11月城投债净融资知多少？

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 【华西固收研究】11月城投债净融资知多少？20211206 事件概述： 11月份2563家HX口径城投共发行5214 亿元，偿还2803 亿元（含行权，下同），净融资2412亿元，较10月增加1788亿元，环比增加287%。根据截至11月30日的数据测算，HX口径城投债2022年内剩余到期37452 亿元，大额到期集中在明年3、4月份。 分析与判断: ► 净融资：11月城投债净融资大幅增加，关注私募债占比、短债占比 1、行政视角：11月份净融资额较高的级别为地市级（1002亿元）、区县级（824亿元）、园区级（506亿元）、省级（80亿元）；11月份各行政级别净融资额均有所上升。 2、评级视角：11月份净融资仍以AA+级主体（1218亿元）居高，其次为AA级（605亿元）、AAA级（599亿元）；AA以下级（-6亿元）和无评级（-5亿元）主体为净偿还。 3、品种视角：11月份净融资额较高的品种仍为私募公司债（737亿元），其后为MTN（594亿元）、一般公司债（345亿元）、SCP（338亿元）、PPN（326亿元）和CP（160亿元）；企业债（-90亿元）为净偿还。另外，CP和SCP由净偿还额转为净融资额。 4、期限视角：6M以下债券净融资额增幅明显，净融资额较10月上升430亿元，3年期以上、3年期、一年期债券净融资额分别增加402、354、351亿元；2年期债券净融资额增幅最少，较上月增加249亿元。 5、区域视角：11月份净融资最高省份仍为浙江省，达403亿元，其后为江苏省（338亿元）和山东省（246亿元）。增幅来看，浙江省、广东省和湖南省分别增加193、189和184亿元；上海市下降33亿元，黑龙江省和福建省则分别较10月下降30、10亿元。 ► 到期压力测算：明年总到期3.5万亿元左右，关注私募债回售压力 1、整体来看：2021年12月城投债剩余到期总额（假设含权债100%行）2641亿元，2022年到期额3.5万亿元，未来截至2022年底到期压力共3.7万亿元。今年1-12月到期压力在3、4月份居高，其余每月2000-3000亿元左右。 2、具体排名（2021年年内到期额TOP5）： 省份：江苏、 山东、湖南、江西、浙江。 地市：南京、广州、徐州、泰州、赣州。 区县：苏州虎丘区、徐州新沂市、杭州余杭区、重庆市涪陵区、泰州市兴化市。 园区：广州经济技术开发区、苏州高新区、赣州经济技术开发区、济南高新技术产业开发区、天津自贸试验区。 资料来源：WIND，华西证券研究所 风险提示：WIND数据失准或数据提取误差 [Table_Author] 分析师： 颜子琦 分析师： 孙嘉伦 分析师： 张 伟 邮箱：yanzq@hx168.com.cn 邮箱：sunjl@hx168.com.cn 邮箱：zhangwei1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520010001 SAC NO：S1120520120001 SAC NO：S1120521080001 联系电话：021-20227900 联系电话：010-59775371 联系电话：010-59775334 证券研究报告|固定收益点评报告 [Table_Date] 2021年12月06日 证券研究报告|固定收益点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 [Table_AuthorInfo] 分析师与研究助理简介 樊信江，固定收益方向首席分析师，CFA，清华大学工程管理硕士。4年证券研究经验，3年央企海外燃煤、燃机电站工程总承包开发及执行经验，2年国内基础设施融资租赁和PPP投资经验；曾任职于民生证券研究院，2019年加入华西证券。 颜子琦，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，曾任卡耐基梅隆大学助理研究员。2019年加入华西证券研究所，主要从事债券交易、利率债、城投债、非标资产研究。 孙嘉伦，约翰霍普金斯大学金融硕士。2019年加入华西证券研究所，主要参与产业债、境外债与地方政府债研究。 张伟，对外经济贸易大学金融学硕士。2019年加入华西证券研究所，主要参与宏观利率、宏观政策、地方债研究。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 买入 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持 分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性 分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间 卖出 分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性 分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间 回避 分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 证券研究报告|固定收益点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。