流动性洞见系列三：当我们谈及流动性的时候，我们在说什么

本报告主要从货币信用周期视角下，探讨了宏观流动性对股市和债市的影响。根据货币和信用的松紧程度，宏观流动性可以划分为四个阶段：紧货币紧信用、宽货币紧信用、宽货币宽信用和紧货币宽信用。宽货币宽信用阶段对股市和债市形成支撑，但需要注意货币由宽转紧对债市和股市估值的负面影响。同时，报告还对股市和债市的流动性进行了分析，股市流动性主要依赖于对股市存量资金边际变化的分析，债市流动性则主要观测银行间市场的量和价两个维度。