中国天楹是一家国际化的综合环境管理服务商，2021年以14.70亿欧元出售Urbaser100%股权，剥离后公司主业回归垃圾末端处置、城市环境服务和环保装备制造。公司财务状况迎来三大转变：以2021Q1为对照，1）商誉和负债率下降：商誉由54亿元降至0.4亿元消除减值风险，资产负债率下降25.40pct至50.62%留出融资空间。2）在手现金充裕：交易所获现金用于偿还债务减小财务压力，余留约60亿元可供业务拓展。3）盈利指标回升：毛利率提升7.85pct。公司垃圾焚烧投运产能存翻倍空间，国际化优势显著拥抱境外蓝海市场。截至2020年底，公司境外在手产能6300吨/日居国内上市公司首位，在建项目中境外产能占比42%，境外项目处置费优厚。公司城市环境全产业链布局，技术&管理经验内化在手合同达百亿。公司等离子体处置医废替代空间广阔，新能源产业布局响应双碳目标。公司预计2021-2023年归母净利润分别为7.02/7.98/10.05亿元，同增7.48%/13.66%/25.87%，EPS分别为0.28/0.32/0.40元，对应 21/18/15倍 PE；剔除Urbaser并表部分，可比口径下2022年归母同增62.53%，首次覆盖，给予“增持”评级。
