油脂油料期货日报：油脂承压上行，豆粕偏弱震荡

油脂油料期货日报 国元期货研究咨询部 2021年12月7日 油脂承压上行，豆粕偏弱震荡 策略观点 豆粕： 豆粕主力合约换月至05合约。受需求不佳拖累，连粕上行受阻，叠加近两日油脂强势，对粕价有一定打压，美豆出口销售环比增长，于成本端支撑粕价。南美大豆种植稳步推进，国内大豆到港量将提升，另榨利转好，油厂开机率及压榨量继续增长，春节将至，肥猪出栏限制蛋白粕需求。据Mysteel数据显示：2021年第48周，全国主要油厂大豆库存下降，豆粕库存上升。其中大豆库存390.69万吨，较上周减少0.36万吨，减幅0.09%；豆粕库存67.25万吨，较上周增加5.69万吨，增幅9.24%。预计近日豆粕偏弱震荡为主，关注3200支撑位力度，单边建议观望，油粕比下跌可考虑套利机会。 油脂： 多空博弈明显，油脂延续反弹，豆棕延续分化走势，价差再度拉开。目前油脂内外盘基本面对盘面提供的安全边际减弱。马棕11月将保持供弱需强趋势，库存大概率下降。国内油脂周度库存数据显示近期累库并不顺畅。近期油脂高位震荡为主，逐渐回归基本面逻辑。油脂单边操作风险较大，建议油粕套利及豆棕价差套利，豆棕01合约临近到期，价差回归或更体现在05合约上，谨慎操作。 一、期货及期权行情 图表 1油脂油料期货及期权行情数据汇总 图表 2 油脂油料主力合约基差 图表 3 油脂油料主力合约月间及跨品种套利数据一览 姜振飞 刘金鹭 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 F03086822 投资咨询资格号 Z0016238 2 / 12 油脂油料期货日报 数据来源：Wind 国元期货 二、现货行情 1、豆粕：现货方面，6日油厂豆粕报价较上周五涨跌互现，其中沿海区域油厂主流报价在3350-3430元/吨；广东3350跌10，江苏3360稳定，山东3400跌10，天津3430稳定。 图表 4 豆粕现货行情汇总 2、豆油： 图表 5 豆油现货行情汇总 3、棕榈油： 图表 6 棕榈油现货行情汇总 数据来源：我的农产品网 国元期货 三、进口大豆压榨利润 图表7 进口大豆压榨利润汇总 3 / 12 油脂油料期货日报 数据来源：我的农产品网 国元期货 四、行业要闻 1、12月6日，马来西亚11月底棕榈油库存预计将下滑四个月低位，因出口激增盖过来产量小幅增长的影响。据彭博调查公布预测显示，马来西亚2021年11月棕榈油产量料为171万吨，较10月环比下降1.2%；马来西亚2021年11月棕榈油出口料为156万吨，较10月环比增加10%；马来西亚2021年11月棕榈油库存料为178万吨，较10月环比减少2.7%；马来西亚2021年11月棕榈油进口料为6万吨。 2、12月6日，外电消息，船运调查机构Intertek Testing Services发布的数据显示，马来西亚11月1-5日棕榈油出口量为255,500吨，较10月1-5日出口的262,530吨减少2.68%。 3、12月6日，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，11月1-5日马来西亚棕榈油单产减少10.41%，出油率减少0.30%，产量减少8.83%。 4、据Mysteel调研显示， 截至2021年12月3日（第48周），全国重点地区棕榈油商业库存约42.47万吨，环比第47周减少5.26万吨，环比减少11.02%；同比2020年第47周棕榈油商业库存60.02万吨减少17.55万吨，同比减少29.24%。 5、据Mysteel农产品调研显示，截至2021年12月3日（第48周），全国重点地区豆油商业库存约84.16万吨，环比上周减少0.02万吨，降幅0.02%。 6、据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2021年第48周，全国主要油厂大豆库存下降，其中大豆库存390.69万吨，较上周减少0.36万吨，减幅0.09%；豆粕库存及未执行合同均上升。豆粕库存67.25万吨，较上周增加5.69万吨，增幅9.24%，同比去年减少40.4万吨，减幅37.53%。 五、数据图表 图表 8 连粕主力合约行情 4 / 12 油脂油料期货日报 图表 9 连盘豆油主力合约行情 图表 10 连盘棕榈油主力合约行情 5 / 12 油脂油料期货日报 数据来源：文华财经 国元期货 图11 豆一主力合约基差 图12 豆粕主力合约基差 图13 豆油主力合约基差 图14 棕榈油主力合约基差 -800-600-400-20005,0005,5006,0006,5007,0002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/11豆一基差豆一基差豆一2201现货价:大豆(国产三等):北安-10001002003004003,0003,2003,4003,6003,8004,0002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/11豆粕基差豆粕基差豆粕2201现货价:豆粕:张家港 6 / 12 油脂油料期货日报 图15 豆粕合约价差套利 图16 豆粕主力合约套利季节性分析 图17 豆油合约价差套利 图18豆油主力合约套利季节性分析 图19 棕榈油合约价差套利 图20棕榈油主力合约套利季节性分析 02004006008001,0001,2001,4006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,0002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/11豆油基差豆油基差豆油2201现货价:一级豆油:张家港05001,0001,5002,0004,5006,5008,50010,50012,5002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/11棕榈油基差棕榈油基差棕榈油2201现货价:平均价:棕榈油(24度)-200-10001002003004002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/11豆粕盘面价差1-5价差5-9价差1-9价差-400-20002004006008001月2日1月21日2月9日2月28日3月18日4月6日4月25日5月15日6月3日6月22日7月11日7月30日8月18日9月6日9月25日10月21日11月9日11月28日12月17日豆粕1-5价差2015年2017年2018年2016年2019年2020年2021年-50005001,0001,5002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/11豆油盘面价差1-5价差5-9价差1-9价差-600-400-20002004006008001,0008月10日8月18日8月26日9月3日9月11日9月19日9月27日10月12日10月20日10月28日11月5日11月13日11月21日11月29日12月7日12月15日12月23日12月31日豆油1-5价差2015年2017年2018年2016年2019年2020年2021年 7 / 12 油脂油料期货日报 图21 豆粕期权成交量情况 图22 豆粕期权持仓量情况 图23 棕榈油期权成交量情况 图24 棕榈油期货持仓量情况 图25 美豆现货价格 图26 美豆压榨利润 -50005001,0001,5002,0002021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/11棕榈油盘面价差1-5价差5-9价差1-9价差-600-1004009001,4005月21日6月2日6月14日6月26日7月8日7月20日8月1日8月13日8月25日9月6日9月18日9月30日10月19日10月31日11月12日11月24日12月6日12月18日12月30日棕榈油1-5价差2015年2017年2018年2019年2020年2021年2016年05,00010,00015,00020,00025,0002,7502,9003,0503,2003,3503,5003,6503,8003,9504,150豆粕期权成交量情况求和项:认购成交量求和项:认沽成交量求和项:期权成交量010,00020,00030,00040,00050,0002,7502,9003,0503,2003,3503,5003,6503,8003,9504,150豆粕期权持仓量情况求和项:认购持仓量求和项:认沽持仓量求和项:期权持仓量05,00010,00015,00020,00025,00030,0005,7006,3007,1007,7008,4009,1009,70010,600棕榈油期权成交量情况求和项:认购成交量求和项:认沽成交量求和项:期权成交量05,00010,00015,00020,00025,0005,7006,3007,1007,7008,4009,1009,70010,600棕榈油期权持仓量情况求和项:认购持仓量求和项:认沽持仓量求和项:期权持仓量 8 / 12 油脂油料期货日报 图27美豆收割进度 图28 美豆出口情况 图29 马来西亚棕榈油月度产量 图30 马来西亚棕榈油月度出口量 图31 马来西亚棕榈油月度库存 图32 马来西亚棕榈油月度进口量 71217221月3日1月23日2月12日3月3日3月22日4月9日4月29日5月21日6月8日6月25日7月16日8月3日8月22日9月9日9月29日10月18日11月5日11月24日12月21日美豆现货价格2015年2017年2018年2019年2020年2021年2016年0.51.52.53.54.51月3日1月23日2月12日3月3日3月22日4月9日4月29日5月21日6月8日6月25日7月16日8月3日8月22日9月9日9月29日10月18日11月5日11月24日12月21日美豆榨利（分年度）2015年2017年2018年2019年2020年2021年2016年0501001509月17日9月21日9月27日10月2日10月7日10月12日10月16日10月20日10月24日10月28日11月1日11月5日11月9日11月14日11月18日11月24日美豆收割进度2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0001月1日1月23日2月14日3月7日3月26日4月14日5月3日5月22日6月10日6月29日7月18日8月6日8月25日9月13日10月2日10月21日11月9日11月28日12月20日美豆当周出口（单位：吨）2014年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2015年1,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,0002,000,0002,200,0001月31日2月28日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日马来西亚棕榈油月度产量（单位：吨）2013年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2014年700,000900,0001,100,0001,300,0001,500,0001,700,0001,900,0001月31日2月28日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日马来西亚棕榈油月度出口量（单位：吨）2013年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2014年 9 / 12 油脂油料期货日报 图33