深度报告：酱心独运零添加，奋楫笃行战高端

千禾味业是一家专注于调味品行业的公司，主打零添加酱油、食醋和料酒。公司凭借零添加概念和高端品牌形象，逐渐占领消费者心智，实现零添加概念与千禾品牌的深度绑定。公司产品线包括酱油、食醋和料酒，其中零添加酱油和食醋、料酒赛道高景气，三轮并驱拉动高增。公司线下精耕，挖掘空白市场，线上发力电商团购，多点开花。公司具备产品、品牌先发优势，酱油和醋有望勾勒第二、第三曲线；全国化布局线上线下齐发力，空白点较多，大有可为。预计公司2021-2023年实现营业收入19.2/23.8/28.9亿元，实现归母净利润2.3/3.9/5.0亿元，对应PE分别为83.4/49.1/38.3X。首次覆盖，给予“增持”评级。