华宝国际是一家专注于香精香料及烟草薄片的公司，卡位新型烟草行业。新型烟草行业由于减害需求驱动正在经历变革，预计HNB将成为未来新型烟草的主流方案，带来可观的投资机遇。华宝国际在烟用香精领域具备丰富积累，自身拥有较大产能储备，调香师拥有较深的工艺理解。烟草薄片方面，公司拥有国内稀缺的民营牌照，具有稀缺稠浆法产能。如果国内市场放开，香精、薄片均有较大增长空间。公司积极开拓海外业务，在印尼建厂，体外自主品牌NUSO烟弹也已在海外销售。预计公司2021-2023年营收分别为41.3亿元，46.2亿元，57.0亿元，同比增长7.0%、11.9%、23.3%，对应现价PE分别为59倍、53倍、42倍，对应PS分别为15倍、13倍、11倍。首次覆盖予以“买入”评级。
