经济后周期影响小，19年投资机遇向中小市值龙头扩散

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 计算机 证券研究报告 2019年01月01日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 沈海兵 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030001 shenhaibing@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《计算机-行业研究周报:医保局政策出台，医疗信息化有望持续高景气》 2018-12-23 2 《计算机-行业研究周报:看好新一轮组织机构变革带来的To G信息化大机遇》 2018-12-16 3 《计算机-行业点评:医疗信息化再迎政策利好，二级医院电子病历百亿市场打开》 2018-12-10 行业走势图 经济后周期影响小，19年投资机遇向中小市值龙头扩散 市场及板块回购 上周，计算机板块下跌2.50%，同期沪深300下跌0.62%，创业板指下跌1.56%，板块跑输大盘。上周，我们重点推荐的【恒华科技】和【深信服】都位列涨幅榜前10，其中恒华科技发布年报预告，上涨2.97%，明显跑赢指数。另外，机构持仓较多的公司整体表现不佳，其中新北洋、佳发教育、长亮科技位列跌幅榜前10，我们认为优质龙头的中长期价值已经越来越明显。 维持板块“强于大市”评级，云计算和医疗信息化中长期看好，泛TO G信息化预计持续高增长，金融IT边际有望边际改善。云计算建议关注深信服、用友网络、广联达、宝信软件、汉得信息、长亮科技、金蝶国际、恒华科技、航天信息、浪潮信息等；医疗信息化看好思创医惠、卫宁健康、东华软件等；泛TO G信息化建议关注看好科大讯飞、辰安科技、恒华科技、启明星辰、苏州科达、华宇软件等，其他建议关注包括：新大陆、新开普、新北洋、上海钢联、易华录等。 本周组合 金蝶国际、用友网络、浪潮信息、东华软件、宝信软件、汉得信息、恒华科技、上海钢联、捷顺科技、太极股份、长亮科技、东方国信。 行业观点 中长期拐点明确，2019年中小市值龙头机会更大。（1）政策面，政府大力扶持，科技企业战略价值凸显，经营环境持续向好。技术面，云计算已加速渗透，5G网络、算力市场大发展背景下，人工智能有望加速落地。产业面，巨头纷纷转向产业，To B市场迎来黄金十年；（2）从软件到云，IT更多与业务结合，需求“刚性”，受经济下行影响程度低；（3）经过三年调整，中小市值龙头公司的估值已经显示出优势，而未来两年的增速超过大公司的概率高。因此，2019年细分领域中小市值龙头公司机会相对更大，值得重视。 预计泛TO G信息化领域持续高增长。新一轮机构改革对未来3-5年电子政务市场将产生重要影响。从存量市场角度，更高的技术和资质要求将提升供应商集中度，利好技术领先的龙头企业。从增量市场角度，政府支出总体趋紧背景下，新组建机构的需求增长最为明确。电力行业是逆周期调控的重要方向，特高压和配网投资有望持续加大，行业进入高景气期。医疗、教育等民生信息化政策红利开始显现，需求加速释放。 利好政策持续落地，医疗信息化迎来发展黄金期。在密集政策的激励下，以电子病历、DRGs、互联互通为代表的医疗信息化将迎来投资建设高峰期，行业需求有望持续超预期。和仁科技、思创医惠、创业软件等厂商2018年以来，订单持续超预期，验证行业高景气。腾讯、阿里陆续与医疗IT厂商展开资本、业务层面的合作，新业务、新模式有望持续落地。 金融开放带来IT系统需求，支付行业结构优化，量价齐升。在金融开放大背景下，外资机构入华、沪伦通、科创板集中带来IT系统建设需求。中小企业融资难、融资贵问题普遍深刻，供应链金融市场空间广阔。政策持续催化下，供应链金融进入发展快车道。支付行业“去现金化”趋势延续，监管加强收单牌照续展审核，市场上存量牌照减少，收单行业整体格局已基本确定，行业焦点转向盈利，收单业务有望量价齐升。 云计算渗透率提升空间大，高景气有望持续3-5年。中国企业IT支出相较美国有近5倍空间。从To C到To B，云计算有望催化中国To B软件加速渗透，云计算有望开启To B市场黄金十年。产业链数据显示，2019年中国云计算行业景气度有望持续， IaaS企业技术不断成熟，营收持续高速增长。在Iaas的催化下， SaaS进入高景气长周期，2021年规模将达313亿元。 风险提示：宏观经济不景气；政策落地不及预期；技术推广不及预期； -29%-23%-17%-11%-5%1%7%2018-012018-052018-09计算机沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 内容目录 .............................................................................................................................................. 2 行业观点 .............................................................................................................................................. 3 市场及板块走势回顾 .............................................................................................................................. 3 本周组合 ...................................................................................................................................................... 3 行业观点及重点推荐 .............................................................................................................................. 3 本周行业新闻 ...................................................................................................................................... 4 云计算 .......................................................................................................................................................... 4 人工智能 ...................................................................................................................................................... 4 医疗信息化 ................................................................................................................................................. 5 教育信息化 ................................................................................................................................................. 5 金融科技 ...................................................................................................................................................... 6 智能硬件 ...................................................................................................................................................... 6 重点公司公告 ...................................................................................................................................... 7 海外动态跟踪 ...................................................................................................................................... 8 一级市场投融资更新 ....................................................................................................................... 11 图表目录 图1：本周一级市场投融资动态 ............................................................................................................... 11 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 行业观点 市场及板块走势回顾 上周，计算机板块下跌2.50%，同期沪深300下跌0.62%，创业板指下跌1.56%，板块跑输大盘。上周，我们重点推荐的【恒华科技】和【深信服】都位列涨幅榜前10，其中恒华科技发布年报预告，上涨2.97%，明显跑赢指数。另外，机构持仓较多的公司整体表现不佳，其中新北洋、佳发教育、长亮科技位列跌幅榜前10，我们认为优质龙头的中长期价值已经越来越明显。 维持板块“强于大市”评级，云计算和医疗信息化中长期看好，泛TO G信息化预计持续高增长，金融IT边际有望边际改善。云计算建议关注深信服、用友网络、广联达、宝信软件、汉得信息、长亮科技、金蝶国际、恒华科技、航天信息、浪潮信息等；医疗信息化看好思创医惠、卫宁健康、东华软件等；泛TO G信息化建议关注看好科大讯飞、辰安科技、恒华科技、启明星辰、苏州科达、华宇软件等，其他建议关注包括：新大陆、新开普、新北洋、上海钢联、易华录等。 本周组合 金蝶国际、用友网络、浪潮信息、东华软件、宝信软件、汉得信息、恒华科技、上海钢联、捷顺科技、太极股份、长亮科技、东方国信。 行业观点及重点推荐 【经济后周期影响小，投资机遇向中小市值龙头扩散】 中长期拐点明确，2019年中小市值龙头机会更大。（1）政策面，政府大力扶持，科技企业战略价值凸显，经营环境持续向好。技术面，云计算已加速渗透，5G网络、算力市场大发展背景下，人工智能有望加速落地。产业面，巨头