钢材需求持续边际回升，社会库存七连降。上周五大品种钢材社库降43.53万吨、厂库降13.82万吨，总库存降57.35万吨；螺纹钢社库降30.88万吨、厂库降15.09万吨；五大品种钢材表观消费量954.42万吨，升8.57万吨。上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为1150、810元/吨，较20年同期分别升723、623元/吨。上周下游采购积极性持续改善，库存加速去化。分领域来看，地产信贷政策适时放松有助于缓解地产投资下行压力，地产端需求预期好转；8月以来专项债发行逐步加速，9月开始基建投资单月降幅持续收窄，基建端需求逐渐回暖；能耗双控、限电等政策对制造业的影响逐渐淡出，同时近日国家出台支持制造业中小微企业延缓缴纳四季度部分税费的政策，并将适时研究出台部分惠企政策到期后的接续政策，制造业端需求有望逐渐恢复。总体来看我们认为钢材需求韧性较强，后期需求或将逐渐边际改善。 上周五大品种钢材周产量897.07万吨，较前一周降7.13万吨。上周全国高炉开工率48.20%，较前一周降0.42个百分点。根据国家统计局数据，全国粗钢月度产量已连降5个月，10月全国粗钢产量7158万吨，环比降2.9%，同比降23.3%；全国粗钢日均产量230.9万吨，环比降6.1%，同比降22.4%。在双碳、能耗双控及采暖季错峰限产等政策约束下，钢材供给持续偏弱，钢价中枢崩塌的风险较小，行业长周期景气的逻辑不变。 我们正站在钢铁行业新繁荣的起点。行业过去二十年产能扩周期结束，我们认为当下是行业新繁荣的起点。行业新繁荣将呈现以下特征：1）城镇化率提高和制造业发展背景下，需求继续上升，行业将迎来供需长周期错配，钢价大幅波动结束，未来行业持续景气。2）兼并重组加速，行业龙头优势明显。行业集中度快速上升，龙头企业
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