11月金融数据整体低于季节性，贷款余额同比较前值回落0.2个百分点至11.7%。结构仍差，票据和居民中长贷较好，居民短贷、企业短贷和企业中长贷均差，反映了政策稳信用、边际松地产意图+消费偏弱，地产景气低迷，实体融资需求仍差的组合。居民贷款增加7337亿元，较去年同期少增197亿元，较2019年同期多增506亿元。居民短贷增加1517亿元，低于去年和2019年同期，反映消费整体偏弱。11月乘用车销量增速仍为负，同比下降12.7%，两年复合增速下降2.9%；居民中长贷新增5821亿，较去年和2019年同期均多增，反映央行对按揭贷款边际放松效果显现。企业贷款结构仍差，政策意志明显，但实体融资需求仍差。企业短贷增加410亿元，较去年和2019年同期均少增；企业中长贷增加3417亿元，较去年和2019年同期均少增，反映地产景气低迷，实体融资需求仍差。11月新增社会融资规模2.61万亿，同比多增4745亿元，较2019年同期多增6163亿元；社融存量增速小幅回升0.1个百分点至10.1%，符合我们持续提示的年内信用可能只是“微宽”。11月M1同比回升0.2个百分点至3.0%，M2同比回落0.2个百分点至8.5%。
