21Q3主要经营指标符合预期，多因素扰动短期增速、即时零售打开新增长空间

美团-W（03690）在2021Q3实现营收488.3亿元，同比增长37.9%，经调整ebitda为-40.6亿元，去年同期为26.75亿元；经调整亏损55.3亿元，同比下降主要因新业务投入加大。公司持续丰富外卖供给、夜宵和下午茶表现强劲，消费者数量及下单频次均上升至新高外卖推动单量持续增长；商家侧运营活跃度持续增长，以运营工具提升商家运营效率，公司举办110次骑手座谈会，并公开配送算法，并改善配送时间在距离、天气等环境下的弹性化空间。我们认为，本季数据反映了外卖业态的强劲增长态势；而以小B为主的餐饮外卖业态有别于线上品牌零售，二选一非本地生活平台长期竞争力，虽饿了么本季单量增速略高于美团，但随着经营深化，公司有望继续引领行业增长；监管方面，骑手保护成效显著。