信达镍不锈钢周报：电解镍区间震荡 不锈钢反弹有限

信达镍不锈钢周报 电解镍区间震荡 不锈钢反弹有限 研究发展中心有色小组 2021年12月24日 镍不锈钢核心逻辑 镍核心观点： 镍矿主要来源的菲律宾进入雨季，之后矿端偏紧的可能性较大。镍矿港口库存虽周内有小幅累库，但是总量偏低，之后应该会结束累库，开始季节性去库。而其下游的镍铁厂由于短期内限电限产影响减退而大量复产，镍铁价格从高位逐渐回落。电解镍本身的产量基本维持稳定，但由于进口窗口持续关闭，进口量受限，因此总的供应量上略微偏紧。下游需求方面，同样由于限电限产放松，不锈钢及其下游企业皆有复产的现象出现，对于镍元素的需求皆有所增加。不锈钢利润已经被打到负数了，但是由于镍铁价格继续下跌，使得不锈钢又有了下跌的空间。下游不锈钢的消费偏差，倒逼镍铁降价，从而在元素争夺的角度影响电解镍价格，使其受到压制。但是镍的另一条下游支线新能源方面，新能源汽车产销持续向好，对于镍价形成支撑，在工信部发布锂电池行业规范后，高镍化趋势未见加快，持续利好镍价。镍现货升水较为坚挺，库存也属于历史同期低位，下方支撑较强。镍当前属于上有压力，下有支撑，当宽幅震荡。 操作建议：不锈钢偏空，镍暂时观望。 投资评级：震荡 风险因素：疫情复发 核心逻辑及操作建议 谨请参阅报告尾页重要声明及信达期货投资评级标准说明 周度市场涨跌幅回顾 2021-12-172021-12-24涨跌伦镍3月（美元/吨）19620200902.40%沪镍主力（元/吨）1454301487102.26%不锈钢主力（元/吨）15995168805.53%电解镍（元/吨）1487001510501.58%金川镍（元/吨）1509001521500.83%俄镍（元/吨）1465501499002.29%高镍铁（元/镍）125512681.00%低镍铁（元/吨）495049500.00%电解镍升贴水（元/吨）290030254.31%LME（吨）123444103848-15.87%上期所（吨）68045763-15.30%进口盈亏360-241-167.02%电解镍-镍铁（折算 元/吨）23200243004.74%镍-不锈钢期货现货库存价差 1、菲律宾雨季将至，镍矿港口库存现回落 数据来源：wind，信达期货研发中心 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0008,000,0002014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-08中国镍矿砂及精矿进口（吨）印尼菲律宾总量02004006008001000120014001600180020002017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-01镍矿港口库存分产地明细（万吨）菲律宾印尼总库存0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.00020406080100120140运价指数，CIF，FOB价格菲律宾0.9%CIF菲律宾1.5%CIF菲律宾1.8%CIF菲律宾0.9%FOB菲律宾1.5%FOB菲律宾1.8%FOBCDFI:超灵便型船:镍矿:运价指数40060080010001200140016001800标题2016-2021镍矿港口库存（万吨）201620172018201920202021 2、镍生铁产量偏低，高镍生铁单月产量新低 数据来源：wind，信达期货研发中心 6007008009001000110012001300140015002013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-03华北某钢厂高镍铁采购价（元/镍）01234567镍铁产量（金属万吨）2018201920202021-300-200-1000100200300400-2000200400600800100012001400江苏高镍铁生产利润（元/镍）RKEF成本EF0123456中国高镍铁产量（金属万吨）2018201920202021 3、8月电解镍库存持续下降，进口窗口打开 数据来源：wind，信达期货研发中心 11.11.21.31.41.51.61.71月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内电解镍产量季节性（万吨）20172018201920202021-1.5-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019-2021未锻轧非合金镍净进口（万吨）20192020202102468101214162017-8-12017-11-12018-2-12018-5-12018-8-12018-11-12019-2-12019-5-12019-8-12019-11-12020-2-12020-5-12020-8-12020-11-12021-2-12021-5-12021-8-12021-11-1国内电解镍库存（万吨）总库存仓单库存现货库存（镍板）现货库存（镍豆）保税区库存-10000-50000500010000150002020-10-132020-11-032020-11-242020-12-152021-01-052021-01-262021-02-162021-03-092021-03-302021-04-202021-05-112021-06-012021-06-222021-07-132021-08-032021-08-242021-09-142021-10-052021-10-262021-11-162021-12-07国内镍进口盈亏（元/吨）镍进口盈亏（现货） 数据来源：wind，信达期货研发中心 -6000-4000-2000020004000600080001800023000280003300038000430002019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-01电池级硫酸镍利润（采用镍豆生产）硫酸镍利润（右）硫酸镍价格硫酸镍成本0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国新能源汽车月度产量（辆）20172018201920202021024681012141618GWH中国动力电池装机量2018201920202021 5、铬矿港口库存高位，高碳铬铁价格飙升 数据来源：wind，信达期货研发中心 50005500600065007000750080008500900095002018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-06高碳铬铁招标价（元/基吨）太钢青山550065007500850095001050011500125002018-11-012019-01-012019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-01高碳铬铁价格走势图（元/基吨）四川山西内蒙古501001502002503003504004505002013-04-012013-07-012013-10-012014-01-012014-04-012014-07-012014-10-012015-01-012015-04-012015-07-012015-10-012016-01-012016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-01铬矿港口库存（万吨）库存:铬矿:港口合计20304050607080901002010-05-012010-11-012011-05-012011-11-012012-05-012012-11-012013-05-012013-11-012014-05-012014-11-012015-05-012015-11-012016-05-012016-11-012017-05-012017-11-012018-05-012018-11-012019-05-012019-11-012020-05-012020-11-012021-05-012021-11-01铬矿港口主流成交价（元/吨度）南非Cr44%伊朗Cr42% 6、不锈钢5月排产维持高位，不锈钢表观需求高于预期 数据来源：wind，中钢联，信达期货研发中心 1001201401601802002202402602803001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国32家不锈钢产量季节图（万吨）20162017201820192020202150000150000250000350000450000550000650000无锡和佛山不锈钢冷轧热轧库存（吨）佛山无锡50000150000250000350000450000550000650000无锡和佛山不锈钢冷轧热轧库存（吨）冷轧库存热轧库存0510152025302016-012016-042016-072016-102017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-01不锈钢进口 7、LME库存维持中高位，不锈钢社会库存环比回落 数据来源：wind，LME,信达期货研发中心 10%20%30%40%50%60%70%050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,0002014-05-012014-09-012015-01-012015-05-012015-09-012016-