2021年11月宏观数据点评：11月宏观数据显示，当前经济下行压力依然较为明显

东方金诚宏观研究11月宏观数据显示，当前经济下行压力依然较为明显。工业生产方面，11月工业增加值同比和两年平均增速回升，这主要受供给侧政策调整和供给端抑制因素缓解拉动，而非需求改善提振。消费方面，11月社零同比增速下滑，部分受基数抬升影响，但两年平均增速也有所放缓，表明消费增长动能减弱。整体上看，11月宏观数据整体上印证了中央经济工作会议对当前经济形势的判断。当前经济下行压力主要源于消费修复偏缓和房地产行业下滑，且这一势头难以在年底前出现明显扭转。我们预计，四季度GDP同比将回落至4.0%左右，两年平均增速为5.1%，后者仅略高于潜在经济增长区间下限。按照12月中央经济工作会议部署，明年宏观政策将加大逆周期调控力度，且将靠前发力，预计2022年上半年经济下行压力将明显缓解。