中美股市对比研究：美股为何在盈利下行期能涨？

这篇研报探讨了美股为何在盈利下行期仍能上涨。作者认为，美股与A股在盈利变动上比较相似，但A股的估值倾向于高波动，这导致了股市的暴涨暴跌。然而，2016年以来，随着机构投资者占比的快速提升，A股最近一轮牛市十分罕见地延续到了ROE出现向下拐点，且估值对指数涨幅的贡献度与美股非常接近。作者还对美股1970年之后的历次调整行情进行了复盘，梳理了四点启示以供投资者们参考。其中，作者指出，美股上市公司ROE的变化决定股市运行方向，只有ROE大幅恶化才会导致股市大级别调整，当美股估值偏低时，美股倾向于在盈利下行之后调整，美股企稳的时点通常都与货币政策宽松的时点接近。