11月份经济数据表明消费稳步复苏，地产降幅收窄。社会消费品零售总额同比增长3.9%，两年平均增速为4.4%；全国固定资产投资同比增长5.2%；规模以上工业增加值同比实际增长3.8%，比2019年同期增长11.1%，两年平均增长5.4%。食品饮料板块得到明显的消费提升，乡村消费的潜力得到进一步的挖掘。展望后市，我们认为虽然国内疫情不时扩散，但得益于强有力的管控措施，我国经济的韧性犹在，PPI-CPI的剪刀差将趋于收敛，CPI中枢的不断抬升将是2022的主线，居民消费将维持改善态势。地产板块基本面最差的时期可能已经渡过，从当月同比数据来看，今年7-10月增速连续下降，本月降幅稍有收窄。近期地产的调控政策有所松动，主要在于融资环境的边际改善，展望未来我们认为“房住不炒”的调控方向不会发生变化，地产依然受供需两端的压制。制造业投资受高技术制造业、电气机械、电子设备及专用设备制造业等行业支撑，数据仍然较强，1-11月制造业投资增长 13.7%。随着上游大宗商品价格的稳步回落和保供稳价措施的推行，材料成本对制造业的压制有望持续得到缓解，制造业的业绩有进一步修复的动能。基建板块的修复将是年末和明年初的重点，近期不论是政治局会议、中央经济工作会议还是专项债额度的提前下达，都在不断的释放稳增长的信号，基建将是财政政策发力的着力点之一，基建的投资将得到进一步的支撑。
