公司快报：2021完美收官，2022有望量利齐升

事件：比亚迪发布12月销售数据：12月共销售汽车9.91万台，同比增长75.97%。 2021完美收官，销量表现优异。2021年比亚迪新能源乘用车累计销量达59.37万台，同比增长231.6%，完美收官。公司12月共销售新能源乘用车9.28万台，环比增长3%，再创历史新高。具体来看：1）12月汉销量达13701台，创历史新高，其中汉EV销量10300台，再次破万；2）海豚销量10016台，首次破万，表现惊艳，逐步形成对同价格燃油车的替代；3）12月秦、宋系列销量分别为2.59、2.24万台，公司在手订单充裕，且西安工厂已恢复正常生产，后续随着疫情的缓解，销量有望回升并创出新高。 2022年有望量价齐升。量增：2021年末、2022年初，比亚迪宋pro dmi、元Plus等重磅车型相继上市，2022年，比亚迪王朝系列、海洋系列、军舰系列均有多款重磅车型上市，根据我们最新的预测，比亚迪2022年新能源乘用车销量有望突破140万，同比增长130%以上。价升：2021年12月22日，比亚迪宋Pro dmi正式上市，这是比亚迪倍受瞩目的新车型之一，也是最早上工信部公告的3款dmi车型之一。宋Pro dmi的指导价为13.48-15.98万元，车型定价高于预期。 我们认为，在目前订单积累较多、且交付周期较长的背景下，这一预售价有望带来量利齐升的效果，若公司未来延续这一定价策略，那么2022年公司整体均价有望比2021年上一个台阶。 未来几年的比亚迪非常值得期待。在2022年比亚迪销量大幅增长的情况下，单车利润有望实现显著提升（dmi新增投入较小；单车折旧&摊销大幅下降、单车费用亦大幅下降；新车型定价上浮）。另外，随着越来越多的车企加入混动行列，尤其是长续航PHEV，我们对2023年PHEV（含EREV）的政策比此前更为乐观。因此，2023年之后的比亚迪依然非常值得期待——纯电加速对燃油车的替代、混动持续增长。另外，根据天眼查，2021Q3，公司相继注册了安徽无为、江苏盐城、山东济南以及浙江绍兴等四家电池子（孙）公司，公司动力电池产能有望加速扩张，未来刀片电池外供亦有望超预期。 投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为44.2、112.8以及136.3亿元，对应当前市值，PE分别为176.8、69.2以及57.2倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价360元/股。 风险提示：补贴大幅退坡；新品推进力度不及预期 (百万元) 2019 2020 2021E 2022E 2023E 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表