点评：与央企合作再下一城，看好2022年多元经营现成效

江山欧派与央企合作再下一城，看好2022年多元经营现成效。公司旗下子公司欧派安防与大型央企保利发展达成了入户门（含防火门）集采合作，供应产品包含：钢质入户门、钢质公寓门、钢木入户门、铸铝门、防火门等多个品类。欧派安防公司首次成为保利全品类入户门产品的供应商。我们认为产业链或将出现新分化，拥有核心央企客户资源的供应商有望迎来新的发展机遇期。公司与华润集团首次达成合作，12月公司入户门进入保利集采供应商，进一步加深品类合作。未来，我们预计随着与更多头部央企合作，公司B端业务有望实现高质量发展。公司品牌营销和代理（经销）渠道下沉双管齐下，明年零售业务有望超预期。近期公司携手著名建筑师及室内设计师戴昆，以现代主义建筑思潮重新定义空间，推出重磅系列新品“欧派木门戴昆系列”，大幅提升产品设计实力，同时根据中报披露，公司今年上半年新开店100家，合计770家，加速渠道下沉，且21Q1-3公司公司经销渠道收入4.20亿元，同比增长164.14%，收入占比提升至18.4%，我们预计明年该业务有望超市场预期。我们预计公司2021-2023年可实现归母净利润4.28/5.51/7.20亿元，对应当前P/E分别为15x/11x/9x，维持“买入”评级。