宏观经济专题研究：同为降准，为何股市表现迥然不同？

报告总结：该报告分析了两次降准后股市表现的差异，指出货币政策对股市表现只是催化剂效应，基本面到货币政策的传导被“阻隔”。报告认为，对资本市场而言，盈利比流动性是更为重要的，只要盈利还在企稳回升中，即便流动性有所回收，也不改风险资产向好的方向。报告回顾了2008年以来的历次降准，指出降准是否能驱动股市中期向好，首先取决于市场的流动性是否发生了改变，其次也要看降准所处的宏观基本面是上行期还是下滑期。报告认为年底股市并不悲观，随着10月份利润底的确认，盈利驱动是向好的，高频数据也显示年底经济还在复苏过程中。