明年提前批专项债额度下达，稳增长预期再升温

华泰期货|宏观大类日报 2021-12-14 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 研究员： 蔡劭立  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： 央行上调外汇存款准备金点评：人民币转入震荡阶段 后续关注出口和官员表态 2021-12-10 宏观策略年报之二：转折大年 相机而动(大类资产及商品) 2021-12-06 宏观大类点评：地产投资明显承压 关注政策的左侧信号 2021-11-16 明年提前批专项债额度下达 稳增长预期再升温 宏观大类： 财政部已向省级财政部门下达2022年提前批专项债额度。此外，提前批一般债额度也一并下达。按照此前全国人大常委会的授权，2022年可提前下达的专项债最高额度为2.19万亿。随着中央经济工作会议定调后，政府对“适度超前开展基础设施投资”有所推进，内需型工业品有所受益。 国内商品方面，11月个人住房贷款当月增加4013亿元，较10月多增532亿元，此外，12月以来高频的地产销售数据有所改善，后续仍需继续跟踪投资端的变化。近期中央经济工作会议继续提及“住房不炒”，此外还提到“适度超前开展基础设施投资”，我们预计明年上半年基建投资有望发力，但全年来看地产市场仍难有明显改善。近期随着稳增长预期逐步兑现，警惕稳增长预期和承压现实博弈下，内需型工业品波动加剧的风险。 海外方面，O变种影响基本消化完毕，当前疫苗仍对O变种有效，并且该变种致死率较Delta有所下降，表现更为轻症、温和，但也需要指出当前O变种的高传播率正不断体现，南非、欧洲等主要O变种传播区的确诊病例正持续刷新阶段新高。本周需要关注12月16日的美联储、欧洲央行利率决议，我们预计美联储将提前到2022年3月结束购债，而欧洲央行将按兵不动，但结合12月10日晚美国11月CPI数据公布后，市场计价通胀未来见顶回落来看，预计本次美联储提前结束购债影响有限。 策略（强弱排序）：三大股指（IH/IF/IC）逢低多配；商品中性，其中农产品仍可逢低多配；国债中性； 风险点：地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势。 华泰期货|宏观大类日报 2021-12-14 2 / 9 要闻： 央行：11月末，个人住房贷款余额38.1万亿元，当月增加4013亿元，较10月多增532亿元。 财政部已向省级财政部门下达2022年提前批专项债额度。此外，提前批一般债额度也一并下达。目前尚未确认提前批额度。按照此前全国人大常委会的授权，2022年可提前下达的专项债最高额度为2.19万亿。 南非卫生部门数据公布显示，自O变种出现以来，新冠肺炎确诊病例迅速上升，12月12日单日新增新冠肺炎确诊病例37875例，豪登省17716例，双双破年内新高。更令人震惊的是，该部门称近2万例新冠病例因技术故障未被记录，未来或有更多未记录病例被披露。 华泰期货|宏观大类日报 2021-12-14 3 / 9 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 全国城市二手房出售挂牌价指数 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30城地产成交面积4周移动平均增速单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 5： 22个省市生猪平均价格 单位：元/千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 1701801902002102202302402502017-082018-082019-082020-082021-08日均产量:粗钢:重点企业(旬)1651701751801851902002102202302402021/01/102021/03/102021/05/102021/07/102021/09/102021/11/10城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市1201401601802002202019-012020-012021-01水泥价格指数:全国020004000600080001000012000140002021/01/272021/03/272021/05/272021/07/272021/09/2730大中城市:商品房成交套数010203040502019-082020-082021-0822个省市:平均价:生猪901001101201301401501602019-102020-102021-10农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 华泰期货|宏观大类日报 2021-12-14 4 / 9 权益市场 图 7： 波动率指数 单位：无，% 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 图 8： 利率走廊 单位：% 图 9： SHIBOR利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 0102030405060702020-12-042021-12-04美国:标准普尔500波动率指数(VIX)美国:黄金矿商ETF波动率指数11.522.533.542018-012019-012020-012021-01DR007SLF007MLF007OMO0070123452019-012020-012021-01O/N1W2W1M3M6M9M1Y 华泰期货|宏观大类日报 2021-12-14 5 / 9 图 10： DR利率 单位：% 图 11： R利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 12： 国有银行同业存单利率 单位：% 图 13： 商业银行同业存单利率 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 14： 各期限国债利率曲线（中债） 单位：% 图 15： 各期限国债利率曲线（美债） 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 00.511.522.533.542019-01-012020-01-012021-01-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M0123456782019-012020-012021-01R001R007R014R021R1MR2MR3M11.522.533.542019-012020-012021-016个月1年11.522.533.542019-012020-012021-016个月1年11.522.533.542021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-111Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8Y9Y10Y-0.50.51.52.53.52019-01-012020-01-012021-01-011M2M3M6M1Y2Y3Y5Y7Y10Y20Y30Y 华泰期货|宏观大类日报 2021-12-14 6 / 9 图 16： 2年期国债利差 单位：% 图 17： 10年期国债利差 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 外汇市场 图 18： 美元指数 单位：无 图 19： 人民币 单位：无 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 商品市场 -0.500.511.522.533.500.511.522.533.542017-122018-122019-122020-12中美2Y利差（右轴）中债2Y美债2Y00.511.522.5311.522.533.544.52012-062014-062016-062018-062020-06中美10Y利差（右轴）中债10Y美债10Y868890929496981001021042018-01-012019-01-012020-01-012021-01-01美元指数66.26.46.66.877.22018-012019-012020-012021-01美元兑人民币中间价 华泰期货|宏观大类日报 2021-12-14 7 / 9 图 20： 成交量周度变化（前五vs后五） 单位：% 图 21： 持仓量周度变化（前五vs后五） 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 22： 价格% VS 成交量% 单位：% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%PVC玻璃鸡蛋菜粕豆粕原油白银黄金棉花燃料油-15%-10%-5%0%5%10%15%20%纸浆燃料油PVC铁矿石焦炭玻璃热轧卷板PTA棉纱锡A成交量%价格% 华泰期货|宏观大类日报 2021-12-14