美团发布2021年三季报,实现营收1296.05亿元,同比增长68.59%;实现GAAP净利润-181.99亿元,折合成全面摊薄EPS为-2.97元;实现Non-GAAP净利润-116.36亿元。期间毛利率下降8.47个百分点,期间费用率上升5.28个百分点。公司外卖业务中夜宵及下午茶订单量两年CAGR均接近30%,略高于整体外卖业务订单量两年CAGR=27%,外卖客单价为48.11元,同比提升3.73%。到店业务盈利能力进一步提升,3Q2021公司到店及酒旅经营利润将近38亿元,是公司的主要盈利中心。公司新业务投入持续增加,3Q2021公司新业务经营亏损达109亿元,公司利润持续承压。我们下调对公司2021/ 2022/ 2023年GAPP EPS的预测至-3.88/-2.19/ -0.67(原GAAP EPS预测为-2.52/-0.08/2.89)元。公司新业务发展迅速,活跃用户及用户粘性持续提升,维持“买入”评级。