2022年股指年度策略报告：行到水穷处，坐看云起时

2021年全年经济增速前高后低，经济复苏叠加疫情导致全球大宗商品供应链紧张，以及在碳中和政策的影响下，上游商品价格大幅上涨、上游企业盈利修复，IC全年表现相对强势。2021年初信用拐点确认、全年信用增速下滑，货币政策边际收紧、房地产风险暴雷、美联储Taper预期，高估值板块承压调整，带动IF、IH震荡下行，三大股指期货表现分化。2022年宏观定调积极的财政政策和稳定的货币政策，经济增速前高后低，逆周期调节预期升温，2022年一季度仍然具有宽松预期；股市资金面，2021年股市资金呈现净流入状态并且环比2020年增加，沪深两市维持万亿级别的成交量，市场规模逐渐扩大，北上资金、私募基金、公募基金环比均大幅流入，且在房地产监管趋严的情况下，居民储蓄资金逐渐流入股市，在2022年利率下行预期下，预计股市资金仍然延续流入、保持合理充裕的可能性较大；估值和市场风格面，预计一季度市场风格趋于均衡，而随着经济周期下半年步入弱复苏阶段，且下半年面临海外利率上行、国内宽松政策渐缓、美国选举政治事件扰动，金融等权重板块或带动IF/IH表现相对强势。总体来看，展望2022年，宏观政策外紧内松、国内信贷增速和经济增速逐渐回升、通胀表现分化或将是影响国内市场的主要因素，预计指数呈现“N字走势”。