国防军工行业周报：国企改革大考在即，基本面有望加速向好

1、本周市场回顾 本周申万国防军工指数上涨4.53%，上证综指上涨0.60%，创业板指上涨0.78%，沪深300指数上涨0.39%，国防军工板块涨幅在28个申万一级行业中排名第2。申万国防军工板块PE(TTM)为69.76倍，各子板块中航天装备为76.75倍，航空装备为78.65倍，地面兵装为59.56倍，船舶制造为98.58倍。 2、国企改革三年行动收官在即，改革红利有望加速释放 本周板块持续上行 ， 目前申万国防军工指数过去十年的PE（ TTM ） 分位数为56.45%，处于历史的中部位臵。本轮军工行情有基本面支撑，成长确定性高，板块估值已进入上修通道，仍有较大修复空间。2022年是国企三年改革行动的最后一年，改革红利有望加速释放。军工是本轮国企改革的重点领域，随着体制、政策和机制等方面改革工作的深入，军工国企混改有望提速，行业基本面有望加速向好。 3、航天事业全年成就瞩目，行业有望持续高景气 12月30日零时43分，长征三号乙运载火箭成功将通信技术试验卫星九号送入预定轨道，至此，航天科工2021年宇航发射任务圆满收官。据统计，2021年全球共进行了144次航天发射，其中中国进行了55次发射，发射次数世界第一，并创下发射次数新纪录。2021年中国航天成就瞩目，空间站核心舱发射和天问一号着陆卫星是最受关注的年度宇航任务。4月29日，长征五号B火箭搭载空间站“天和核心舱”成功发射，作为人类历史上规模最大的航天器，空间站代表了当今航天领域最全面、最复杂、最先进和最综合的科学技术成果，是一国航天实力的重要体现。5月15日，天问一号突破第二宇宙速度发射、行星际飞行及测控通信、地外行星软着陆等关键技术，实现中国首次地外行星着陆。12月10日，长征系列运载火箭迎来第400次发射，前三个“100次”分别历时37年、7年半和4年多，最新的“100次”仅用2年零9个月。 中国航天事业近年发展迅速，现已跻身世界第一方阵。中国工程院院士吴伟仁曾表示，中国将在2050年全面建成航天强国，中国航天事业将逐步实现全球领先水平。航天装备板块2021Q1-2021Q3营收增速分别为47.41%、19.05%、25.83%，归母净利润增速分别为285.72%、106.24%、64.01%，随着航天强国的持续建设，板块业绩有望持续高增长。 4、本周重点推荐 1）重点推荐估值低、业绩弹性大的军工电子元器件标的：振华科技、宏达电子、鸿远电子。 2）重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的：中航重机、爱乐达、豪能股份、应流股份。 3）重点推荐具有垄断性和稀缺性，长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统：中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制和高德红外。 4）建议关注国企混改受益标的：天奥电子、航天彩虹、中航西飞、中直股份、航天电器和四创电子等。 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。 本周市场回顾 板块指数 本周申万国防军工指数上涨4.53%，上证综指上涨0.60%，创业板指上涨0.78%，沪深300指数上涨0.39%，国防军工板块涨幅在28个申万一级行业中排名第2。周四（12月30日）涨幅最大为2.35%，周一（12月27日）涨幅最小为-0.26%。 图表1：本周板块涨跌幅（%） 图表2：申万国防军工板块近一个月成交量（亿股） 图表3：申万国防军工板块近一个月成交金额（亿元） 本周军工板块股票交易活跃度较高，本周四（12月30日）板块的总成交量为本周内最高水平，约为19.36亿股，同日军工板块的总成交金额达到本周内最高水平，约为422.36亿元。 板块估值 截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为69.76倍，各子板块中航天装备为76.75倍，航空装备为78.65倍，地面兵装为59.56倍，船舶制造为98.58倍。 图表4：PE- TTM （整体法、剔除负值） 图表5：各子板块PE- TTM （整体法、剔除负值） 融资融券 截至2021年12月30日，申万（2021）国防军工板块融资融券余额587.63亿元，其中：融资余额为560.40亿元，占流动市值比例为2.61%，融资买入额为107.82亿元，比上周增加9.29亿元，较上周同比增加9.43%，融券余额27.23亿元，占流动市值比例为0.13%，本周融券卖出额为70088.76万元，比上期减少955.90万元，较上周同比减少1.35%。 图表6：国防军工板块融资融券数据 截至2021年12月30日，中国卫星、中国卫通、航天动力、航发科技、中国动力等公司融资买入额增幅位居板块前列，其中中国卫星本周融资买入额较上周增加2.97亿元，增加471.43%，霍莱沃、海兰信、中航电子、兴图新科、航亚科技等公司融资买入额增幅位于板块末游，其中航亚科技本周融资买入额较上周减少0.52亿元，比上周减少78.79%。 博云新材、雷科防务、中光学、纵横股份、中直股份等公司融券卖出额增幅位居板块前列，其中博云新材本周融券卖出额较上周增加253.91万元，同比增加26176.29%；迈信林、中航重机、大立科技、盛路通信、中海达等公司融券卖出额增幅位于板块末游，其中中海达本周融券卖出额较上周减少8.32万元，同比减少100%。 图表7：申万（2021）军工板块个股本周融资买入额增减幅情况 图表8：申万（2021）军工板块个股本周融券卖出额增减幅情况 个股表现 本周申万（2021）军工板块内111家公司中102家上涨。其中航天动力、宏达电子、中简科技、光启技术、钢研高纳上涨幅度居于板块前五，其中航天动力本周上涨26.37%。博云新材、*ST华讯、景嘉微、晨曦航空、 海兰信本周涨幅位列板块涨幅后五 ，其中海兰信本周下跌25.56%。 图表9：一周涨幅前五 图表10：一周涨幅后五 图表11：国防军工板块（申万2021）个股估值 300600.SZ 300252.SZ 000687.SZ 002023.SZ 002977.SZ 688788.SH 688002.SH 002414.SZ 300900.SZ 300922.SZ 600764.SH 300775.SZ 002214.SZ 300101.SZ 301050.SZ 300762.SZ 002189.SZ 600072.SH 002829.SZ 603712.SH 002465.SZ 000547.SZ 003009.SZ 300114.SZ 601698.SH 600562.SH 688122.SH 600967.SH 603678.SH 002985.SZ 600990.SH 002151.SZ 688511.SH 688311.SH 300965.SZ 600038.SH 600435.SH 688685.SH 600879.SH 000733.SZ 000519.SZ 002190.SZ 600372.SH 300447.SZ 300810.SZ 300696.SZ 000561.SZ 600184.SH 002625.SZ 002413.SZ 601890.SH 688586.SH 600118.SH 国瑞科技金信诺*ST华讯海特高新天箭科技科思科技睿创微纳高德红外广联航空天秦装备中国海防三角防务大立科技振芯科技雷电微力上海瀚讯中光学中船科技星网宇达七一二海格通信航天发展中天火箭中航电测中国卫通国睿科技西部超导内蒙一机火炬电子北摩高科四创电子北斗星通天微电子盟升电子恒宇信通中直股份北方导航迈信林航天电子振华科技中兵红箭成飞集成中航电子全信股份中科海讯爱乐达烽火电子光电股份光启技术雷科防务亚星锚链江航装备中国卫星 -13.9-86.37-1.26 14.22 43.25 30.63 64.38 50.54 63.18 52.17 34.65 68.24 39.11 80.57 106.27 54.38 34.46 50.58 54.34 56.12 39.5 31.87 63.94 33.81 109.28 48.28 67.17 28.82 36.02 65.72 42.24 102.38 39.69 70.18 48.85 53.41 111.69 59.04 39.64 53.54 67.3 81.29 54.57 40.25 78.03 55.62 51.24 144.83 284.65 56.65 76.09 58.53 97.67 3.7 2.18-0.89 2.61 5.77 3.46 10.63 7.75 4.7 4.78 4.09 11.21 4.54 10.36 11.57 4.39 3.75 2.72 6.25 10.54 2.51 3.03 7.15 5 4.88 5.15 13.51 2.01 7.84 13.08 3.6 4.61 5.42 5.1 3.07 5.1 6.96 4.77 1.71 9.39 4.06 4.74 3.92 4.15 3.08 7.8 3.21 3.36 6.47 1.93 2.85 6.61 5.34 ——————1%3%6%9%10%10%10%12%12%12%13%14%15%16%17%18%19%21%23%27%28%28%29%30%30%30%31%32%34%35%35%39%39%41%43%43%44%44%45%46%46%48%49%51%52%55%55%58%58%61% 54%15%0%27%8%43%41%80%22%26%32%88%30%75%32%9%42%34%74%72%32%59%57%69%27%44%99%28%73%78%44%31%9%44%18%71%76%39%16%99%56%66%52%56%44%66%39%42%77%41%82%70%32% 688776.SH 600760.SH 002297.SZ 300777.SZ 300699.SZ 688636.SH 600765.SH 002013.SZ 601606.SH 002338.SZ 600316.SH 603267.SH 000738.SZ 002389.SZ 300722.SZ 300726.SZ 000768.SZ 300875.SZ 600862.SH 688239.SH 688682.SH 600482.SH 300395.SZ 600685.SH 300177.SZ 000576.SZ 600150.SH 300474.SZ 300034.SZ 300527.SZ 600893.SH 300719.SZ 300589.SZ 300581.SZ 300397.SZ 688070.SH 002446.SZ 002933.SZ 002179.SZ 300045.SZ 688510.SH 605123.SH 300065.SZ 688011.SH 688081.SH 300627.SZ 300008.SZ 002025.SZ 002935.SZ 国光电气中航沈飞博云新材中简科技光威复材智明达中航重机中航机电长城军工奥普光电洪都航空鸿远电子航发控制航天彩虹新余国科宏达电子中航西飞捷强装备中航高科航宇科技霍莱沃中国动力菲利华中船防务中海达甘化科工中国船舶景嘉微钢研高纳中船应急航发动力安达维尔江龙船艇晨曦航空天和防务纵横股份盛路通信新兴装备中航光电华力创通航亚科技派克新材海兰信新光光电兴图新科华测导航天海防务航天电器天奥电子 100.6 75.23 188.27 100.67 59.54 65.51 77.64 52.74 104.79 85.07 149.73 50.68 91.52 101.8 96.35 52.43 108.64 79.87 83.22 83.14 120.41 90.01 60.92 94.2 149.46 174.96 200.34 147.73 85.63 110.53 130.58 65.24 14