需求预期边际好转，矿价表现坚挺

研报总结：需求预期边际好转，矿价表现坚挺。根据Mysteel调研数据，钢厂高炉开工率和炼铁产能利用率均有所下降，但钢厂盈利率和日均铁水产量有所增加。港口贸易商现货每日成交也有所下降。钢厂利润方面，由于地产端政策预期改善以及基差修复的影响，成材端价格止跌反弹，吨钢利润也维持高位。预计11月份的粗钢消费同比仍有29%左右的降幅，12月需求环比或有恢复，但同比仍为下降走势。根据平衡表测算，全年粗钢减量在4488万吨左右，若Q4需求平均降幅在-23.3%左右的水平下，即12月单月需求降幅在18%以内，年末不会增库，所以目前来看，库存仍处于加速去化的阶段，累库预期逐步弱化，价格主要以期货反弹修复基差为主。铁矿石供应端，海外铁水产量环比出现回升，对比去年同期来看，后期增量空间或继续收窄。预计全年铁矿石供应将有4806万吨左右的减量。综上，中央经济会议主要基调稳增长，市场对政策改善预期增强，从而加强了对生产企业补库的预期，叠加目前吨钢即期利润较高，致原料价格相对偏强运行。