全球供应链视角下的通胀观察与后续展望
全球供应链视角下的通胀大致经历了4个不同的演变阶段：0、初始阶段（2019Q4-2020年1月）中美经济均有一定程度的复苏，通胀有所抬升，全球供应链整体畅通；1、阶段一（2020年1-5月）：疫情出现使得供应链短期内受损严重，但被更严重的需求萎缩问题掩盖，通胀受疫情冲击重新掉头向下；2、阶段二（2020年6-11月）：需求恢复性增长，国外供给受限但中国供给支撑，全球供应链整体畅通，通胀缓慢修复阶段；3、阶段三（2020年12月至2021年5月）：疫苗推出促进全球需求集中释放，全球供应链开始受阻，国际原油供给不足但有所改善，国际海运价格快速攀升，通胀快速向上；4、阶段四（2021年6月至今）：全球主要国家均面临较大的通胀压力，需求整体回落；国际海运价格先升后降，目前BDI指数回落明显；国际国内能源短缺，国内供应链仍相对畅通，美国本土供应链问题集中在码头拥堵。
后续通胀展望：全球出口出现一定程度回落，海运价格预计将持续回落；原油价格可能将维持高位，而煤炭价格已经明显回落，天然气价格继续居高不下，整体来说，能源危机的说法有所夸大；生产型国家PPI整体将回落，德国仍将受到高通胀影响，而出口回落大背景下日本、越南等国CPI端难有太强表现；美国供应链脆弱问题是短中长期因素交织的结果，短期内可能有一定程度缓解但预计将持续一段时间，短期内仍将面临不小的通胀压力，而中长期通胀中枢则可能抬升。
国内通胀方面，预计CPI将相对温和，2021 年末摸高到2.0%，2022年上半年大体在2%左右，顶部可能在Q2或者Q3，高点大致为2.5%左右；PPI将在今年10或11月达到峰值，本轮PPI上行周期持续时间大致为17个月，上行幅度大致在17-18百分点；2022年PPI持续回落。
风险提示：目前疫苗接种范围在扩大，但疫情有所反复，后续全球经济复苏的不确定因素仍然存在；国内经济仍处于
