个百分点 图6:本周渔业板块领涨(表内单位:%) 表2:农业个股涨跌幅排名:仙坛股份、*ST东洋、亚钾国际领涨 4、本周重点新闻(12.27-12.31):2021年农产品质量安全例行 监测合格率为97.6% 【2021年农产品质量安全例行监测合格率为97.6%】日前,农业农村部发布2021年国家农产品质量安全例行监测结果,监测数据显示,2021年农产品例行监测合格率为97.6%,全国农产品质量安全状况总体保持稳定。据介绍,2021年,农业农村部组织开展了3次国家农产品质量安全例行监测。全年共监测了31个省份200个大中城市的2095个菜果茶生产基地、1340辆蔬菜和水果运输车、634个屠宰场、443个养殖场、1778辆(个)水产品运输车或暂养池、2086个农产品批发(农贸)市场,抽检蔬菜、水果、茶叶、畜禽产品和水产品等5大类产品114个品种130项参数22127个样品。 【中国农科院饲料所将剑指核心关键技术,抢占世界饲料科学战略制高点】饲料所将剑指核心关键技术,在面向现代农业建设主战场上加速科技成果转化,在面向人民生命健康上不断提升食物营养健康和食物安全水平,以抢占世界饲料科学竞争制高点、掌握我国饲料科技发展主动权、引领饲料业和养殖业现代化为使命,用5-10年时间,按照“五纵六横”的总体布局,围绕“生猪、家禽、水产动物、反刍动物、宠物”五个产业领域和“饲料资源与营养供给、动物营养需求、动物营养代谢、动物营养与健康、饲料加工与质量安全、精准营养与智能化饲养”等学科重点与方向,争取2-3个重点选题与优先领域在关键核心技术率先取得突破、3-4个团队进入世界领先梯队。 【科学调度甘蔗砍收,降低不利天气影响】12月以来,我国蔗区大部气温偏高,海南和云南大部蔗区降水偏多,对甘蔗砍运略有不利;广西和湛江蔗区以晴到多云为主,日照充足、降水偏少、日较差较大,对甘蔗糖分的进一步转化积累和砍运有利; 遥感监测显示目前广西甘蔗砍收进度约为23.6%。24日起广西受强冷空气影响出现明显寒潮天气,桂北部分地区出现了雨雪冰冻天气,来宾、柳州及河池等地大部蔗区出现轻度寒冻害、局部为中度寒冻害。预计未来一周,广西维持低温寒冷天气,但降水较少,