迪阿股份是一家新晋钻石婚戒龙头，通过品牌营销驱动增长。公司主打求婚钻戒和结婚对戒，其中求婚钻戒占总营收的75.8%，结婚对戒占22.5%。2020年实现营收/归母净利润24.6/5.6亿元，YoY+47.3%/113.4%。增长驱动上，公司凭借极其克制的品牌及营销理念，强化钻石婚戒象征“永恒唯一”的附加价值，与钻石婚戒低消费频次、较高客单价的产品特征相契合，进而增加品牌区隔，以牺牲复购率换取高用户转化，筛选相同价值观的年轻消费群体，形成高用户转化。公司2021H1单次购买人数占比达96.2%。客群结构上，产品定位千禧一代、Z世代群体，2020年29岁以下用户收入占比达70.8%。财务分析显示，公司凭借差异化品牌理念打造有效区隔+定制、委外模式提升产品盈利空间+渠道自营终端管控能力强，及三者与产品特性的高度契合，实现持续领跑行业的盈利能力。2020年公司毛利率/净利率69.4%/22.9%。叠加较高的总资产周转率及权益乘数，ROE水平长期稳居珠宝行业之首。公司2020年ROE 63%，远超排名第二的老凤祥（21.2%）。市场担忧公司品牌营销驱动增长模式下可持续性，我们尝试多维度分析其增长合理性：（1）模式契合：采取定制化销售及委外加工模式。定制模式下产品的非标属性利于凸显产品的稀缺性和唯一性，强化品牌理念。同时公司能够更好的收集消费者需求及反馈，及时对消费者偏好及多元化需求做出响应（市场需求的高敏感度）。（2）渠道契合：截至2021年6月公司拥有自营门店375家（300+真爱体验店），较2018年末增长50%，分布于华东高线城市。公司通过搭建多层次销售渠道平台（线上自建网站+线下直营+开设体验店）实现O2O融合发展，打通线上线下渠道数据汇集，能够形成独特的信息系统优势。另直营模式下便于公司对所有门店均统一定价、统一管理运营，便于塑造
